大唐发电（0991）会议纪要：1季度净利润下降17.7%

作者：杨义琼

1、2015年一季度业绩概述

截至2015年1季度，公司累计完成销售收入153.41亿元，同比下降12.40%归属上市公司股东的净利润7.75亿元，同比下降17.74%；基本每股收益0.0582元，同比下降17.80%；截至2015年3月31日，公司资产负债率达78.89%，较2014年底降低0.24%；总资产3035.59亿元，较2014年底增加0.37%；归属于上市公司股东权益达446.07亿元较2014年底增加1.84%；截至1季度末，公司装机容量41383兆瓦，较2014年底增加0.1%。公司1季度实现发电量441.45亿千瓦时，同比下降7.26%；实现全口径利用小时993小时，同比下降129小时；上网供电煤耗296.11克/千瓦时，同比下降6.81克/千瓦时；等效可用系数94.83%，同比提高0.96%。此外，公司2015年1季度核准两个项目，共计201万千瓦。其中，贵州核电2*100万千瓦；青海共和、山西光伏1万千瓦。

2、一季度单位燃料成本

一季度147元/兆瓦时，同比下降近17元，降幅11%多。2014年全年的单位燃料成本是157.3元/兆瓦时，2015年的目标是同比下降4-5%。

3、新能源战略规划

目前公司水电装机占10%，新能源装机占4%。发展规划来看，“十三五”期间，水电将主要集中在西藏区域。公司正在规划和研究西藏区域的怒江项目，未来主要市场在西藏。清洁能源，主要是陆上风电和海上风电。预计风电发展速度按照每年50万千瓦推进；光伏则按照每年10万千瓦的速度推进。

4、一季度宁德核电利润贡献情况

宁德核电投资收益1.94亿元。去年同期亏损了7000万（1号机大修，2号机未投产）。

5、煤化工重组的进展

目前在国资委的协调下，煤化工重组仍在进程中，与年报披露时相比，没有进一步的进展。

6、一季度利润总额细分

总的利润15.79亿。电力板块27.02亿。其中，燃煤发电27.88亿，燃气-0.83亿，水电-1.38亿，风电1.73亿。非电板块中，煤化工亏损9.75亿（包含锡矿，主要是指锡林浩矿业，亏损了1.38亿），再生资源则亏损了1个多亿。

7、宁德核电上网电价

宁德核电1、2号机组的电价仍是4毛3分钱。

8、大用户直供电

截止3月底，公司在辽宁、山西、浙江、广东、宁夏、云南等区域都开展了大用户直供电交易，合同签约电量总计39.33亿千瓦时。按签约电价来看，比标杆电价降低了2分钱每千瓦时。
9、公司4月份发电量情况

正式的统计公报还没出来。根据快报，截止4月26日，全口径发电量同比下降，降幅为3.59%。具体到煤机，降幅9.98%。

10、电价下降对公司今、明两年的影响

影响2015年收入17多个亿，对明年的影响在20亿左右。

11、一季度财务费用与去年同期相比增加

降息对公司的影响财务费用增加是因为新增投产机组对应的贷款，存量还是下降的。按测算每下降0.5个百分点，大唐国际的利润下降1个亿。

12、一季度折旧

电力板块每个月6个亿折旧，3个月加起来大致为18个亿。整个公司的折旧是一个月8个亿。

13、假设油价今年不变，非电业务的盈利状况如何

进入2015年，煤化工产品价格波动较大，目前来看，比年初略有上升。但其与油价的关系不是线性的，预计煤化工业务较去年会有很明显的减亏。

14、今年非电业务重组的可能性大吗

预计今年将按国资委的整体安排来推进，目前现场工作都已完成。下一步工作还是要等待国资委和高层的指示，今年内是否能完成并不确定。

15、克旗项目利用率

受环保指标要进一步提高的限制，目前是B单元在运行，负荷率接近100%，也曾超过100%。现在来看，克旗的负荷率能达到设计要求。

16、2015年天然气产量指引10亿立方左右。

17、两个水电的投产情况、公司对整个水电资本开支和电价的展望四川长河坝水电站计划2016年汛后首台机投产，2017年年底前4台机组共260万千瓦全部投产发电。四川黄金坪电站预计今年下半年投产发电，争取今年年底四台机组共80万千瓦投产，明年上半年2台小机组5万千瓦投产发电。目前四川省的标杆电价（水电）是3毛08分，长河坝水电站的造价是每千瓦9500元；黄金坪是每千瓦1万出头。

18、每个省对大用户直供电推动的情况

按国家整体要求和政策力度，我们判断，大用户直供电的交易规模会进一步扩大。今年公司所在的福建和四川会在年内陆续开展，在电量比较富裕的省份，政府推动的力度比较大，例如广东、山西。目前来看，虽然公司在山西的业务量上不是很多，但价格上的降幅还是比较大的，平均每千瓦时3到6分钱的降幅。

19、一季度煤机利用小时和同比变化

一季度煤机利用小时1146小时，同比下降177个小时。

20、一季度水电板块情况

水电板块一季度亏损1.38亿。主要原因是一季度一般是枯水期，整体发电量都不好。但同比来看，一季度水电同比减亏3.24个亿。全年情况就要看二季度的来水情况，目前来看来水的情况比较乐观。


来源：国元证券
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