什么是“智能存款和理财转让”？

据中证报报道，目前包括微众银行、网商银行、富民银行等至少10家民营银行推出了智能存款产品。该类产品往往是3年或5年定期存款，但在到期日前，客户可随时支取。此类产品提前支取利率最高可达4.5%，远超传统银行。同时，据财新报道，建行于2018年末推出“建行龙财富”个人财富管理平台，其中设置了“转让专区”，主要用于客户理财产品转让。这是继部分中小银行推出理财产品转让业务后，作为大行中的首家开始推出该业务。

商业银行相继推出智能存款和理财转让业务，背后折射出的是在负债荒的大背景下，又逢非标资产回表，理财规模缩减，同业存单难以大幅增长，商业银行迫切需要开展其他业务扩大资金来源。

商业银行负债荒的由来

2016年下半年以来，受监管环境趋严的影响，商业银行负债增速明显下行，“存款荒”、“负债荒”成为市场关注点。商业银行银行的资金来源包括主动性负债和被动性负债两种方式。其中，被动性负债也被称为“存款负债”，包括除了同业存放款项以外的其他各种存款；主动性负债也被称为“借入负债”，包括向央行借款、拆入资金、同业存单和发行债券等。2016年下半年以来，监管环境趋严，同业存单发生大幅增长的可能性较小，货币基金的发展对银行存款构成挤出，同时非标资产回表过程中贷款增速保持在稳定的水平，存贷款增速缺口明显扩大。在监管部门去杠杆、去通道、破刚兑、防套利的背景下，理财规模缩减，商业银行通过发行理财实现广义负债回流的压力依然存在。为满足整体负债规模增长的需求，商业银行不得不开展其他主动负债业务吸纳资金。

2014年开始金融机构各项存款增速逐渐下行，存贷款增速持续缺口，主要原因是货币基金的发展对银行吸收存款构成挤出。虽然在2015年10月，央行就放开商业银行存款利率上限，但目前存款利率仍然受到市场利率自律定价机制的约束，能给予储户的存款收益偏低。随着利率市场化改革的深入，以货币基金为代表的影子银行凭借更具吸引力的市场化利率实现了对商业银行的存款分流。虽然，货币基金通过配置协议存款等方式又会使部分资金回流银行负债端。但是，少部分资金脱离了商业银行负债端，实现了在以资管产品为代表的资金供给方与企业为代表的资金需求方间的体外循环。同时，随着非标融资规模的缩减，贷款逐渐成为社融的支撑项，贷款增速保持在稳定水平，存贷款增速缺口明显扩大，这给商业银行的负债端带来更大的压力。2018年12月新增人民币存款同比增速8.2%，仍处于历史低位徘徊。

在监管部门去杠杆、去通道、破刚兑、防套利的背景下，理财增速明显下滑，带来广义负债缺口。2011至2015年，银行理财规模年复合增长率超过50%；2016年下半年起，监管部门推动去杠杆、去通道、破刚兑、防套利；2018年资管新规明确要求打破刚性兑付。据融360数据显示，2018年12月共有11100只银行理财产品发行，较2017年12月份减少2780只，同比降幅为20.03%。近两个月银行理财发行量同比降幅均在20%以上。据银保监会数据显示，2018年6月末银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。资管新规后，保本理财退出市场，非保本理财平稳运行，理财总规模缩减。在居民风险偏好无显著上升前，通过银行理财实现广义负债回流的压力依然存在。

同业存单发行量趋于稳定。2017年前同业存单的发行量有不断攀升的态势，原因在于为引导其在利率市场化进程中的作用，央行在2017年前在实际执行同业存单时给予一定的优惠政策。2017年以来，监管层加大监管力度，从供给端控制同业存单发行规模，同业存单发行量的增长明显放缓。同时2019 年第一季度评估时将资产规模 5000 亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核，同业存单的发行量大幅增加的情况发生机会较小。

在存款增速下行，理财规模缩减，同业存单趋于稳定的情况下，智能存款、理财转让以及结构性存款，无疑是商业银行银行匹配资产增速、进行负债管理的重要手段。

智能存款

智能存款是一种创新型的存款类产品，由民营银行为缓解“存款荒”而推出。虽然其本质上是定期存款，但引入“收益权转让”这一创新制度，使得智能存款具有高流动性、高收益性、安全性等特点。

高流动性：智能存款本质上是1～5年定期存款，但客户可以随时提前支取，相当于活期存款的待遇。在存款未到期时，银行可以为客户推荐第三方机构进行该笔定期存款收益权的转让；高收益性：智能存款的提前支取利率最高可达4.5%，高于定期存款利率，与银行理财产品相距不远。目前银行活期存款利率在0.30%～0.35%，5年定期存款大都在2.75%～3.2%；安全性：该产品属于银行法定存款，受到了存款保险制度的保护。根据国务院颁布的《存款保险条例》，中国人民银行负责存款保险制度实施，最高偿付人民币50万元。智能存款的安全度远高于一般的银行理财；起存点低：智能存款起存点一般仅为50到100元，与银行大额存单、理财产品的起存门槛相比较低。

智能存款的创新在于引入定期存款收益权转让机制，从而兼具了高收益性与高流动性。其交易流程主要涉及了客户、银行和第三方机构。以富民银行的富民宝为例，存入每一笔富民宝均对应一笔法定五年期定期存款，为保障资金的灵活性，在选择提前支取时，实际上是将该笔定期存款收益权转让给与银行合作的第三方金融服务机构。第三方金融服务机构按照存入当日的“提前支取利率”对您进行本息兑付，由此客户就可以提前 收回本金并获得较高收益。

从客户角度来看，购买智能存款相当于将资金存入银行定期存款账户，就可以确定相应的定期存款到期收益率。在客户需要提前支取时，将定期存款收益权按低于到期收益率的价格转让给第三方机构，目前这类第三方机构大都是信托公司。从而客户获得了流动性；从第三方机构角度来看，从客户按照低于到期收益率的价格收购收益权，当存款到期时可以从银行获得利差。同时，第三方机构还可以直接使用“定期存款收益权”来进行资产抵押，获得流动性，放大资金杠杆，从中获取收益。但同时流动性风险也集中到了第三方机构；从银行角度来看，智能存款让民营银行获得了一笔中长期资金的使用权。这对银行经营来说是非常有利的，增强发放贷款的能力。尽管智能存款的利息较高，但民营银行以贷款利率较高的小额借贷为主营业务，仍然存在利润空间。

智能存款兴起折射出的是中小银行尤其是民营银行“存款荒”的困境。首先从民营银行内部来看，国内民营银行成立时间短 ，最长不超过四年，与传统银行相比知名度小。同时，民营银行只有一个线下网点，或没有营业网点，而网络远程开户尚未完全开放。与大型国有银行、股份制银行等传统银行相比，存款吸收能力较弱，成为民营银行推出智能存款的重要因素。在首批5家民营银行中，网商银行、微众银行对同业负债较为依赖，同业负债占总负债比例达51.8%，63.6%，客户存款占比分别仅为34.3%，7.3%。华瑞银行、金城银行、民商银行的客户存款占总负债比较较高，分别为70.8%，58.6%，68.0%。

此外，监管限制也是倒逼民营银行创新的重要因素。根据《同业拆借管理办法》，民营银行两年之内无法进入同业拆借市场开展流动性管理；根据《全国银行间债券市场金融债发行管理办法》规定，民营银行至少在成立三年内无法发行金融债解决资金来源问题。此外，民营银行尚未具备衍生品交易资质，也就不能通过发行和销售结构性存款来解决自身资金需求。理财新规之前，民营银行大都通过借助大型银行走通道，合作发行结构性存款对外销售。但是理财新规之后明确要求销售结构性存款必须具备衍生品交易资质，这条通道也被堵上。此前，同业负债是民营银行的主要资金来源，但随着同业存单纳入宏观审慎评估体系，监管要求同业融入资金余额不得超过银行总负债的三分之一。这些监管因素更加倒逼智能存款的大发展。

智能存款兼具高收益性和高流动性的特点，受到广大投资者的青睐，更成了今年一些民营银行主推的存款业务。目前包括微众银行、网商银行、富民银行等至少10家民营银行都相继推出了智能存款产品，均以网络销售渠道为主。从利率水平来看，蓝海银行的蓝宝宝利率最高，提前支取利率为4.5%；其次为三湘银行的灵活存，提前支取利率为4.3%。；利率最低的为网商银行的定活宝，提前支取利率为3.5%。从定期存款的利率来看，众邦银行的众邦宝利率最高，满180天即可达到5.2%。

近日央行对个别银行的智能存款产品进行窗口指导，要求限量限价。据称，虽然央行没有完全叫停相关业务，但此类存款未来可能会限制规模和降低利率。原因可能是利率偏高，叠加互联网带来巨大流量，导致扩张速度过快，央行担忧引发金融体系的不稳定，所以才会做出口头提示。窗口指导以后，民营银行对智能存款进行了调整。微众银行12月7日发公告称，“智能存款+”即将售罄，并限时开放存入，存入时间截至2018年12月20日。开放结束后，“智能存款+”将暂停存入，已存入资金的利率维持不变，取出不受影响。目前微众银行已经正式暂停了该款产品。而留下来的智能存款，经过调整仍是一款可以随存随取的定期存款，不过大多限额销售，且提前支取利率低了很多。例如，富民银行推出的富民宝、众邦银行的众邦宝、蓝海银行的蓝宝宝，都实行每日限额销售。

智能存款的监管尚不明晰，当前智能存款表现为存款资金。目前尚未有针对智能存款的监管文件出台。根据国务院发布的《储蓄管理条例》，第二十四条，未到期的定期储蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。但智能存款通过收益权转让绕开了《储蓄管理条例》的规定。目前智能存款属于银行法定存款，受到了存款保险制度的保护。根据国务院颁布的《存款保险条例》，中国人民银行负责存款保险制度实施，最高偿付人民币50万元。

在2015年10月，央行就放开了商业银行存款利率上限，但存款利率浮动限制仍然存在。目前存款利率在市场利率定价自律机制的约束下，以行业自律的形式，在其规定的上限之下浮动。利率浮动限制是为了避免银行揽储竞争，维护银行经营的安全，但也阻碍了市场资金的自由流动。在利率市场化改革深入的大背景下，智能存款这一类探索利率市场化的产品并不违规，有一定发展空间。但考虑到互联网带来巨大流量，智能存款的快速扩张或将放大流动性压力，引发金融体系的不稳定，这也是央行进行窗口指导，要求限量限价却没有叫停的原因。未来随着智能存款市场的发展，相关监管规则仍需完善。

理财产品转让业务

理财转让业务是在客户需要提前支取理财资金时，商业银行允许客户将理财产品转让给第三方，为其提供相关的转让服务。主要包括两种模式，一种是协议转让，转让方自行寻找到受让方，双方就价格达成一致后在银行平台办理转让手续。另一种是平台挂单转让，转让方将所持有的理财产品价格信息挂在银行转让平台，投资者自行挑选。据财新报道，建行于2018年末推出“建行龙财富”个人财富管理平台，其中设置了“转让专区”，主要用于客户理财产品转让。这是继部分中小银行推出理财产品转让业务后，作为大行中的首家开始推出该业务。

通过大力发展理财转让业务来促进银行理财发行的增长，是商业银行破解负债荒的一次尝试。银行理财产品在享有较高收益的同时，由于不可提前支取，存在流动性较差的缺点，因此许多流动性需求较大的投资者纷纷转向其他流动性高的产品。据融360数据显示，2018年12月共有11100只银行理财产品发行，较2017年12月份减少2780只，同比降幅为20.03%。近两个月银行理财发行量同比降幅均在20%以上。通过银行理财实现负债资金回流的压力依然存在。为匹配资产增速、满足整体负债规模增长的需求，商业银行通过大力发展理财转让业务，增强理财产品的流动性，提升银行理财对流动性需求大的投资者的吸引力，从而促进理财融资量的增长。

转让业务的推出使得理财产品兼具了高收益性与高流动性。在银行理财产品收益率下行的背景下，通过商业银行的转让平台，投资者可以买到期限短、收益高的理财产品，受到了投资者的青睐。早在2015年浦发银行就推出了理财产品柜面直接转让业务，当时只提供线下服务，而现在各家银行的理财产品转让均可在线上平台进行。目前已有10家银行推出理财转让业务，大都为股份制银行和城商行。建行作为首家国有银行推出该业务，意味着理财转让将成为未来趋势。

随着理财转让市场的发展，相关监管规则仍需完善。目前尚未有针对理财产品转让的监管文件出台，投资者对交易风险的顾虑阻碍了转让市场的发展。同时，跨行转让平台也是未来发展的趋势。目前各商业银行转让平台独立运行，而跨行转让的实现可以提高平台活跃度，使得理财产品通过市场的作用准确体现出其公允价值，消除定价不合理的风险。