财报季：摩根大通4年来第一次盈利不及预期，抄底吗？

银行股的财报一直以来都是在财报季最先发布的，而作为银行老大的摩根大通自然会作为“晴雨表”为投资者做个参考。摩根大通在过去的15个季度从来都是超出预期的，然而今天的公布其2018年第四季度和年终收益，却极为罕见的失望了，不及预期。数据背后到底反映了什么问题呢？ 

摩根大通最新2018年第四季度财报分析

摩根大通每股盈利1.98美元，而分析师预期值为2.20美元。此外，与第三季度盈利环比来看，是从每股2.34美元急剧下降了的。这不是差1分2分，而是整整差了0.22美元！ 此外，总体营收预计为268.04亿美元，然而实际上低于预期2500万美元。

我们来结合CEO杰米的分析师会议上的内容来给大家划一下重点。

1. 坏消息：固定收益的利润被市场剧烈动荡带跑

由于2018年，特别是后半年市场开始剧烈动荡。原因我们在之前的很多文章都提到过了（文末链接可直达复习文章！），美联储的多次“鹰派”加息，直到2019年才有所好转；中美贸易战带来的两败俱伤，不说别的，美国的经济也受到了不少冲击；以及长短期债券利率倒挂，对熊市的担忧等等等等。市场最后剧烈的动荡，导致了银行固定收益部分的收入仅为19亿美元，少于普遍预期3亿美元。

然而，就如CEO Jamie所言，他对本季度仍然十分满意。”我们必然会遭受到比如每日的天气，情绪，交易量、波动性和资产价格等等的影响，导致市场上上下下的波动“，”但是我真的一点都不在乎这些短期的动荡。2018年12月的最后三周，摩根大通的交易量下降了不少。但是说实话，我不在乎。“固定收益的突然减少被他归结于短期剧烈的波动，似乎给投资者带来了不少信心。另外，同比下降的16%，少于隔壁花旗银行昨天报道的21%。谁说这不好呢~

2. 坏消息：信贷损失的金额超出分析师预期2.5亿美元

另外，摩根大通在由于信贷、坏账上等等的损失增加了2.5亿美元，达到了15.5亿，同比增加了18%。然而我作为个人来说，摩根大通无论是个人信用卡业务还是商业/工业贷款等等业务，近些年确实增长非常强劲，在美国几家银行中算是非常出色的。这个支出的增长被杰米称之为”好的支出“，也预计他们会继续增加这种支出，因为摩根大通接下来在这样的个人和商业信贷会继续保持高速增长。

3. 好消息：消费者和面向个人的银行收入强劲：继续开400家（以前从没有过摩根大通的州）

就如上所说的，摩根大通在面向消费者和社区的银行业务依然保持巨头姿态，增长速度强劲。他们这次的消费者业务方面收入同比增长达到了13%为137亿美元。比如在Carolina州，摩根大通之前根本就没有分行和业务。但是在未来5年内，他们预计会陆续开拓这些新市场，大约要开400家左右。上个季度已经新开的10家就为他们带来了不少利润了。

4. 好消息：投资银行业务仍然保持第一的地位

投资业务向来是摩根大通的天下，他们最近也一直保持着行业的全球第一。其营收同比增长了3%，至18亿美元；咨询收入也增长了38%。总体来说，这块的费用和收入达到了历史新高。

摩根大通最新投资总结

对于摩根大通的长线投资者来说，这一次的财报依然算是好消息。尽管由于市场动荡等原因导致了EPS和营收双双不及预期，但潜在的公司基本面和增长仍然保持良好的姿态：从个人/社区业务，到投资银行业务，还有商业贷款等等方面都不错。

另外，摩根大通在本季度回购了价值57亿美元的自有股票。这比第三季度增加了15亿美元，占该银行已发行股票的1.7％左右。换句话说，摩根大通在本季度的回购相当激进。如今的股价仅仅为帐面价值的1.4倍左右，这是摩根大通从2017年来最低的时候。对于长线投资者来说，可能是一个不错的机会。

不过值得最后再次提醒大家的是，宏观经济上的不稳定性仍然带来不小潜在的风险。一方面，CEO 杰米强调了美国经济仍然强劲，消费者方面也非常健康，甚至承认了美联储最近的“鸽派”是“富有建设性的”；另一方面，他也警告了特朗普要更加注重保持政策的稳定性。有这样的定时炸弹，很难说，未来是如何如何的。