赛晶电力电子(0580.HK):特高压建设重启,公司业绩料将获大幅增长

加大补短板力度,特高压迎来新一轮建设高峰

机构:国元证券

评级:强烈推荐

目标价:1.35港元

投资要点

加大补短板力度,特高压迎来新一轮建设高峰:

过去两年,由于种种原因,我国特高压项目建设放缓。为持续加大基础设施领域补短板力度,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在2018/2019年核准“五直七交”特高压工程。2018年四季度,青海-河南、陕北-湖北特高压直流及张北-雄安、驻马店-南阳特高压交流项目已完成核准并开工,招标工作也随即展开,项目实施进度明显加快。预计后续项目核准-开工-招标也将有序推进,2019/2020年,特高压主设备产品将进入集中交付期。

公司在手订单充裕,2019财年业绩有望获得显著增长:

随着新一轮投资建设高峰的到来,公司订单有望获得新的突破。目前,公司已取得张北、乌东德项目订单总额超过14亿元,且乌东德项目还有部分常规直流产品订单在与公司洽谈中;此外,去年底刚核准开工的青海-河南、陕北-湖北特高压直流项目,国家电网刚公示电容器产品中标候选人,赛晶中标约1.1亿,待公示结束,公司获得正式通知后,会予以公告;而其他产品订单也将陆续释放。预计2019年,输配电业务收入将重回上升通道。

受益于货运增量行动,轨交板块增速可观:

公司轨交业务板块主要提供IGBT和层叠母排等产品,用于大功率机车、高寒动车组及中国标动的牵引变流系统。过去几年受机车市场需求不振影响,业绩出现一定下滑。受益于中铁总的三年货运增量行动计划,机车采购需求料将有大幅提升。公司目前已获部分产品订单,后续订单会根据招标进度持续释放,预计业务收入会较过往有较大提升。

维持强烈推荐评级,目标价1.35港元:

公司在直流输配电领域的多项产品是国内独家或主要供应商,将受益于特高压建设重启,加上三年货运增量行动计划,主营业务料将获得显著增长,且公司目前估值较为吸引。我们预计2018-2020年,公司EPS分别为0.11元、0.15元及0.19元,给予公司目标价1.35港元,对应2019年8倍PE,较现价有22.7%的涨幅空间,维持强烈推荐评级。

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