瑞幸咖啡：“出道1年”的IPO？

瑞幸咖啡，从来不缺话题。

这几日，市场传来了瑞幸要赴港上市的消息。据EqualOcean的报道称，投行已经开始为瑞幸咖啡准备关于在香港联交所IPO的资料，不过没有透露更多IPO相关细节。

随后，瑞幸咖啡回应 “不予置评”。其实，这已经不是瑞幸咖啡第一次传出要上市了。早在2018年11月，路途社就曾报道，瑞幸咖啡已把IPO事宜提上日程，正在与海外投资银行展开初步讨论，最终有可能在2019年上市，最有可能的上市地点是香港或纽约。

无风不起浪。瑞幸咖啡那时在香港注册了瑞幸咖啡（香港）有限公司。并且，瑞幸咖啡还在1月7日宣布任命Reinout Schakel为公司首席财务官兼首席战略官，向CEO钱治亚汇报。而Reinout Schakel此前的角色也就是国际投行背景，曾经在渣打银行任执行董事一职。

看得出，瑞幸谋求上市的心早就有了，并且已经为之付出了实际行动。

“出道”1年， “业绩”如何？

瑞幸咖啡，成立于2017年11月，于2018年1月试运营，到现在刚刚满1年。这一年发生了什么，又取得了怎样的“成绩”呢？

创立伊始，CEO钱治亚拿着自有资金和一批前期投资人的钱，差不多10亿元，公开叫板在华经营了20年的美国传统咖啡连锁巨头——星巴克。说俗一点，为了打开知名度，首先要做的就是“碰瓷”大咖，提高自己的段位。

瑞幸咖啡很聪明，选择了一个比普通饮品高一些，比星巴克低一个档次的价格，通过疯狂的营销活动，还请来了汤唯、张震大明星造势，一场轰轰烈烈地烧钱大战开始了。

这样的砸钱行为，当然能吸引一大批消费者来褥自己的羊毛，瑞幸的开店规模也得跟上。截止今年7月底，瑞幸咖啡已开店809家，服务用户超过350万，销售杯量超过1800万。

2018年7月，瑞幸完成了A轮2亿美元的融资，投后估值已经高达10亿美元。本轮投资方还算知名，由大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与。

有了资本的加持，瑞幸扩张的速度更快了。在8月前，瑞幸咖啡店面数量增长数在50以下浮动，而在8月过后，店面数量增长数保持在50以上，在十一后的两周内，每周新店开业增长量均超过120家。仅仅到9月，门店就已经突破了1000家。

12月12日，瑞幸咖啡再一次宣布完成2亿美元B轮融资，投后估值22亿美元。领投方还是原来A轮的那些机构。瑞幸成立时间如此之短，却能够获得巨额融资，也获得了不少的荣誉。在胡润研究院发布的《2018第三季度胡润大中华区独角兽指数》中，34家新晋独角兽企业中，瑞幸咖啡成立时间最短，估值70亿元，成为独角兽中的翘楚。

（图片：瑞幸咖啡融资历程）

2018年12月25日，“出道”不满1年的瑞幸咖啡更是提前完成全年2000家门店的布局，平均每天新增5.5家门店，覆盖全国22个城市。相较而言，星巴克在进军中国市场19年之后，才开设了3400家门店。

一时间，瑞幸风光无限，不可一世。后起之秀瑞幸似乎要超越巨头星巴克指日可待了，这跟名噪一时的ofo有得一拼。

瑞幸有没有价值？

在共享单车领域，几个大的投资企业前后投入超过300亿元，结果却是一地鸡毛。有“情怀”的胡玮炜最终套现4亿元，卖了摩拜，而ofo小黄车可没有那么幸运，现在还苦苦挣扎，要死不活了。

原来，圈了上千万用户的ofo，前期是“战略性”烧钱，觉得只有把用户圈进来了，才会考虑盈利的问题。结果用户是进来了，自己却先死了。还是那句话，没有明确的盈利模式，再多的用户数也只是一个账面数字而已。

2018年12月22日，瑞幸咖啡B轮融资计划书被曝光，其中财务数据显示，2018年前9个月瑞幸咖啡累计销售收入3.75亿元，净亏损8.57亿元，毛利润为-4.33亿元，毛利率为-115.5%。

事件被爆之后，“瑞幸咖啡会不会成为下一个ofo”的讨论铺天盖地。

CEO钱治亚在媒体沟通会上表示，“我们会长期坚持补贴，持续大约三年到五年。我们和投资人在补贴战略上态度高度一致，他们还担心我们保守了。我们刚完成B轮融资，手里有足够的现金。”

“目前公司现金流没有任何问题，可以坚持3-5年不盈利，所以不担心资金链紧张问题，也不会成为下一个ofo。”瑞幸CMO杨飞也称。

本质上讲，瑞幸咖啡作为消费品，是属于大餐饮行业。这种吃喝的东西本身没有太强的粘性，因为它的可替代对象有千千万万种。后续有没有价值？我们还是需要回归到商业的本质，看公司有没持续的赚钱商业模式。当然，在咖啡领域，产品很关键。

1、赚钱的商业模式

瑞幸咖啡通过社交拉新和广告拉新，配合实实在在的优惠，再结合线上线上，有一套完整的营销模式，这是瑞幸快速扩展的重要原因之一。

而消费者以及店面规模起来之后，如何赚钱，赚钱的模式又在哪？

目前，瑞幸高层说还没有考虑盈利的问题，更谈不上有稳健的赚钱商业模式了，现在只不过是砸钱圈点用户罢了。但圈了用户有用吗？活生生的例子就在前面，ofo小黄车、摩拜单车一共投放了1000多万辆自行车，每天上千万次骑行订单，然而这些数据在月亏数亿，找不到盈利模式面前都毫无意义。

这一点上，瑞幸和ofo有点相似的影子。

先看中国咖啡行业，2017年，内地市场咖啡人均消费量 0.003杯/人/日，与美国(0.931杯/人/日)差距悬殊。即便是韩国和日本，咖啡消费也分别达到0.329和0.245杯/人/日。而从增速上看，中国咖啡年增长率在10%左右，远高于全球市场2%的增长率。这样看，中国对比欧美市场，看起来前景非常好。但你要注意，欧美喝咖啡的习惯是从二战开始养成的，而中国是从那年那月才开始的啊？

相比咖啡，中国人更喜欢喝茶饮。瑞幸通过短时间的集中烧钱，是否能真正地培育起中国人喝咖啡的习惯？毕竟咖啡不是鸦片，短时间通过营销手段来教育消费者是不现实的，更多的怕是消费者褥褥羊毛，占个便宜罢了。

因为这不像滴滴，垄断了市场之后，因为消费者出行的刚性需求，即使滴滴再烂，也是不得以而选择。但咖啡不一样了，没了优惠，圈进来的用户怎么进来了就怎么消失的。

这里可比性最强的当属喜茶了，最热时期曾经门店日销售量近4000杯，一度超过7家商业街星巴克日销量总和，但在热度减弱，优惠降低后，北京的某店某日销量仅有12杯，远远不足以支撑运营成本。

2、产品核心竞争力

一家处于大餐饮行业的公司，能不能走得远，还有核心的产品也是关键。瑞幸咖啡一直对外宣称，高质量的咖啡豆和咖啡机，选择全球顶级的配套供应商，获得了用户的广泛认可。

事实上，问问身边的同事，大家也都有判断，同事们只是为了把优惠券用完。

经营最成功的星巴克，用几十年的时间，在咖啡豆、咖啡加工技术、咖啡供应链、品牌文化上形成极高的竞争壁垒。盈利模式也无非是从卖咖啡拓展到小食品以及咖啡杯等周边礼物。好的咖啡味道不是一天两天，配点咖啡豆，整些高端机器设备，就能搞好的，是需要时间的打磨和沉淀的。

目前，瑞幸咖啡的口碑还没有打出来，产品端还需要继续努力。

在一级市场钱紧的今天，刚刚1年的瑞幸就计划上市的话，也说明了这并不是一个那么容易处理的境遇。这样一个刚刚出道的玩家，希望不会只是昙花一现。