中国通信服务（0552）：好风凭借力，送我上青云-格隆汇

近期，有关电信企业改革重组、合并等言论甚嚣尘上。虽然前段时间电信、联通双双辟谣合并重组的事项，但A股资本市场的大妈们可不这样认为，毕竟“狼来了”的故事听多了也就产生免疫力了，于是A股中国联通这样一个庞然 ...

作者：天成

近期，有关电信企业改革重组、合并等言论甚嚣尘上。虽然前段时间电信、联通双双辟谣合并重组的事项，但A股资本市场的大妈们可不这样认为，毕竟“狼来了”的故事听多了也就产生免疫力了，于是A股中国联通这样一个庞然大物，也被炒的好不欢快！

关于联通和电信的合并，市场传言颇多，甚至连合并具体步骤都传出来。。。orz，唱空一派说：这不可能，因为电信运营业务主要集中在国内，与南北车不同，不需要参与国外竞争，如果在合并的话，岂不是助长垄断之势；唱多者认为：合并能减少重复投资，避免成本过高，未来将加大政策倾斜，推进虚拟运营商的发展，形成对两大运营商竞争。

对于这林林总总的细节猜想，其实我想说：大家都别猜了，电信改革重组这个大方向定了，至于联通、电信与中移动之间具体怎么操作，合并与否我们确实难以定调。好风一来，柳絮纷飞，杂乱无章，我们需要分辨的是，哪根柳絮将借助好风之力，直上青云？是联通、是电信、是移动，抑或是别的什么公司？山中迷雾颇多，分不清方向，这便需要我们跳出山界来看山，这时你才会发现最高的那座山峰在哪或者飘上白云的那缕柳絮。

好风是什么？——网业分离、一路一带

网业分离：回顾一下电信行业混改的方向，你会发现国家的终极目标是：网业分离。三大运营商将各自的基站分离后，重组成立国家基站公司，专门来进行网络建设，并引入更多虚拟运营商参与平等竞争，以此：

解决三张网重复建设、资源浪费的难题

倒逼改革、破除三大运营商的垄断

最终改善老百姓苦大仇深的“上网贵”的民生难题

一路一带：国家正在大力推进一路一带规划，一路一带沿线国家通信基础设施薄弱，通信基础建设需求十分旺盛，国家基站公司成立后，不仅会对国内4G建设进行大力推进，未来或许还将帮助一路一带国家大量进行通信设施建设。

好风凭借力，“力”是什么？——铁塔公司

风以来，很多人却看不清飞的最高最远的那片柳絮，因为“力不从心”。好风凭借力，电信改革重组的好风凭借的又是什么“力”呢？从以上分析或多或少可以发现，这“力”便是国家基站公司——铁塔公司。

关于铁塔公司：

2014年7月11日，三大运营商中国移动、中国联通和中国电信共同签署了《发起人协议》，分别出资40.0亿元人民币、30.1亿元人民币和29.9亿元人民币，在中国通信设施服务股份有限公司中各持有40.0%、30.1%和29.9%的股权。

2014年7月15日，中国通信设施服务股份有限公司正式成立（不列入央企序列），注册资本100亿元，中国移动副总裁刘爱力出任铁塔公司董事长，中国联通副总裁佟吉禄出任总经理，中国电信副总经理张继平出任监事长。

2014年09月11日，“中国通信设施服务股份有限公司”进行了工商变更登记手续，正式更名为“中国铁塔股份有限公司”。

经营范围：铁塔建设、维护、运营；基站机房、电源、空调配套设施和室内分布系统的建设、维护、运营及基站设备的维护。在定价上，铁塔公司会采取“三低一保”策略，即铁塔公司价格租赁低于国际同类公司，低于当下市场公共价格，低于三家互联互通、共建共享的价格，但要保证能够覆盖成本。

铁塔还是“金塔”：铁塔公司是在4G建设加速推进、一路一带这两大风口下，并在国家意志下成立的，这样的铁塔公司真可谓是全身涂着金子的“金塔”公司了，大家拼了命都想往里面挤（随着TD-LTE和FDDLTE牌照的发放，我国已进入4G基站大规模建设阶段，三大运营商4G基站缺口达到六七十万个，而大部分新建需求要求在上半年完成。这对当前仅有8000人的铁塔来说，玩命也不行啊，近期展开万人招聘活动，估计会挤死不少人）。

谁会上青云？

铁塔公司这么牛B，可是我们买不了它的股票，因为按照它的规划，可能17年才上市。不过，在看清了“好风”、“好力”之后，再来分辨谁将飞上青云就好办多了。与铁塔有关的公司除了其三大股东——移动、电信、联通之外，其实还有一家与其业务相似的港股公司——中国通信服务（0552）。

三大运营商上不了青云。从某种角度上说，铁塔的成立对三大运营商业务是利空，因为这迫使他们更多的参与到市场竞争，而不是依赖垄断收取高额费用，不过铁塔的爹娘说到底还是三大运营商，“儿子”好了，“父母”也会受益。那么，中国通讯服务（0552）呢？

中通服与铁塔的相似度：

中国通讯服务（0552）无论从业务还是股东背景来说，与铁塔公司何其神似哉！

1、股东背景：爹娘都是三大运营商

目前铁塔公司各股东比例是：移动、联通、电信各占40%、30%、30%的份额。

中通服股东结构：

电信占大头51.39%，移动、联通各占8.78%和3.41%。与铁塔相比，不同点在于中通服是中国电信绝对控股（所以大部分业务也是电信给的），而铁塔股权结构相对均衡。

2、业务重叠

中通服有一块网络建设业务（包括通信网络咨询、规划、设计、工程施工以及工程监理），与铁塔公司做的事其实一样。这从之前一则公告便可了然：

“中通服的大股东中国电信此前在公告中指出，根据铁塔公司设立的相关安排，铁塔公司向中通服明确：在不导致中国电信集团公司和中通服违反双方签署的《不竞争协议》的前提下，铁塔公司在将其铁塔及铁塔相关附属设施的设计、施工、监理及维护业务，向社会公开发包时，同等条件下优先选择中通服。如发生存量资产注资（收购），铁塔公司各发起人与中通服签订的代维协议继续有效。合同到期后再行发包，同等条件下优先考虑中通服。”

中通服如何上青云（投资逻辑简要分析）：业绩与性感齐飞

1、业绩增长：

过去，由于运营商中国电信（业务大头，14年占43.7%）发展遇到瓶颈，而其对移动，联通市场拓展有限（合计业务比重20.7%），公司业绩有所下降。14年，受制于利润率下滑及运营商4G投资延迟，中国通信服务净利下降3.9%至人民币21.5亿元。

不过，这些情况已经改变。一是内地FDD-LTE牌照已发放，中国电信及中国联通明显增加2015年的资本预算，中通信将从中受惠。二是铁塔公司成立，国内运营商业务有利于将移动，联通业务向公司倾斜。

简而言之，就是没有了三大运营商的勾心斗角，铁塔公司的成立让4G建设的推进全面加快，现在中通服要考虑的是如何与铁塔全面配合，加快做大市场了（按照规划，从今年1月1日起，铁塔已全面承接三家电信企业铁塔等通信设施的新建工作）。

2、性感的故事：

铁塔成立，中通服现在的位置其实很尴尬，因为业务的重叠性，铁塔和中通服的关系也更加微妙。建4G铁塔，中国铁塔就是“开发商”，中通服是“建造承包方”，国家对内要搞4G建设，对外要使中国企业走出去，推进一路一带建设，所以未来无论对内、对外，铁塔和中通服的业务都有很强烈的整合需求。而且，目前中通服已经在海外有业务布局（海外客户主要集中在非洲、中东和东南亚地区），如此看来，岂不是铁塔走一路一带进军海外的绝佳载体！

中通服2014年国内、外客户比例