中国恒大(3333.HK)——新恒大、新起点

公司未来继续坚持“规模+效益型”发展模式以及“三低一高”经营模式,安全性持续改善,业绩增长有保障。

作者:谢皓宇、白淑媛等

来源:小谢看地产

导读

公司未来继续坚持“规模+效益型”发展模式以及“三低一高”经营模式,安全性持续改善,业绩增长有保障。

正文:
公司货值充足,坚持“规模+效益型”发展模式以及“三低一高”经营模式,安全性持续改善,给予公司增持评级。

降低债务水平及负债率,实施「规模+效益型」发展模式。2018年,公司开始实施“新恒大、新起点、新战略、新蓝图”重大战略决策,坚持“三低一高”经营模式,通过控制新购土地储备、控制费用、扩大盈利规模增加权益、利用自有资金提前清偿部分高息借贷等方式,实现总负债水平及负债率大幅下降。截止2018H1,恒大净资产较2017年增长34.0%,净负债率降至127.3%,较2017年降低56.4pct,预计未来费用率与负债率将继续改善,进而改善利润。

土储富裕达3.05亿方,一二线货值占比68%截至2018H1,恒大总土地储备项目达822个,分布于中国228个城市,覆盖了几乎全部一线城市、直辖市、省会城市及绝大多数经济发达且有潜力的地级城市。公司的土地储备总建面达到3.05亿方,土地储备原值为5,130亿元:其中一二线土储为3,464亿元,占比约68%,平均楼面价2,092元╱平米;三线土储为1,666亿元,占比约32%,平均楼面价1,196元╱平米,公司拿地成本控制较好,未来业绩高质量增长有保障。

以文化旅游、健康养生为两翼,高科技产业为龙头。①恒大旅游集团以恒大童世界为主打产品,计划在全国布局15个,目前已布局11个,而且还拥有13个文化旅游项目。②恒大健康在香港上市,拳头产品恒大养生谷已在全国布局11个,计划5年后在全国布局100个以上。③一方面,恒大与中科院达成全面合作,计划未来10年投入1000亿,在智能汽车、生命科学、人工智能等重点领域,与中科院共同创建引领前沿科技的“三大基地”;另一方面,恒大入主美国新能源汽车公司法拉第未来,引入全世界顶尖新能源汽车技术和科研技术团队,助力中国汽车工业转型升级。

风险提示:房企融资进一步收紧。

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