监管放松与税改红利释放:美国银行业迎来新一轮并购潮

来源：晨哨并购

据安永会计师事务所预计，2019年银行业将出现大量的合并交易。监管措施的放松以及税收改革都有助于银行向获得新客户和科技方面投入巨额资金。

美国银行业迎来历史机遇。

据彭博报道，2月11日，摩根士丹利（Morgan Stanley）宣布将以9亿美元收购加拿大股票计划管理公司Solium Capital。

上周（2月7日），美国地区性银行BB&T（Branch Banking and Trust）发表声明称，将以280亿美元收购太阳信托银行(SunTrust Banks)，创2008年以来的美国银行业最大并购案。

美国银行公司（Bank of America Corp）CEO布莱恩 莫伊尼汉（Brian Moynihan）在今年1月举行的达沃斯世界经济论坛上曾预测，将出现新一轮大型银行并购潮。

分析人士指出，由于政府放松对金融业的监管，以及税改带来的红利等利好因素的加持，美国银行业将迎来金融危机以来的新一轮并购浪潮。

摩根士丹利通过收购，加速数字化转型

据知情人士称，摩根士丹利对Solium Capital的收购价为每股19.15加元，溢价高达43%，这也是摩根士丹利2008年以来最大规模的并购交易。

摩根士丹利，财经界称之为“大摩”，是国际知名的金融服务公司，涉足包括股票、债券、外汇、基金、投资银行、财富管理等众多金融领域，目前在全球42个国家的1300多个城市设有代表处。

Solium Capital是员工股票计划管理软件提供商，提供股权管理、财务报告和合规服务。目前拥有3000名股票计划客户，参与人员约有100万人，其客户包括加拿大皇家银行、Cineplex Inc.，Dropbox Inc.，Levi Strauss&Co。和Shopify Inc.等。

2005年，Solium在纽约开设办事处，两年后，收购了密歇根州的Allecon Stock Associates，后者提供库存管理，税务计算以及文档处理等服务。

在美国立足后，Solium又通过一系列收购，将业务扩展到英国、澳大利亚、法国和德国。最近一次的收购是2018年2月，收购位于旧金山的薪酬规划软件公司Advanced-HR。

美国投行Evercore ISI的分析师格伦•肖尔（Glenn Schorr）在一份报告中称，溢价可能让人望而却步，但具有重要的战略意义。

一方面，收购Solium，让摩根士丹利能经营盈利前景可观的股票计划管理业务，并将其分销范围扩大到数百万的摩根士丹利客户；此外，过去五年营业收入年复合增长11%的Solium，能让摩根士丹利的财富管理业务更加稳定。另一方面，对Solium来说，可将摩根士丹利世界级的财富管理服务带给其现有和未来的客户。

更深层次看来，摩根士丹利此次收购也反映出美国大型银行正试图夺回被数字化平台占据的市场份额。

互联网及金融科技带来的冲击迫使银行业寻求数字化转型。据美国最大的银行摩根大通分析，60%的美国银行用户表示，更愿意从科技公司处购买金融产品，消费者已不再依赖银行提供的金融服务。据安永会计师事务所预测，85%的银行未来将实施数字化转型计划作为工作重点。

中小型银行的整合潮或将来临

2月7日，BB&T公司同意将以282.4亿美元收购SunTrust，此举将成为2008年金融危机以来，美国银行业最大规模的并购案。据BB&T与SunTrust联合发表的声明表示，合并后，将废除两家公司的名称和总部，创建一家全新银行，BB&T将拥有新银行57%的股份，SunTrust持有43%的股份。

另外，BB&T与SunTrust合并后，资产将达4420亿美元，发放贷款3010亿美元，存款3240亿美元，客户数量超过1000万户。根据彭博报道，合并后的新银行将成为美国资产规模第六大的商业银行，取代PNC金融服务集团公司。

数据来源：Bloomberg

根据福布斯发布的《2019年美国最佳和最差银行》报告指出，美国有超过5000家银行和储蓄机构，然而资产集中在最大的几家。美国最大的100家银行和储蓄机构占全国银行总资产的78%。以地区性银行为代表的中小型银行想要提升竞争力，并购整合可谓是最佳路径之一。

BB&T 和SunTrust的合并正值美国地区性银行努力和摩根大通以及美国银行这样大型银行竞争之际。比如，摩根大通、美国银行试图吸引更多新客户，特别是居住在大城市、喜欢数字产品的年轻消费者。而地区性银行也在大力投资科技，以跟上这些大银行的脚步。

BB&T与SunTrust的交易声明中“技术”、“数字”和“创新”被提及了十多次。二者还表示，通过消除重复的分支机构和数字系统，将更多投资放在技术上，可削减超过10%的总费用。

富瑞金融在一份报告中表示，“BB&T和SunTrust合并案将令人更加关注更多大宗银行购并案的可能性。“

银行业并购的外部环境利好

据安永会计师事务所预计，2019年银行业将出现大量的合并交易。监管措施的放松以及税收改革都有助于银行向获得新客户和科技方面投入巨额资金。安永表示，2018年美国金融服务业并购交易的总价值从2017年的823亿美元番了一倍以上，至1965亿美元。

BB&T 和SunTrust的合并正是美国金融监管放松的结果。

自2008年金融危机以来，面临监管的美国银行业长期处于低迷期。2010年美国监管层更是祭出《多德-弗兰克法案》，规定资产规模超过500亿美元的银行被列为“系统性重要金融机构（SIFI）”，需要参加压力测试，即美联储的年度“全面资本分析和审查”（CCAR），对在美的主要SIFI机构的资本充足进行系统性评估。

2018年5月，美国众议院通过了修订《多德-弗兰克法案》，将SIFI门槛从500亿美元提高至2500亿美元。修订案实施之后，美国执行压力测试的银行数量将从40家减少至12家，资产规模在500亿美元至2500亿美元的金融机构的监管得以放松，其中就包括BB&T和SunTrust。

对此，彭博分析师表示，放宽监管要求可能会推动更多美国地区性银行并购。

此外，该方案还对总资产在100亿美元以下的中小银行，取消了2014年实施的“沃尔克规则”对于自营交易的限制。该规则曾禁止银行进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金等银行盈利最大的业务。

税改的红利也将为企业投资并购提供资金支持。2018年1月，美国正式实施30年来最大规模减税法案，税改释放了资本，给包括银行业在内的众多企业带来更多的利润。

华尔街一直期待银行业出现一波交易潮。就目前的形势看，预测未来美国银行业的并购将大致出现两个趋势，一是大型银行业通过并购，加速向数字化转型；二是以地区性银行为代表的中小型银行之间通过并购，“抱团”与更大型银行竞争。