可口可乐不“乐”:陷业绩沼泽,股价创10年最大跌幅

从当前可口可乐的业绩表现来看,其仍然面临不少挑战。

“如果我每天摄取2700卡热量,那么当中四分之一就是从可口可乐而来,我起码喝5罐12盎司装可口可乐,日日如此。”

——巴菲特

一直以来,可口可乐 (NYSE:KO)在产品和股票上都颇受消费者和投资者的青睐,很少受到市场诟病。不过,有意思的是,2月14日可口可乐发布的2018年第四季度财报,还是影响了其股价表现。

据财报显示,2018财年,可口可乐净收入318.56亿美元,同比下降10%。第四季度,净收入为71亿美元,同比下降6%。此财报发布后,可口可乐周四股价大跌8.44%,创10年来最大收盘跌幅,收报45.59美元。

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(行情来源:富途证券)

一、业绩符合预期,预计2019年盈利承压

经格隆汇app查询显示,可口可乐四季度业绩大致符合华尔街预期,但全年的业绩指引逊色。

以下是可口可乐第四季度业绩及其与分析师预期之间的对比:

-可口可乐第四季度营收为70.6亿美元,超出接受Refinitiv调查的分析师此前平均预期的70.4亿美元;

-可口可乐第四季度净利润为8.70亿美元,每股收益为20美分,相比之下上年同期的净亏损为27.5亿美元,每股亏损为65美分;

-不计入某些一次性项目,可口可乐第四季度调整后每股收益为43美分,符合分析师此前预期。

可口可乐在财报中表示,由于受到汇率的负面影响,以及进口成本和运输成本增加等因素作用,该公司预计2019年与2018年的差距将在正负1%之间。也就是说,2019年可口可乐调整后EPS最高不超过2.1美元,而分析师预期为2.23美元,这意味着可口可乐2019年的每股收益将不及预期。

而可口可乐CEOJamesQuincey也在电话会议上指出:“税率上升、汇率波动和新兴市场动荡都是今年的负面因素,在新的一年,消费者面临更大压力。”不过,他表示依然相信可口可乐仍会有正增长。

值得一提的是,可口可乐表示:尽管受到汇率不利因素和再特许经营的负面影响,本季度业绩依然强劲。不过,从当前的股价表现来看看,投资者可能对今年全年业绩更为担忧。

再加上,受盘前公布的12月美国零售销售创九年多最大环比降幅,以及周四美股零售股普遍下挫情况影响,可口可乐成为昨日波动最大的个股之一。

二、陷业绩沼泽,开启转型

事实上,可口可乐财报表现不佳早在几年前就已经显现出来。

2012年可口可乐营业收入达到480亿美元,自此之后,其营收和净利润便双双开始走下坡路。

据财报显示,2017年全年净收入354.1亿美元,同比下跌15%;毛利润221.54亿美元,同比下跌13%;营业利润75.01亿美元,同比下跌13%;归属于上市公司股东的净利润为12.48亿美元,同比下滑幅度高达81%。根据最新的2018财年四季度财报来看,可口可乐净收入318.56亿美元,同比下降10%。

由此,在营收和净利润双双下滑的不利局面,被公认为“全世界最不多元化的公司”的可口可乐开启了转型之旅。

1、收购咖啡公司,为转型加码

2018年8月,可口可乐宣布以51亿美元收购Costa咖啡,通过旗下第一个国际咖啡品牌进入规模达5000亿美元的热饮市场。这笔交易还需要通过欧盟和中国的反垄断审批,预计在2019年上半年完成。51亿美元已是可口可乐历史上最大的一笔收购,花掉了它大约1/4的现金储备。此外,Costa将为可口可乐提供建立全球咖啡平台和包括采购、销售和分销的一体化渠道。

对于这项交易,华尔街很多分析师都是不看好的,纷纷对这家咖啡公司所支付的高额溢价提出了质疑:可口可乐是否有能力在小品牌横行的咖啡行业里争抢到市场份额,从而实现公司想要的转型成果。

不过,可口可乐公司总裁兼首席执行官詹鲲杰对此表示:

“Costa为可口可乐提供了咖啡的新能力和专业知识;而可口可乐系统将为咖世家在全球范围内发展创造更多机会。”

2、调整产品组合,发布多款新品

据媒体报道,可口可乐在裁去20%的员工后,将节省的成本一部分用于把碳酸饮料健康化和绿色化,随后推出健怡可乐、零度可乐等产品,甚至重点强调产品的无糖特征,将零度可乐“CokeZero”更名为“Coca-ColaZeroSugar”,为的就是紧密迎合市场的健康消费意识。

可口可乐的包装拒绝“瓶”庸的同时,旗下特别口味的可乐也层出不穷:樱桃味、樱花味、香草味...甚至请来巴菲特做广告代言。百事也不甘落后推出肉桂味、酸奶味、黄瓜味、草莓味...巴厘岛限量版的蓝色可乐更是让人大跌眼镜。

而过去三年多,可口可乐公司发布的500多个新品,就足以证明可口可乐公司试图向综合化的饮料公司转型的决心。

3、剥离冗余业务,主动瘦身

近几年来,可口可乐为了改善业绩连连下滑的局面,开始采取一些必要的转型举措。比如,主动剥离冗余业务,从而甩掉重资产。

2017年,可口可乐完成了对美国瓶装业务的剥离,并把多种海运和物流业务外包了出去。这些业务本身的成本在不断上升,对公司的利润增长形成逆风,而剥离它们对于可口可乐来说是有不少好处的。

三、转型初有成效?

据数据显示,可口可乐的新举措是奏效的。

在2018第一财季中,零度可乐在北美地区录得双位数的增长率。而2018年第三季度财报显示,由于公司在气泡软饮料方面进行了持续创新,相应的营收增长管理也有一定举措,无糖可乐Coca-ColaZeroSugar销量增幅达到两位数,旗下茶饮品牌FuzeTea飞想茶、瓶装水品牌smartwater也都表现强劲。

而对于新推出的两种新口味的健怡可乐,健怡可乐集团董事RafaelAcevedo表示:“我们专注于对健怡可乐进行现代化改造,以吸引新的消费群体,同时通过保留该品牌的精髓,与我们的核心消费者建立联系。”

此外,不少业内人士认为,这些举措将帮助可口可乐走上正轨,在满足消费者不断变化的需求时,可以开辟更多的业绩增长渠道。就拿收购Costa来说,这家老牌英国咖啡连锁目前在全球范围内拥有3800家门店,对于可口可乐在中国,乃至亚洲其他地区,以及非洲、中东、欧洲等地区的业务都有所助益。同时,也可以对冲公司苏打水销售放缓的风险。

而在此次2018年第四季度财报中,可口可乐方面表示一直在努力让产品更加多样化,从含糖类饮料向高溢价、高增长的产品转变。其CEOJamesQuincey称:

“四季度业绩展示,公司在转型方面取得进展,要转变为以消费者为核心的全饮品公司,具有战略性更一致的系统。”

结论

从当前可口可乐的业绩表现来看,其仍然面临不少挑战。

不过,即便如此,可口可乐仍是长期投资者的稳定派息股,它的股息率为3.14%,季度派息为0.39美元。就拿股神巴菲特来说,可口可乐依然是其持仓量最高的股票之一,而他也多次在公开场合称,将永远持有可口可乐的股票。

因为对他来说:

“最好的生意是那些长期而言,无需更多大规模的资本投入,却能保持稳定高回报率的公司。”

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