融创中国 (1918.HK) ：销售维持增长，扩展核心资源，给予“买入”评级

机构：中信建投

评级：买入

目标价：无

简评

销售增长仍未止步：1月份公司实现销售额239.6亿元，同比增长8%，在其他龙头房企开年同比下降的情况下依旧取得正增长，同时充足高质量的资源储备将继续支持公司销售业绩的释放，在规模更上台阶后仍具备更佳的成长性，我们预计2019年销售规模依旧维持增长。

加码核心区域土储：截至2018年上半年公司土地储备规模已达到1.56亿平米，总土地储备货值约为3.29万亿元，其中超过92%的货值位于一二线及环一线城市，若考虑旧改等协议状态的土地，公司总土地储备已达到2.31亿平米，其中通过并购获取的比例达到50%，平均土地成本也仅为4470元/平方米。2019年1月公司以125.53亿元收购北京泛海国际项目1号地块及上海董家渡项目，进一步补充了一线城市核心区域的优质土地储备，并预计将增厚公司所拥有净资产价值。

海外发债补充资金：2018年上半年公司加权平均融资成本为6.74%，整体依然维持在较低水平。同时公司积极利用海外渠道，于近期成功发行2021年到期的6亿美元、2020到期的8亿美元优先票据，票面利率分别为8.375%和7.875%，主要用于偿还现有债务。

投资评级与盈利预测：我们预计公司2018-2019年归属于股东净利润分别为169.3亿和231.5亿元，给予“买入”评级。

预测和比率