校外辅导也上市，成绩单让投资者满意否？

作者 | Grace

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

当下中国最好的生意，无非就是向少年贩卖青春，向中年人贩卖焦虑，向老年人贩卖健康。“别让孩子输在起跑线”无疑就是向父母贩卖者教育焦虑。

K12课外教育思考乐教育母公司中国远方（控股）集团2019年1月16日向港交所提交上市申请，由中信里昂作为独家保荐人。这也是2019年不到1个月时间以来，继科培教育上市，银杏教育上市，建桥教育提交申请之后，第四家教育机构奔赴香港IPO了。

赴港上市成浪潮，

谁能讨得资本市场欢心？

2018年香港交易所相当热闹，创造了很多第一。根据港交所的数据显示，2018年港股IPO募资额2778.5亿港元，上市公司207家，是近十年来香港IPO数量第一，也是当年全球IPO筹资第一。2018年7月12日更是8家公司一同上市，交易所的锣都不够用的壮观之景。

从WIND的细分行业来看，从2018年1月1日至截稿日2019年1月18日，总共上市219家，消费者服务占细分行业中比重最大，共上市21家占比达到15.53%，其中细分领域中教育行业共上市11家，占消费者服务业的52.3%。

数据来源：WIND, 格隆汇整理

除去澳洲教育机构及马来西亚民办机构两家非内地教育企业，2018年至今，已经上市9家中资教育企业，1家正在聆讯的教育企业，以及9家已提交申请正等待港交所回复的教育企业。

服务范围也各有千秋，基本包办了各年龄段的学习所需。从早教到高考，从公务员考试培训到职业培训，只要想学习，教育企业从线上到线下，都能满足你的所想。其中K12为学前教育至高中教育的缩写，包括三年幼儿园课程，九年小学及初中义务教育，以及三年高中课程，学生其后参加高考进入大学，涉及公司包括卓越教育（3978.HK），博骏教育（1758.HK），以及正在排队的思考乐教育及尚德启智教育。

数据来源：披露易，格隆汇整理

占据着你18岁前时光的校外辅导，

盈利如何？

“别让孩子输在起跑线”，一句话道出了多少父母的期许。从学区房房价高居不下到校园外满街的课外辅导，为了能够给小孩有个更加美好的未来，哪怕父母吃苦受累也心甘情愿。

满了3岁，小童可以离开父母去幼儿园上学，虽说是件好事，但竞争才刚刚开始。小学入学考试就要考数学，考识字，甚至要考英语，小学升初中也要考试才能进入好的初中，全市统一考试的中考，全国统一考试的高考，更是跟上百万的人进行竞争。一步踏错，可能就会有不同的人生轨迹，K12课外教育应运而生。

根据公司公告显示，2017年，共有9.4百万人参加高考，其中3.7百万名学生入读大学且仅有1.2百万名学生入读一本大学，中国四年制学院及排名前50的大学录取率分别为39.6%和2.5%，两者均分别低于美国55.8%及23.5%的录取率。

低大学录取率带来的是K12课后教育服务学生人次逐年上升的局面。根据公司公告预测，参加K12课后服务学生人次（中国），幼儿园，小学，中学，高中2013年至2017年复合年增长率分别为4.3%，3.1%，2.4%，1.6%，总共统计复合年增长率2.7%，截至2017年总共57.3百万人。增长有下沉趋势，高中，中学的增长不明显，基本维持较为固定区间，反而是小学和幼儿园的增长率逐年上升，并在2017年至2022年预测当中，预测复合年增长率为3.9%和5.6%。

图片来源：公司公告

盯上5730万学生入次这块蛋糕的思考乐，选择从华南地区打入市场。公司以深圳为基础，业务扩展至粤港澳大湾区及福建省，截至2018年9月30日，公司于广东省及福建省四个城市经营56间学习中心。

打开中国远方教育的财务报表，公司运营项目主要分为学业辅导考课程及初阶小学素质教育课程。学业备考课程指的是小学至高中课程，从小学一年级一直到高中三年级，初阶小学素质教育课程，主要为小学一年级至三年级的学生。2016年至2018年9月，两项总计带来的营业收入分别为1.7亿元，3.7亿元及3.4亿元，入读学生人次总计分别为9704万人次，1.45亿人次，2.21人次，总课时总计分别为27亿课时，46亿课时，44亿课时。

用营业收入除以课时及人次，就会算出每次送小孩读课外辅导到底要花多少钱了。2016年至2018年9月，平均一节课需要花费的课时一直在波动状态，从2016年63元左右上涨到81元，再降价到2018年9月需要77元左右，对应的每人花费的费用也有所下降。从一个人1600元左右上涨到2500元，回到了1500左右的打折价格。

数据来源：公司公告，格隆汇整理

虽然2018年9月时，平均每人赚取的学费有所下降，但是销售成本也在控制当中，没有过多增加销售成本，收益去掉成本及的税后期内盈利，也从2016年1037万上升到2018年9月6486万的利润。

图片来源：公司公告

结  语

给学生减负的口号喊了一遍又一遍，然而面对2.5%好大学升学率，家长还是只能默默的选择着好学校好老师为孩子争取一个光明的未来。在校跟不上怎么办，有短板学科怎么办，只能选择校外课程辅导笨鸟先飞。

人口红利的增长，市场容量的扩张，为校外辅导企业带来更多的增长空间。那么这家校外辅导机构，面对未来的资本市场，能否向给学生做辅导一样，为投资者带来满意的答卷？静待此次交易所给成绩单。

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