深圳拟发布电子烟禁令，千亿资本难上风口？

作者： 张兴旺 潘宇静 

来源：中国证券报

近日，《深圳经济特区控制吸烟条例 （修订征求意见稿）》公开征求意见，拟将电子烟纳入控烟范围。

此番电子烟被列入“黑名单”的背后，是悄然扩张的千亿元规模暴利产业和全球范围内铺开的控烟大网。

多地实施电子烟管制措施

上述《征求意见稿》显示，条例中所称“电子烟”是指汽化并向使用者的肺部输送由尼古丁（或者无尼古丁）、丙二醇和其他化学物质组成的混合物的一种装置。

谈及青睐电子烟的原因，中证君采访的一位年轻人说：“现在的电子烟很好看，可以选择不同的颜色，据说0焦油更健康，没有二手烟，抽烟也不打扰别人。”

误以为电子烟不产生“二手烟”的年轻人可能不在少数。深圳市人大教科文卫工委办公室一名工作人员对中证君表示，条例中所称的电子烟产生的烟雾，俗称“二手烟”，被吸食后也会对人体产生伤害，所以才考虑把它列入到控烟范围。

深圳市控烟协会副会长庄润森在接受媒体采访时指出，电子烟排放的气雾中也含有害物质，且电子烟的尼古丁浓度、单位时间摄入量等都由个人随意控制，其成瘾性不容忽视。电子烟很可能成为吸烟的入门产品，导致未来青少年吸烟率的上升。

据悉，2015年是电子烟管制的重要转折点，多国实施针对电子烟的管制措施。《2015年世界烟草发展报告》显示，美国针对电子烟的管制措施主要包括不得向未成年人销售、产品登记等，暂不适用烟草广告管制办法，有个别州对电子烟征收消费税。

欧盟新烟草制品管制指令加强了对电子烟的监管，但同时提高了卷烟消费税水平，在二者叠加作用之下，电子烟市场增速显著放缓，但仍有较大发展潜力。意大利、葡萄牙是首批对电子烟征收消费税的国家，销量大幅下降，反映出电子烟市场对价格具有较高的敏感性。

据世界卫生组织2017年统计，全球已有52个国家立法管制电子尼古丁传送系统(ENDS)和电子非尼古丁传送系统(ENNDS)，其中2/3作为治疗或消费产品，1/3作为烟草制品。

从中国来看，2018年8月，国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局发布《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》（简称《通告》）指出，未成年人吸食电子烟存在重大健康安全风险，市场主体不得向未成年人销售电子烟，社会各界共同保护未成年人免受电子烟侵害。

《通告》指出，目前我国还没有正式颁布电子烟的国家标准，市场上在售的各类电子烟产品，在原材料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面随意性较强，电子烟产品质量参差不齐，部分产品可能存在烟油泄露、劣质电池、不安全成分添加等质量安全隐患。此外，大部分电子烟的核心消费成分是经提纯的烟碱即尼古丁，尼古丁属于剧毒化学品，未成年人呼吸系统尚未发育成型，吸入此类雾化物会对肺部功能产生不良影响，使用不当还可能导致烟碱中毒等多种安全风险。

杭州市2019年初最新修订的控烟条例中指出，禁止吸烟场所不仅禁止点燃烟草制品和吸传统卷烟，也禁止吸电子烟。澳门和香港也明确禁烟范围亦包括禁止吸食电子烟。

此外，《世界烟草发展报告》指出，口味是电子烟的核心竞争力之一，而对口味实施禁令的地区正在逐步增加，这也是电子烟发展面临的重要风险。

产业规模迅速增长

今年初，梅花创投创始合伙人吴世春在朋友圈发文：最近国内硬件创业什么最火？答案是电子烟！

在一级市场，电子烟也吹起一阵风。

据投资界统计，2018年，国内有五家电子烟公司获得了资本青睐，总融资额达4亿多元，包括RELX悦刻、IJOY爱卓依、意博电子、Gippro龙舞和精盐科技，背后的资本方有英诺基金、源码资本等。其中，爱卓依公司甚至获得了3亿元的A轮融资。

资本进入电子烟市场的原因，是全球电子烟市场的迅速增长。

《世界烟草发展报告》显示，2014年电子烟普及全球62个国家，全球销售额约60亿美元。2016年，电子烟销售额约100亿美元，2017年约120亿美元。尽管增速放缓，但电子烟销售市场仍有可观的增量。

2018年12月，据中国电子商会电子烟行业委员会公布的数据，2018年全球电子烟（不含加热不燃烧）预估产值160亿美元，换算成人民币达千亿元级别。

全球约千亿元的电子烟销往哪里了？

中国电子商会电子烟行业委员会秘书长敖伟诺对中证君表示，国内电子烟市场消费规模约40亿元，主要市场在海外，电子烟在欧美比较流行，市场较大。

中证君查阅2017年《世界烟草发展报告》发现，北美是全球第一大电子烟市场。2017年，该地区电子烟销售额约50亿美元。西欧次之，其销售额约占该区域烟草制品销售额的30%。亚太地区是电子烟销量增速较快的市场之一。

据P&S Market预测，到2023年全球电子烟市场有望达到480亿美元的规模，年均复合增速达到25.99%。

九成电子烟产自中国

据说，全球90%的电子烟都是中国生产的，而中国90%的电子烟是深圳生产的。那么真实情况如何？

天风证券研究团队表示，目前电子烟的供需格局稳定，欧美国家是主要市场，但我国电子烟产业发达，全球近90%的电子烟及其配件在我国生产。国内的电子烟及其配件企业多达数千家，行业格局分散，但近年来烟草巨头和相关行业龙头公司不断依靠并购入场，行业集中度有提升趋势。

2018年12月，据中国电子商会电子烟行业委员会公布的数据，中国国内电子烟厂家统计的678家中，深圳占86.7%；生产烟油的66家中，深圳占77%。电子烟涉及70个以上供应链，国内从业人数约100万人左右。

据了解，电子烟产业链分为上游原材料供商、电子烟设计制造、下游销售。上游原材料包括电池、烟嘴、雾化器、烟油原材料等；中游设计制造包括专业电子烟制造企业和国际烟草巨头制造部门。

实际上，深圳有一家电子烟行业龙头，即新三板挂牌企业麦克韦尔。据广证恒生研报显示，麦克韦尔是国内最早的电子烟制造商之一，自2009 年成立以来，一直在研发和生产电子烟产品，为海外大型烟草公司奥驰亚、日烟国际等提供应用公司专利技术的电子雾化产品。

此外，从事电子烟研发、生产的企业还有新三板挂牌公司思格雷和主要为万宝路PMI品牌提供电子烟精密塑胶部件的盈趣科技等。

盈趣科技对中证君表示，“目前来说，我们是二级供应商，为客户提供零部件，公司本身不生产电子烟产品，我们目前没有听过客户有出现大的调整，具体的情况还需要再向市场部落实。”

最近，小米生态链企业也进入电子烟市场。劲嘉股份最新披露的投资者关系活动记录表显示，公司已与小米公司旗下生态链企业北京米物科技有限公司设立了合资公司因味科技，因味科技已成立专门团队设计研发电子烟、加热不燃烧器具等新型烟草制品，预计在2019年上半年推出电子烟产品。