京东：从京东物流业务价值来理解京东的“护城河”

1.1、自建物流构筑核心竞争力，开放打开发展空间

物流优势不断扩大，构建最强护城河，开放服务潜力巨大。京东与其他电商相比最大的不同就是其完善的自建物流体系。京东从 2007 年开始自建物流，经过 10 年的发展和数十亿的投入，京东物流已经成为国内电商物流的翘楚。截至 2018二季度，公司运营 521 个大型仓库，占地面积约 1160 万平米，位居国内之首，拥有 7 个中心仓和 27 个前置仓；实现了在中国大陆地区所有行政区县全覆盖。

京东将不断开放物流基础设施，提供与传统快递公司不同的，包含仓储、配送等全链条的物流服务，目前京东第三方商家只有 20%采用京东的物流和仓储，未来这一比例将持续提升，开放物流服务有望为公司打开发展空间。

1.2 物流体验提升用户粘性，铸就电商核心竞争力

物流为电商价值链关键支撑环节，自建物流可提高电商对物流环节把控力，提升服务水平和用户体验。

1.3. 京东物流十年磨一剑，构筑最强护城河

京东多年花费重金打造物流体系。京东自 2007 年起自建物流，2007-2013 年京东物流处于基础建设时期,在此期间，京东共融资 20 余亿美元主要进行京东物流的建设。2018 年京东物流完成首轮 25 亿美元融资，交易完成后，京东集团仍将持有京东物流 81.4%的股权，京东物流的估值超过 100 亿美元。京东物流将京东在 B2C 领域对终端消费者的服务能力，延伸到整个商业领域，构建一个能够整合电商、金融、大数据、技术等各方资源的生态系统，推动物流行业的全面繁荣，最终成为中国商业领域的基础设施。

京东物流投入高，物流设施建设迅猛。京东物流在集团大力支持下发展迅速，仓储面积迅速增长，2016一季度为430万平方米，到2018二季度已经上升至1160万平方米，仅两年多仓储面积就增长了1.7倍。从覆盖范围来看，京东物流覆盖区县数量也从 2015一季度的 1691 个上升至 2017 年的2854 个，覆盖了中国全部行政区县。

五级物流体系确保配送时效。京东将大陆市场分为七个大区，在 7 个中心城市建立了物流中心并设立中心仓（RDC），这是物流的第一级；由于覆盖区域面积巨大，在济南、南京、重庆等 27 个城市设立前置仓（FDC），存放周转快的商品，以加快对二三线以下城市用户的反应速度，加快配送时效，提升用户体验，这是第二级；第三级是分拨中心，第四级是中转站，第五级即终端配送站。此外，京东在中心仓周围增设转运中心（TC），为供应商提供的快速中转物流综合服务，供应商只需将货物送到最近的一个 TC 仓，即可进行全国铺货，并可通过京东内部的绿色通道保证 7 天内上架销售。

物流构建护城河，效率是提升用户体验的关键。截至 2018二季度公司运营521 个大型仓库，占地面积约 1160 万平米，位于国内电商企业首位；京东末端服务网点超过 30 万个、运营路线 611 万条、物流服务车辆 25万辆；大、中、小件物流体系实现了在中国大陆地区所有行政区县全覆盖；当日达、次日达服务覆盖 1410+个城乡地区（2016 年底），在319 个城市实现半日达，在 250 个城市实现了收货时间段精确在 2 小时内，在 19 个城市可精准到 30 分钟内，在 114 个城市实现送装一体。

2018 第二季度，京东物流正式推出“京瞬达”，用户在京东购买商品时，京东可以根据用户的收货地址进行自动识别，并匹配附近供货网点仓库发货，用户如选择带有“京瞬达”配送标识的商品，可做到几分钟到几十分钟送货上门。

1.4规模经济是盈利基础，物流开放化打造利润点 

自建物流重资产高投入，规模经济是盈利基础。虽然电商自建物流能解决诸多第三方物流的问题，但成本也是一个不容忽视的问题，京东、苏宁在物流建设方面都已经投入超过百亿元。物流基础设施建设需要巨额投入，成本回收无法在短期内实现，只有满足一定程度的规模效应，自建物流才有实现盈利的可能。以末端配送环节为例，科尔尼咨询估计，当市内每日订单配送量超 2500 件时自建物流配送成本可以追平第三方物流成本，配送量超一万件时可将每个包裹配送成本降低至 2 元以下。

自建物流提升用户体验，仓储布局、配送优化是关键，开放化运营成为新利润增长点。京东物流将提供与传统快递公司不同的，包含仓储、配送等全链条的物流服务。

2017 年双十一期间，京东物流开放业务订单实现了 200%的大幅增长，公司 2018上半年 物流和其他服务收入同比大增 151%。目前京东第三方商家只有20%采用京东的物流和仓储，这一比例将持续提升，未来五年京东物流来自于开放业务的收入占比将过半，开放物流服务有望为公司打开发展空间。