特斯拉（TSLA.US）：首次连续两个季度盈利，盘后却大跌近5%

1月30日美股收盘后，全球新能源汽车巨头特斯拉（TSLA.US）公布了第四季度最新财报。

据披露，特斯拉第四季度营收72.3亿美元，好于预期的70.8亿美元，较去年同期的32.88亿美元增长120%；净利润为2.10亿美元，较去年同期的净亏损7.71亿美元扭亏；归属于普通股股东的净利润为1.39亿美元，较去年同期的净亏损6.75亿美元扭亏，不过仍然低于分析师的预期。

（来源：特斯拉财报）

周三，特斯拉股价上涨11.31美元，涨幅为3.8%，报收于308.77美元。但在财报发布之后，特斯拉盘后交易大跌近5%，暂报294美元。

（行情来源：富途证券）

Model 3表现亮眼，储能/服务业务恶化

特斯拉在2018年全年实现收入为214.6亿美元，同比增长82.5%。汽车销售业务是绝对主力，全年共计176.3亿美元，是去年收入的2.1倍，对总收入的贡献达到82.2%。

单看第四季度，汽车业务营收为63.73亿美元，高于上年同期的24.09亿美元，与上年同期的27.02亿美元相比增长134%。其中，第四季度来自于汽车销售业务的营收为60.73亿美元，高于上年同期的24.09亿美元；来自于汽车租赁业务的营收为2.50亿美元，低于上年同期的2.93亿美元。

除了汽车业务，其余的储能、服务及其他业务出现了一定的恶化。但看毛利率这个指标，储能业务从2017年的21.7%下降到12.2%，几乎被腰斩。服务及其他业务亏损加大，这一数据从-22.8%进一步降低至-35.2%。

整体来说，汽车业务算是表现较为亮眼。其中，Model S及X全年交付目标完成，Model 3持续高产能。

据财报显示，四季度特斯拉共交付9.1万辆汽车，创下单季度最高水平。四季度交付6.3万辆Model 3，继三季度环比大增203.8%，四季度环比继续上涨13%，延续了向好的趋势；

Model S及X共2.8万辆，环比稍微下降0.4%，Model S及X全年计划在2018年交付10万辆，实际交付9.9万辆，将近完成目标；

2018年共计交付24.5万辆，几乎相当于特斯拉此前交付的所有车辆之和，其中Model 3达到了14.6万辆，Model S及X共计交付9.9万辆。Model 3作为特斯拉现有车款中定价最低的车型，是当之无愧的销量冠军。

马斯克回应上海工厂等问题

四季度最新财报公布后，于北京时间周四7:30，特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）召开投资者电话会议。

特斯拉在上海新建的超级工厂Gigafactory成为分析师们关心的重点。马斯克会上强调：“这是第一个在中国的独资汽车工厂，具有非常深远的象征性意义，也标志这中国进一步扩大开放。我们非常感激上海市政府和中国政府对这个项目的支持。”他还说道，特斯拉临港的超级工厂目前只进行了第一阶段的建设，仅占到全部工程的十分之一。

当被问到经济的下行压力是否会影响特斯拉电动车的需求时，马斯克表示，现在最重要的问题是要把特斯拉的价格降下来。“我们的车还是卖得太贵了，特别是出口到中国的汽车，中国是全球最大的电动车市场，如果能够造出人人都能买得起的电动车，肯定大家都想买。现在销量出现疲弱纯粹是因为价格因素，而不是需求不振。”马斯克说道。

马斯克强调，削减生产成本是特斯拉目前面临的最大任务。1月20日，特斯拉宣布裁员7%，从而提升Model 3的生产效率。“让我们的电动车相对传统汽车厂商的产品更有竞争力是一个重大的挑战。”马斯克说道，“要实现销售大家都能买得起的电动车的长期目标，还有很长的路要走。因为我们和那些传统厂商相比要年轻得多。”

Model 3的利润率是投资者最为关心的指标。尽管马斯克在电话会议中一再重申了将达到25%的利润率目标，一些分析师并不看好Model 3的盈利表现。华尔街机构Edmunds分析师Jessica Caldwell表示：“特斯拉今年的表现并不会比去年年底的表现更好。尽管公司取得了盈利、积极应对量产挑战并且实现了Model 3的量产已经是非常了不起的成绩，但是要保持这种增长的势头几乎是不可能的。”

Caldwell认为，特斯拉的产品线已经开始落入俗套，而更多传统车企，比如奥迪、保时捷和捷豹的电动车开始兴起，将对特斯拉造成直接的挑战。“特斯拉正在从一家初创公司向主流汽车厂商过渡，这个阶段非常艰难，因为公司习惯被笼罩在聚光灯下的感觉，而今年我们看到的特斯拉可能要更加低调一点，因为公司正在为自己的未来布局。”Caldwell表示。

坏消息不少，市场持悲观情绪

在特斯拉的电话会议上，马斯克宣布，为公司服务近11年的首席财务官Deepak Ahuja即将退休。这是Deepak Ahuja第二次离开特斯拉。他曾在2015年辞职，两年后又重回公司。在他这次退休以后，公司金融业务副总裁Zach Kirkhorn将接替他的职位担任CFO——他在2010年加入特斯拉之前是麦肯锡的一名商业分析师。

另外，据路透社报道，1月份已经至少有6家券商下调了特斯拉的目标股价。在财报公布前，瑞银对特斯拉给出“卖出”评级，目标价从230美元下调至220美元。加拿大皇家银行给出“低配”评级，目标价从290美元下调至245美元。

此外，特斯拉一笔9.2亿美元的巨款债务今年3月1日就将到期，这也意味着债券持有者能够以360美元或以上的价格将债务转换成股权。不过如果低于360美元的价格，特斯拉就不得不用现金来支付债券。在财报中，特斯拉安抚投资者称，公司拥有足够的现金来支付这笔即将到期的可转换债券。

Zach Kirkhorn在会议则回应称：“我参与过公司所有重大项目。我们在2019开年拥有非常稳固的财务基础，拥有充足的资金来启动新项目、研发新技术。”