港股脉搏：QFII总额度加倍，可成股市上升助力

机构：平安证券

合格境外机构投资者(QFII)总额度增加一倍

1月14日，中国国家外汇管理局发布，QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，以满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求。此次新增的QFII总额度相等于A股市场总市值的2.7%。

我们认为，这次QFII增额是要配合MSCI指数权重调整，预计有关决定最快可于

2019年2月底的季度检讨宣布，并于2019年5月及8月分两阶段实施。截至2018年12月29日，通过QFII的投资额为1011亿元美元，总额度使用率为67%。MSCI明晟估计，若果落实将A股纳入因子由5%提升至20%，可能会吸引逾800亿美元海外资金流入A股市场。

翻查过去4次宣布扩大QFII总额度后中国股市的表现，上证综指、深证成指和沪深300都在全部4次宣布扩大QFII总额度后的1个月录得上升。我们认为1月14日公布的第五次扩大QFII总额度，能够对中国股市产生短期的上升助力。投资者可以透过在香港上市的交易所买卖基金，追踪相关股票指数或A股的表现。香港上市的交易所买卖基金的特色是以港元结算，这让人民币以外的资金能更灵活参与A股市场。我们挑选了4只流动性较高，追踪中国股票指数的交易所买卖基金供投资者参考(见图7)。

中美贸易谈判进展

美国贸易代表处只于1月10日发布简单的声明。中国商务部表示，「双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。」美国贸易代表处表示，双方探论了美国要求中国在商业和知识保障问题上需要作出的结束性转变，并重点讨论了中国购买大量美国产品和服务的承诺。我们留意到，双方的声明并未有提及下次磋商的日期，亦没有可以实时落实的具体措施。中美贸易战休战期只余下大约一个半月的时间，我们判断中美双方都虽要作出更多的妥协才可以避免贸易战扩大，中美两国在限期前(3月2日)可能达成阶段性协议，需要更多的时间才可以完全解决纠纷。中国副总理刘鹤计划在1月30日至31日到访美国，很可能会进行下一轮贸易谈判，详细情况需等待中美政府的正式公告。

我们维持推恒生指数荐评级

我们维持推荐评级，并维持恒生指数12个月合理价为30,800-32,600，相等于2019年市场一致预期市盈率11.7倍-12.4倍。恒生指数过去5年平均市盈率11.5倍，标准偏差为正负1.4倍。

风险：1)资金流向风险，2）市场监管风险，3)宏观经济波动风险