一、一周市场表现回顾

本周全球主要资本市场涨跌不一，亚太部分市场因春节休市。美国方面，美国三大股指集体收涨，道指和纳指均连涨七周。本周，道指涨0.17%，纳指涨0.47%，标普500指数涨0.05%。自去年12月发生暴跌以来，美国股市已经实现了较大幅度的反弹，主要是因为三方面因素：美股企业四季度盈利情况超出市场预期、美联储对加息言论发出“鸽派”信号，以及美国劳动力市场实现了连续100个月增长。

但是，与依然“热火朝天”的美国经济相反，世界其他主要经济体却尽显增长的乏力。欧盟委员会下调了对欧元区的增长预测，将欧元区2019年经济增长预期下调至1.3%，此前预期增长1.9%，2020年增速预期从1.7%下调至1.6%；将2019年德国经济增速预期从1.8%下调至1.1%，预计2020年将增长为1.7%；将2019年法国经济增速预期从1.6%下调至1.3%，预计2020年将增长为1.5%，此前为1.6%；将意大利今明两年经济增速预期由1.2%、1.3%分别下调至0.2%、0.8%；预计2019年希腊经济增速为2.2%，2020年为2.3%。而英国央行也因全球经济走弱及英国脱欧的不确定性上升，将英国今明两年经济增长预期分别下调至1.2%、1.5%，此前均预计增长1.7%。澳洲联储最新发布的货币政策报告显示，将截至6月的年度GDP预测从3.25%下调至2.5%。该联储还将随后一年的增长预期从3.25%下调至2.75%。

在纷纷下调未来经济增速预期的同时，由于油价的下跌使得各国国内通胀压力较小，各国央行已经开始或正在考虑下调基准利率。其中印度央行7日发布声明将基准利率下调25个基点至6.25%，而澳洲、英国等国央行则是发表“鸽派”言论，提示未来可能进行降息。各国央行的这些动作支撑了本周各国股市的上涨。

二、估值和资金流向

（一）指数和行业估值

市盈率：上证50指市盈率为9.22，较上周上升0.27；沪深300指市盈率为11.01，较上周上升0.27；中小板指市盈率为24.14，较上周下降0.17；创业板综市盈率为41.59，较上周下降0.83。

市净率：上证50指市净率为1.15，较上周上升0.03；沪深300指市净率为1.33，较上周上升0.02；中小板指市净率为2.17，较上周下降0.03；创业板综市净率为2.80，较上周下降0.05。

市场估值：全部A股整体市盈率为13.86，较上周上升0.12，全部A股整体市净率为1.48，较上周上升0.01。恒生指数市盈率为10.42，较上周上升0.15，恒生指数市净率为1.19，较上周上升0.02。

市盈率：横向来看，各行业估值排名基本与上期一致。当前估值最低的行业为家用电器12.24x，其次为汽车13.82x、公用事业15.37x、轻工制造15.34x，估值较高的行业为国防军工55.68x、计算机39.31x、通信35.70x；纵向来看，同历史中位数相比，目前轻工制造、传媒、商业贸易、电子、家电五个行业相对低估，最新值/中位数分别为49%、54%、57%、58%、62%。交叉来看，家电、轻工制造的估值处于低位。

市净率：横向来看，当前银行、钢铁、非银金融、建筑装饰四个行业估值较低，分别为0.81x、1.05x、1.11x、1.11x，电气设备、有色、建筑材料三个行业估值最高，分别为1.77x、1.73x、1.64x；纵向来看，同历史中位数相比，目前综合、非银金融、电气设备、有色金属四个行业处于低估状态，PB最新值/中位数分别为43%、47%、51%、53%。交叉来看，非银金融的估值处于低位。

（二）资金流向

市场资金方面，进入2019年，北上资金持续净流入。本周，北上资金净流入225.21亿元，南向资金小幅净流出3.89亿元。

个股层面，根据十大成交活跃个股的资金流向情况统计来看，北向交易方面，资金主要流入白酒（贵州茅台、五粮液）、家电（格力电器、美的集团）、金融（中国平安、平安银行、兴业银行）等，此外恒瑞医药、立讯精密、海康威视等也有一定量的资金净流入。资金流出主要是中国国旅、伊利股份、海螺水泥、分众传媒等。南向交易方面，南下资金主要流入互联网（腾讯控股）、基建（中国铁塔）、金融股（中国平安、中国人寿、中国太保），此外中国石油化工股份、丰盛控股、万科企业、华润啤酒等也有一定量的资金净流入。资金流出主要是融创中国、工商银行、招商银行、舜宇光学科技、金风科技等。

三、热点事件

本节部分内容选自新华社

（一）春节假期要闻汇总

1、宏观方面

中泰证券预计2019年国内贷款支持基建的力度仍然较为强劲，今年还有2-3个百分点的降准空间；加上外资和其他资金后，今年基建投资有望超预期回升，增速或能达13%；在加杠杆的过程中，地方政府债务管理仍然很难大幅放松，广义的中央财政将会成为今年加杠杆的主力。

华宝基金周晶认为，2019年随着美国经济的下滑，美联储的货币政策会有放松，节奏将会是先暂停加息，后续才会暂停缩表。在美联储选择宽松之后，其他各国央行都会有更大的空间施行宽松，这样的话，全球流动性2019年会有比较明显的改善，而且越往后流动性会愈加充裕。

据贵州省科技厅消息，为推进企业创新发展，贵州将采取无偿资助方式向企业发放科技创新券，最高额度50万元。

美国智库全球发展中心网站发表文章称，中国与“一带一路”倡议目标国家之间的商品贸易额今年将增长1170亿美元。对中国来说这将意味着出口增加560亿美元，同时它还将从约80个国家多进口价值610亿美元的商品。研究预计，这将使全球贸易增加0.3%，使全球增长增加0.1%。

2、国内股市方面

姜超：用市盈率来看A股，目前比过去两轮大熊市还便宜，而一线城市的估值处于过去10年的最高点附近；单纯从估值水平来看，目前中国各类资产当中“股债现金黄金房”，以股市最具投资价值、债市类资产次之，现金和黄金再次，而房市最没有投资价值。

国信策略发文称，A股目前已然转变成为估值洼地，这是当下市场最显著的一个特征。考虑到当前底部的估值区间，如果未来ROE并不那么差，当前的估值水平意味着未来股价可能会有巨大的回报。2019年是机遇之年，有望带来非常不错的回报。

榕树投资董事长翟敬勇展望2019年A股：有大机会，应该是投资大年；中国股市连续下跌时长已达3年半，不少股票已经处于非常便宜的位置，目前持有比空仓风险更低；看好消费、医药和5G带来的产业变革。

华夏未来投资总监巩怀志：市场仍需要一段时间夯实底部，企业盈利整体下行阶段，基于中国经济转型趋势，基本面较为优异的光伏、新能源汽车、5G、计算机等行业有获得超额收益的机会；在企业盈利触底回升，无风险利率温和上行阶段，业绩增长趋势修复的金融、消费等行业都将迎来较好的投资机会。

猪年首个交易日，恒生指数收跌0.16%，国企指数跌0.72%，红筹指数跌0.89%。大市成交812.75亿港元。美图公司逆市大涨逾18%，领涨科技股，并创上市以来第二大单日涨幅，今年已累计上涨近41%。俄铝大涨逾12%，美团点评涨5.95%，舜宇光学科技涨3.7%，领涨蓝筹。中国海洋石油跌2.4%，中国石油股份跌1.8%。

港交所行政总裁李小加：2019年是一个充满不确定和动荡的年份，不过坏的消息和坏的市场都已经发生了，市场价格也充分体现了这些坏消息，目前改革和开放都在加速，未来还是会有不错的发展；港交所的三年战略规划会在2月底出来，到时候会有清晰的交代和路线图。

港交所主席史美伦：港交所将继续推广新的上市机制，吸引新经济公司和生物科技公司来香港上市；将继续保持与香港证监会紧密合作，提升市场素质；港交所还会进一步扩展海外市场，巩固香港作为中国和海外的连接；目前新股通一直在努力，但推出的优先秩序还要考虑一下，很多项目都在同时进步，希望可以在今年有所突破。

富达国际中国区股票投资主管周文群：未来持续看好大消费板块，这与中国经济的整体转型趋势相符，也期待看到国内消费品牌的崛起为投资人带来跨越周期的回报；高端制造业尤其自动化相关产业会随着5G时代的到来而涌现出更多投资机会。

路博迈量化投资总监周平：有很多证据表明A股市场已经在底部区域。A股市场的估值在大幅度下跌后变得非常有吸引力。虽然低估值并不意味着短期市场会迅速上涨，但低估值往往对应着未来的高收益。

国海富兰克林王晓宁：对2019年A股并不悲观，利率和政策周期均有利于提升市场活跃度；深度价值类股票的中枢依旧是向上的，经历了股价大幅回调后的周期成长股也进入了长期建仓区域，而处于“能源变革”行业中的龙头企业是寻找慢牛股的重要线索，类比于2017-2018年的泛消费。

国泰基金程洲：2019年的A股市场不会再出现如2018年那般的趋势性下跌，但受制于全年经济都难有起色和企业业绩的下修，市场出现趋势性机会的概率也不大，2019年会是震荡、等待、蓄势的年份。

统计结果显示，春节后，A股市场上涨是大概率，但相较节前，上涨区间持续时间更长，上涨效应更强，可至春节后20个交易日。相对来讲，大市值指数和金融类行业节前效应更强，中小创等成长股节后表现更好。

3、楼市方面

深圳市住建局有关负责人表示，2019年，计划建设筹集人才住房和保障性住房8万套、供应3.4万套。住房建设筹集渠道包括：新供用地建设、招拍挂商品房用地配建、城市更新配建、产业园区配套宿舍、棚户区改造、公共设施综合开发、企业自有用地建设、社会存量住房租购等。

58同城联合36氪近日发布报告显示，2019年返乡置业意向人群占比略有下降。相关专家表示，返乡置业热潮降温表明三、四线城市房地产市场平稳消除泡沫，逐渐趋于理性，也是各地落实“因城施策、分类指导”调控政策的具体体现。三、四线城市房价的平稳还有利于长效调控机制的建立，进而弱化房地产业的投资属性，实现“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。

邳州市房管部门相关负责人回应“房企不得打价格战通报”：上述通报真实存在，相关部门已针对该商会的合法性以及通报中所列乱象的真实性等方面介入调查；房产也是一种商品，降价也是一种市场行为，只要不是恶意降价，就不会干预，但会根据上级精神遏制房价过快上涨。

全国多个城市的住建部门透露2019年楼市调控方向：苏州密切关注其他城市房地产政策的调整；西安住房保障和房屋管理局会积极学习各地房地产相关政策，但暂无调整限购政策计划；浙江、重庆将保持政策连续性和稳定性；天津将大力发展住房租赁市场。

4、产业方面

据猫眼实时数据显示，截至北京时间2月10日16：00，春节档新上映的8部影片总票房已达55.57亿元。其中，《流浪地球》累计票房18.68亿元遥遥领先，《疯狂的外星人》13.89亿元次之，《飞驰人生》9.98亿元排在第三位。

工信部近日组织召开《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》编制工作启动会，为下一阶段我国新能源汽车发展进行顶层设计。工信部部长苗圩指出，规划编制工作中，要以新能源汽车高质量发展为主线，探索新能源汽车与能源、交通、信息通信等深度融合发展的新模式。

截至北京时间2月9日22：00时，2019年春节档电影总票房已超50亿元。《流浪地球》以15.8亿元居首，《疯狂的外星人》12.9亿元居次席，《飞驰人生》9.2亿元排在第三。中国文联电影艺术中心主任饶曙光表示，根据今年春节档影片的口碑看，整个档期会维持强势表现，保守估计票房将达到80亿元。

据新浪、天猫官方回应“锤子科技天猫官方旗舰店所有商品下架”称，经了解，春节期间，锤子科技天猫旗舰店出现商品售空，并非被天猫平台下架；目前，锤子科技已紧急补货。

海口市规划委近日对《海口江东新区总体规划(2018-2035)》进行公示。根据《总体规划》的建设目标，2025年，自由贸易试验区建设取得重要进展，经济社会发展质量和效益显著提高，自由贸易港制度全面建立。

国家版权局要求，直接提供内容的网络服务商在影片上映期内不得提供版权保护预警名单内的作品；提供存储空间的网络服务商应禁止用户上传版权保护预警名单内的作品。2019年第一批重点作品版权保护预警名单显示， 《流浪地球》、《疯狂的外星人》等被列入。

人民日报微博发表评论称，药品安全责任重于泰山。用彻查回应舆论关切，用依法处置直面公众疑虑。保障药品安全关乎道德，更关乎法律，是民生工程，也是民心工程。人命关天，天大之事，确保每一种药、每一粒药万无一失。对人民负责，制药企业须存敬畏，监管部门严防严管严控，不让任何一道防线被洞穿。

5、海外方面

随着美、印在贸易和投资政策上的争端扩大，美国贸易代表办公室（USTR）可能考虑撤销印度目前享有的输美产品“零关税”的优惠待遇。目前，印度向美国出口的价值56亿美元的商品享受“零关税”待遇。

IMF总裁拉加德：石油出口国尚未完全从2014年油价暴跌中恢复过来；并没有看到全球经济即将出现衰退的迹象。

欧盟国家就版权法改革达成共识，谷歌等科技巨头与出版商、音乐家和内容生产者之间的版权纠纷将进一步升级。

美联储布拉德：当前美国并没有很高的通胀，美联储委员会朝更为鸽派的方向行动；目前无需加息，当前利率水平在一定程度上造成约束，美联储应当重新审视点阵图，重新考虑前瞻性指引；美联储资产负债表最终可能比多数人预期的“大很多”。

俄罗斯央行维持利率7.75%不变，符合预期。俄罗斯央行称，上调增值税对CPI的影响是温和的，预计2019年底CPI为5%-5.5%，2020年上半年回至4%的目标；预计2019年经济增速为1.2%-1.7%。

澳洲联储声明：未来利率上升或下降的可能性较以往更均衡，如果失业率出现实质性上升，通胀率过低，澳洲联储或将降息；将截至2019年6月的GDP增速预期由3.25%下调至2.5%；预计截至2018年12月GDP同比增长2.8%，2019年12月GDP增速3.0%；下调2020年经济增速预期，预计2020年至2021年经济增速为2.75%；预计截至2019年12月失业率为5.0%。

2月7日，英国央行最新利率决议出炉，英国央行货币政策委员会以9：0投票结果维持利率0.75%及债券购买规模4350亿英镑不变，将来的任何加息都是渐进且有限度的；因全球经济走弱及英国脱欧的不确定性上升，将今明两年经济增长预期分别下调至1.2%、1.5%，此前均预计增长1.7%；预计一年内通胀为2.35%，此前预计为2.1%。

美国总统特朗普国情咨文：迫切希望与国会共同努力通过基础设施投资法案，为新的、重要的基础设施建设进行投资；希望国会能够批准新的“美国—墨西哥—加拿大协定”以取代北美自由贸易协定；保护知识产权，并确保更多汽车在美国制造。

前美联储主席耶伦：有诸多迹象表明美国经济放缓，但仍然预计2019年美国经济稳固；经济数据稳健且强劲；美联储加息或降息均有可能；降息具有可能性，但经济良好将导致更多加息；美联储不需要提前对通胀压力实施举措；当前美联储依赖于数据是正确的；美国通胀压力并没有陡然上升；美联储同时实施利率政策和调整资产负债表令人困惑；个人预估接近美联储预估区间的中值。

澳洲联储主席洛威：全球发展目前是澳大利亚经济面临的最大风险；房地产市场消费是澳大利亚国内经济最主要的风险；在有必要的情况下，降息能够刺激经济。预计2019年澳大利亚经济增速约为3%，2020年经济增速约为2.75%。

巴西央行将基准利率维持在6.50%。巴西央行：自上次会议以来，通胀压力已有所缓和；重申当前经济前景需要实施刺激性货币政策；下一步货币政策决定将取决于经济活动、风险平衡和通胀预期。

美联储卡普兰：美债收益率曲线释放出增长方面的“谨慎信号”；预计通胀压力将维持“略为温和”的情况；经济和金融不确定性值得密切监控；美联储对调整资产负债表政策持开放态度是高度正确的；呼吁美联储在前景变得更加明朗之前不要进一步采取利率政策行动；预计2019年上半年将得到更多明确信息。

澳大利亚联储公布利率决议，维持2月现金利率在1.5%不变，预计未来几年失业率将降至4.75%，通胀将逐步回升，但上升速度较预期略慢。

澳洲联储：低利率将继续支撑澳大利亚经济，今年经济增速的核心预期约为3%；国内主要不确定性依旧是家庭开支和房价快速下滑的影响；同时全球贸易出现一些放缓的迹象，下行风险正在增加，主要来自于贸易紧张局势。

6、商品市场

NYMEX原油期货收涨0.13%报52.71美元/桶，周跌4.61%，创年内最大周度跌幅。布伦特原油期货收涨0.55%，报61.97美元/桶，周跌1.24%。本周以来经济放缓忧虑和强势美元施压油价。COMEX黄金期货收涨0.3%，报1318.2美元/盎司，周跌0.29%；COMEX白银期货收涨0.71%，报15.825美元/盎司，周跌0.67%。伦敦基本金属多数收跌，LME期铜跌0.71%报6201.5美元/吨，LME期锌跌1.17%报2699美元/吨，LME期镍跌3.16%报12575美元/吨，LME期铝跌0.84%报1878美元/吨，LME期锡涨0.48%报21050美元/吨，LME期铅涨0.46%报2089.5美元/吨。

受全球第一大铁矿石供应商淡水河谷的危机影响，国际铁矿石期货价格飙升。花旗银行宣布上调2019年铁矿石价格预期至88美元/吨。

英国石油公司CEO：今年油市将表现平衡，公司正在以50-65美元/桶的油价作计划；假以时日，公司将进行规模可观的股票回购。

中国黄金协会会长宋鑫称，我国黄金行业集中度将有所上升。在矿、金产量下降的同时，国内大型黄金集团产量呈增长态势。中国黄金等12家大型企业集团黄金产量占全国产量的比重由52.42%提高至55.08%。