研报掘金 | 未来企业经营压力上升，预期银行业或存“马太效应”

通过对银行业内各项指标的分析，与各类经济指标的相关性，对比宏观经济整体状况变动对银行业整体的影响。

1) 存贷款总量庞大，但增速表现下滑，不良率下降未来银行业仍处稳增长区间

通过统计2005年至今国内各项存贷款余额可以发现，在2008年及2015年前，存贷款增速均存在一定的增速上升区间。存款的增速加快侧面反映经济向好的表现，企业及居民收入的增加推动存款总量的加速上升。

（与存款不同，在2015年间贷款增速仅表现小幅上升）

通过统计银行业不良贷款及不良率可以发现，不良贷款总量在2007年至2008年间大幅下降。标志着经济整体表现良好使得企业经营状况及环境得到改善，贷款的偿还能力得到上升。但随着后续贷款总量的逐年增长，不良贷款总量亦同步增加。

比较企业家信心指数与消费者信心指数，从指数走势上看，企业家信心指数走势与银行贷款增速变化及社融增速变化相似。企业家信心指数在2010年至2015年期间的持续下滑更能反映经济状态及未来市场对经济走势的看法。在经历2016至2017年的指数恢复后今年企业家信心指数再次出现回落。预期未来对银行贷款及融资需求再次承压。

相对企业家信心指数与市场及经济影响的相关，消费者信心指数并未表现相似走势。但在2010年来信心指数普遍低于预期，消费者对未来经济表现较十年前看法偏淡。

（4）银行指数与经济走势表现强相关性，未来对经济预期的下滑或促使银行业基本面看淡

通过对银行业内各项指标及经济指标对比可以发现，当经济状况发生变化时，银行指数提前反映经济走势。2010年至2014年区间申万银行指数从最高2741.43点下跌至2101.45点，跌幅达23.34%。 

而在2004年至2017年银行股涨跌幅对比可以看出，在2010年至2014年间表现疲软。2010年全年跌幅达到23%，在此区间股价均表现偏弱。

在上市银行中挑选建行、招行及兴业银行三家业绩表现对比，近十年来三家银行业绩及利润增速走势相似。对比银行指数可以发现，市场对经济未来走势及前景看法与银行业绩高度相关。

内参点评：通过对国有银行、股份制银行及中型银行对比可以发现，在经营体量上仍存较大差距。未来银行基本面趋于平淡，与经济状况高度相关，但实力雄厚的国有银行或将进一步挤压中小型股份制银行及地区性银行经营空间。