A股最“危险”的女人

2001年10月13日晚，武汉汉口至洪湖瞿家湾的公路上，一辆轿车突然失控，栽进了路边深沟。

第二天，“瞿家翻车了”的消息，传遍了十里八乡。但前车里的瞿兆玉未伤分毫。人们盛传，出手阔绰的他，当场就给赶来救援的乡亲们答谢了20万，其慷慨随即被大肆传扬。

然而，此时的瞿兆玉，其财富命门已悬于千里之外一个女人的手上。

2001年，中国股市造假横行，中科创业、亿安科技、银广厦等大案此起彼伏。中央财经大学学者刘姝威，正忙着写本识别虚假财报的书。初稿完成后，编辑却提议，最好补充几个最新案例。

于是，证监会突袭蓝田的消息，落入了刘姝威的视野。

10月26日（瞿家翻车两周后），刘姝威发表在《金融内参》上的600字文，改变了所有人的命运。

时代的迷雾里，蓝田股份曾是个“神话”。

它1996年上市，仅4年，总资产从2.66亿增至28.38亿，暴涨10倍；每股收益稳居0.6元之上，98年长江特大洪水都不曾撼动；每天《新闻联播》后，蓝田“野莲汁”、“野藕汁”的广告，更是很多人的年代记忆。

但农业水产公司这么赚，很不合常理。瞿兆玉讲述了三个故事，成为时代的谎言经典。

一是“白捡虾”，洪湖龙虾没人吃，蓝田白捡来，以20元/斤的高价出口，基本是纯利；二是“彩电鸭”，“青壳一号”一年产蛋300多个，价高味美，一只鸭能年赚两台彩电；三是靠着水面鸭、水中鱼、水下藕“立体养殖”，一亩水面年产值3万。

这种吹牛不上税的行为，其实没瞒过证监会。蓝田曾三次配股，三度驳回，证监会又调查又罚钱，死活不同意。

但在湖北省洪湖市眼里，这家“鱼塘里放卫星”的企业，才是农业产业化的典范。

在瞿家湾，蓝田主宰着一切。

公路、学校、医院等基础设施，由蓝田大包大揽；生态园、情侣岛等生态旅游项目由其投资，蓝田大酒店、天上人间度假村等由其筹建；洪湖市局级干部挂职锻炼，也都安排于此。

瞿兆玉跟银行行长们，“只有一根电话线的距离”，被视为“神”一样的存在。

但光靠撑门面、讲故事，蓝田已捉襟见肘。资本市场难回血，源源不断的银行贷款，就成了蓝田的续命钱。

但这一切，都被刘姝威的文字击碎了。

刘姝威并不是唯一看穿蓝田的学者。

2001年9月，《经济观察报》刊发《蓝田下的蛋》。文中，如今的清华会计学教授、当年还是在读博士的肖星，一语道破了“蓝田是空壳”的真相。结果，第二天就接到了恐吓电话。

对于刘姝威，瞿兆玉选择亲自上门、当面算账。他那句“你已经把蓝田搞死了”的怒吼，被视为公然的人身威胁。

但刘姝威不知道，蓝田的可怕不止于此。

在洪湖赤卫队发源地，渔民械斗并不罕见。为开发水面，蓝田曾豢养一支200人的“经济警察”，擅长用暴力手段，解决任何棘手问题。比如，有的渔民只因坚守水面祖产，就被蓝田“警察”蜂拥刀砍，连同妻儿一并被扔进了洪湖里。

当时让刘姝威心惊的，还是瞿兆玉甩出的《金融内参》复印件。这本机密刊物，印数仅180份，报送范围限于中央金融工委、人行总行和相关司局级高级领导。

这意味着，蓝田背后站着不可抗衡的利益集团。

此时，舆论上并不支持刘姝威。《金融内参》很快发出声明，与她撇清干系。蓝田股民更愤怒异常，谴责她无中生有，胡乱说话。

但瞿兆玉也不知道，自己惹到了怎样的刘姝威。虽然当时，她的境遇也好不到哪去。

刘姝威1952年生人，曾师从著名经济学家陈岱孙、厉以宁，1986年北大经济学硕士毕业。当年，高学历堪比“珍稀动物”，她在中财却泯然众人。有报道指出，荣获“感动中国人物”时，50岁的她还只是副研究员。

有人表示，她向来不通人情世故。

作为财政部的“亲儿子”，中财机会大把。刘姝威学术功底扎实，但论文写一堆，大都发不了。每有领导想在论文上署个名，这种“无伤大雅”的顺水人情，却会被她“粗暴”拒绝。结果就是，没人缘、没机会、上不去。

2001年12月13日，洪湖法院到中财来送传票时，刘姝威一是感到孤立无援，二是觉得来人“凶神恶煞”。除了一位庭长，还有位刑事警官陪同，意在震慑。

这是场荒诞的诉讼。总部在北京的蓝田，在洪湖异地告状。蓝田提出三条要求：一是赔礼道歉，二是赔款50万，三是刘姝威承担诉讼费。

司法现实中，这类案件大都是道歉了事。

法院的人没料到，刘姝威却咬死了自己没有错。甚至，她还以《保密法》质问其《金融内参》的密级和管辖权异议，送传票的人反倒懵了。

法院没唬住，才招致了众所周知的“死亡邮件”，以及刘姝威央视节目上所说的“以死相拼”。

▲腾讯视频《与神话较量的人》

对当时的《面对面》主持人王志来说，采访刘姝威纯属偶然。他的选题人物一长串，却被各种原因否了。联系刘姝威，起初是想蹭个热点；最终，这期《与神话较量的人》，斩获全国电视评论类节目一等奖。

节目播出后，刘姝威骤然赢得举国同情。情势逆转，蓝田轰倒，但事情并未终结。

对洪湖市来说，保住蓝田是当务之急。湖北省、洪湖市不惜财政拨款，以挽救这面农业产业化旗帜和纳税第一大户。但2005年，农业部前总经济师兼财务司司长孙鹤龄东窗事发，蓝田上市造假、利益输送、行贿受贿等隐情浮出水面，拯救行动才彻底破灭。

瞿兆玉很快入狱，2004年即刑满释放。但2008年，瞿兆玉又因孙鹤龄案“二进宫”。有人据此询问刘姝威，她的回答是：“他又进去了，和我有什么关系呢？”

瞿家兄弟对刘姝威气愤难平，并图谋像史玉柱一样东山再起。2019年2月1日，东方金钰发布公告称：中国蓝田（蓝田股份母公司）成为其实际控制人。也就是说，2月11日一开盘，瞿兆玉就要回归A股。

蹊跷的是，究竟是谁泄露了《金融内参》，仍是未解之谜。

蓝田一战，成了刘姝威的高光时刻。证监会确立2002年为“公司治理年”。刘姝威则接连荣获“中国经济年度人物”、“感动中国年度人物”、“全国五一劳动奖章”。

中财突然出了个大名人，当然喜不自胜。2003年，“中国企业研究中心”成立，刘姝威担当主任，得以更专注地搞学问、出专著、带学生。但出于安全考虑，她小心地隐匿行迹，并一度在公众视野中消失。

没想到十余年后，她会抛出一颗“重磅炸弹”。

2015年6月，刘姝威连续发布《乐视网分析报告》等文，质疑贾跃亭减持套现25亿，认定乐视违规隐瞒盈亏信息、“烧钱模式”难以为继，建议证监会对减持套现做出规定。

意外的是，这次对乐视财务的“精确解剖”，不但没引发公众对贾跃亭的质疑，反而激起了对自己的群嘲。

财经媒体、网络大V、微博网友，一边倒展开对刘姝威的攻击。

称其报告令人失望、不复昔日“蓝田”勇者有之，认为她“刻舟求剑”、以传统工业价值观衡量互联网者有之；连当年以《我们太需要批评家和他们的声音》力挺刘姝威的《中国青年报》，也含蓄地认为她质疑值得赞赏，推理公式却用错了……

对普通人来说，这篇报告平平无奇，尽管比蓝田文详尽，结论却难以理解。微博造就的网络平权，暴露出天然缺陷：生活中，有人高中读得都费劲；微博上，却敢于嘲笑中国顶级财务学者很愚蠢。

报告的发布时间，也撞上A股5178的高点。股民盼发财，你却来唱空，被炮轰几乎不可避免。

而贾跃亭的日子更不好过。

2014年6月，贾跃亭遁走海外5个月。原因一说是赴港求医，一说是海外布局，一说是因山西官场地震避风头。而刘姝威“从2014年上半年开始分析乐视网”，一年后才发布，个中玄机，值得玩味。

面对强力质疑，乐视公关的回应则堪称经典。一是“感谢刘教授”；二是诚邀来指导，好了解“互联网+”的新商业模式；三是希望“借助您客观公正的报告”，让人们了解与众不同的乐视生态。三言两语，博得一片喝彩。

贾跃亭更趁热打铁，接受了一场专访。访谈中，刘姝威报告，被巧妙归结为新旧时代对互联网企业的价值观碰撞，并顺手扯到小米与乐视的竞争。这番舆论操控术，让刘姝威看似雷军的“枪手”，而非仗义执言的学者。

更奇葩的是，减持行为，被贾跃亭解释为全球独一无二的经营和创新。这种奇谈怪论，竟在当时赢得了大量认同，成为中国资本市场的奇景。

之后“下周回国”的事，大家也都知道了。

有趣的是，刘姝威微博上的《乐视网分析报告》，并未随时间推移而沉寂。评论虽以谩骂为主，但越往后，越是充满了反思和敬佩。

有人表示：这篇2015年的文章，值得很多人回头看看；有人则忏悔：当年怒怼谩骂刘老师的人，是多么幼稚无知，其中也包括我。

2017年6月30日，万科股东大会现场。人们原以为会剑拔弩张，结果，却目睹了一场胜利团结的大会。

大会上，王石要退休，郁亮在噙泪，深铁董事长林茂德则把手下败将们谢了个遍；特别感谢宝能这家“在改革开放热土上成长起来的优秀企业”，作为二股东，哪怕一个董事席位没混着，也全投赞成票。

但缠绵悱恻的场景，被刘姝威打破了。作为独董候选人，她在问答环节，突然炮轰宝能要清洗万科、瞄准格力，不止损害万科，更是损害全体上市公司的利益，“这是我们大家都不允许的！”

当年的柔弱学者，如今已成为巨头胆寒的存在。

作为A股空前的并购攻防战，“万宝之争”过程曲折繁杂，难以尽述。2016年底，证监会主席刘士余的“妖精论”，成为大战的终极胜负手。最终，深铁入主万科、刘姝威担当独董、宝能成为财务投资者，为大战画上了“不圆满”的句号。

于是，刘姝威以一人之力，发起了万宝大战“第二季”。

2018年1月30日，一封《给证监会并刘士余主席的信》，令市场哗然。文中，刘姝威直指钜盛华7个资产管理计划调用2倍杠杆，已然到期，要求证监会“命令”钜盛华——立即清盘。

有人说，证监会遇到了史上第一个要自己“下命令”的女人。

此时，宝能的万科浮盈高达600亿。立即清盘，必将导致市场大震。宝能立即发布《澄清公告》，表明已与相关方沟通，将资管计划延期。

但刘姝威根本不给对手喘息之机。第二天，又一篇雄文横空出世，直指浙商银行是为宝能输送高杠杆“金弹”的“幕后黑手”。

两记重拳下来，宝能只好承认：持有的大部分万科股票，已被循环质押；要立刻出清，已不可能。

万科股价应声暴跌，从此踏上漫漫熊途。

更可怕的是，这次炮轰，引发了一场“刘姝威闪崩”。

1月31日、2月1日，A股千股下跌、百股跌停。刘姝威让人们突然意识到：不仅是万科，所有高杠杆的资管计划都岌岌可危。于是，机构投资者开始夺路而逃。

有人调侃，爱跳芭蕾舞的刘姝威，为2018年的股市献上了第一只“黑天鹅”。

更惊悚的，是4月8日那篇《宝能的“颜色革命”》。文中，不仅炮轰华润、浙商，还给宝能扣上“反革命”帽子，建议没收其非法所得，统统上交国库。

此文一出，全网炸裂。但这张“大字报”太过出格，立即被删。

巨头们终于意识到，刘姝威拥有不可控的超强战力。除了华润略有呛声，宝能已不敢回应。万宝大战，终于在刘姝威的连番炮轰中，止住了声息。

但在很多人看来，刘姝威人设已崩。

2014年12月15日，上证指数还在2953点，刘姝威发表《股指万点不是梦》的奇文。至今，“万点论”如坠梦里。

2017年8月，她预言A股步入慢牛，价值投资成主流，并隆重推荐央视50指数中多支成分股。但“大癌股”专治不服。2018年，央视50指数暴跌25.9%，比上证指数还惨。

2018年7月，刘姝威再度高呼“2691点是历史大底”。这次，她与“打脸王”李大霄的观点一致。结果，双双尴尬。

2018年2月，正逢“刘姝威闪崩”，她却力挺京东方，表示“我的学生们开始大量买进股票”。如今，这笔投资已赫然腰斩。

……

这样的刘姝威，让股民们情感错乱、精神分裂。有人仍奉她为“A股良心”，有人则质疑其“毒董”立场，责其意气用事、胡言乱语。更有人总结，刘姝威看多不灵看空灵，空方应庄严承诺不首先使用刘姝威。

实际上，刘姝威一直保持传统知识分子的观点：凡是做假账、讲故事、“空手道”、高杠杆的“牛鬼蛇神”，都不是好东西；凡是做实业、搞科研、强国力、分红利的实体企业，都要“不分青红皂白”捍卫。这其中，就包括万科、格力、京东方等。

越是真实的人，在虚伪的股市里越是吃不开。她自己也曾反思：“也许我的观点太保守，但搞金融的，就应该是很审慎的人。”

但熟人觉得，刘姝威并非不审慎，而是太“火暴”。

还没出名时，她就在中财力推“时光计划”，组织保安学文化。后来，保安们突遭一场不公正的治安纠纷，她二话不说力挺参与，虽然跟她毫无关系。

对故乡黑龙江，她爱之深、责之切，发文怒斥其腐败遍地、村霸横行、民风彪悍，投资难过山海关。

对证监会，她除了网上炮轰、电话质问，还历数其监管失误、得了“软骨病”。

2019年1月，她被“好闺蜜”董明珠请来当格力独董。赞美格力时，却忍不住要“让在金融市场做坏事的人付出代价！”

戏剧的是，几乎同时，A股迎来一场史无前例的“商誉危机”，数百家上市公司突然预告巨亏，前期甚至年中没有任何预警。

众多专业投资者因此评价，这再一次证明，很多A股公司要么丧失了基本的诚信，要么就是公司治理存在严重的问题。

A股市场的健康发展，需要更多刘殊威这样的“危险”人物。