欧莱雅 ( OR.PA ) 2018年业绩点评:迎十年来最快增长,对2019年展望乐观

公司迎十年来最快增长,营业利润率再创新高。

机构:国泰君安

评级:无

目标价:无

摘要:

公司迎十年来最快增长,营业利润率再创新高。FY2018公司实现营收269.37亿欧元,同比增长7.1%,创下2007年以来的新高。实现营业利润49.22亿欧元,同比增长5.3%,营业利润率18.3%(+0.3pct),创下历史新高。实现净利润39亿欧元,同比增长8.8%,毛利率72.8%(+1.06pct),净利率14.5%(+0.7pct)。

全球美妆市场增速创近二十年新高,化妆品消费增长动力充足。2018年全球美妆市场增速5.5%,创下近二十年新高。分地区看,新兴市场增长8%,其中,亚太地区以10%的增速领衔,拉美、东欧、非洲及中东等地区的美妆市场规模同比分别增长3%/5%/0%;成熟市场中,北美增速较快,同比增长5%,西欧地区增长乏力,与2017年持平。分渠道看,电商和旅游零售渠道势如破竹,同比分别增长25%/22%。

电商、旅游零售、亚太市场是业绩增长的主要驱动力。FY2018电商渠道营收增长40.6%,在营收中占比达到11%;旅游零售渠道营收突破20亿欧元,同比增长27.1%。分地区看,新兴市场增长强劲,FY2018年亚太地区实现营收74.1亿欧元,同比增长24.1%,占比达到27.5%,成为公司仅次于西欧的第二大市场;北美市场表现平稳,营收同比增长2.7%。西欧地区受累于英法等市场拖累,营收同比下滑0.3%。

高端产品、活性产品表现亮眼,产品创新+媒体营销+电商助力成长。FY2018高端和活性化妆品部门分别实现营收93.7/22.8亿欧元,同比增长14.4%/11.9%。专业产品和大众产品部门表现相对逊色,分别实现营收32.6/120.3亿欧元,同比增长2%/2.5%。展望2019年,高端产品部将注重护肤品创新和把握中国中产阶级崛起机遇,大众产品部将注重核心品牌产品创新,加速电商发展,增加新型营销和明星产品,公司对2019年的业绩增长总体持乐观态度。

风险提示:竞争加剧导致业绩承压;经济增长放缓导致需求承压等。

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