军工机械行业看点汇总:找最好投资机会看这里就够了

军工机械行业看点汇总:找最好投资机会看这里就够了
作者:仇之煜 陈超 赵隆隆

国防军工:

4月23日,上海证券交易所与中国航空工业集团公司签署战略合作协议。双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作;中航工业下属金融企业将与上海证券交易所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF等创新产品。中航工业与上海证券交易所将携手举办第二届中国军工产业年会,中航证券继续承办年会,各方将就军工企业产融结合、军工资产证券化、互联网金融、军工资产并购重组等热点议题开辟专门板块进行宣讲和交流。上交所和中航工业的合作,将有利于提升中航工业直接融资比例,推动军民融合深度发展,助力产业结构升级,我们建议关注中航工业下属上市公司,推荐中直股份、中航飞机、中航动力等。

寻找2015民参军的最优模式。经我们梳理,现有民参军上市公司已超过80家,针对这一庞大的群体,我们认为决定其未来在整个军民融合格局中地位的关键点在于其参军模式。目前民参军公司的参军模式主要可分为三类:产学研合作、军工企业产业化平台以及现有成熟产品配套。我们认为前两种模式才是未来我国民参军企业成长壮大的崛起之路。

产学研结合——针对军方未来需求,携手学研提前布局。该类公司在目前军工集团极其强势的局面下,绕开与军工集团下属企业直接竞争的方向,提前布局未来军方发展所必需的技术与产品,推动先进军工技术的快速产业化。针对预研的技术和经费问题,主动与高校和科研院所进行合作,从而达到提高效率、降低风险的目的。主要代表上市公司包括:银河电子(联袂南京理工大学,合资设立研究院);常发股份(收购北京理工雷科,拓展军用信息电子业务);金信诺(联合中物院光电所,成立未来光电核心技术研发中心);海兰信(清华系大力扶持,中远集团频频助力)。

军工企业产业化平台——孵化军工项目,实现军民企业双赢。我国军工集团下属企业经过漫长的发展累积了丰富的军工产业资源,而民企则具有机制灵活,勇于创新等优势,双方通过深度合作恰好互补从而达到双赢的目的。主要代表上市公司包括:积成电子(携手北京久远成立军工产业并购基金,专注未来军工信息化领域);海特高新(与中电科29所签订战略合作意向书,拟在航空机载设备领域开展合作);威海广泰(合作进入军用无人机领域,积极规划军工产业布局);闽福发A(航天科工混合所有制典范,未来聚焦军工信息化产业)。

2015年——开启民参军未来黄金十年元年。目前我们梳理的80多家民参军公司中,主要涉及北斗产业链、导弹光电器件、新型材料、机电产品、航空航天配套、舰船配套装备、航空发动机新材料和通用航空等众多领域,我们重点推荐银河电子、积成电子、中海达、常发股份、金信诺,建议关注海特高新、高德红外、火炬电子、佳讯飞鸿、通达动力、炼石有色、海兰信、川大智胜、四川九洲、闽福发A。

能源设备:


第十一届中国国际核电工业展览会本周在北京开幕,中、美、法等10个国家近200家核电企业、科研院所参加,国务院副总理马凯现场调研了中广核、中核、国核等,明确指出“华龙一号是我国具有自主知识产权的三代核电技术,一定要做好相关协调工作,全力开拓国外市场”,“充分肯定CAP1400示范工程准备工作,要求高度重视AP1000依托项目工程建设的安全与质量,并关注CAP1400走出去情况”。

华龙一号获准,核电新开工将密集展开。李克强四月中主持召开国务院常务会议部署今年经济体制改革重点任务,核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组,核电实质性新开工密集展开。会议指出“华龙一号”是以我国20多年核电建设运营成熟经验为基础,汲取世界先进设计理念的三代核电自主创新成果,按照核电中长期发展规划,在沿海地区核准开工建设“华龙一号”示范机组,形成拥有自主知识产权的关键装备与核心技术,为核电装备走出去开展第三方合作创造有利条件。本次核准是继2月份红沿河5,6号机组首获开工核准后的新项目再次获准,我们维持2015年国内核电新开工机组将超过8台的判断。

发展大规模集群核电等清洁能源是应对雾霾、调整能源结构的有效抓手,中国核能行业协会首次发布全球核电综述报告。周末柴静的《穹顶之下》刷屏朋友圈,环保或者直接称为能源结构问题再次成为讨论焦点,我们认为在已建或在建核电厂址等社会公众接受度高的地区集中建设大规模核电集群将有助于快速替代火电,这个观点和核能协会周末发布的呼吁不谋而合。核电在经济性、清洁性以及规模性方面都非常突出,按照2020年58GW商运的规划来看全国装机占比也仅3%左右,远低于全球12%的水平,发展空间巨大。中国核能行业协会网站发布了《2014年全球核电综述》,首次按年度公布了全球运行和在建核动力堆情况、主要核电国家发展动态等内容。截至2014年12月31日,全球共有437个运行中核动力堆,71座在建动力堆,150座永久关停动力堆,2座长期关停动力堆。2014年新增并网投入运行的动力堆共有四座,其中3座来自中国,分别是方家山1号机组(PWR,1000MW)、福清1号机组(PWR,1000MW)与宁德2号机组(PWR,1018MW),另外1座是阿根廷的ATUCHA-2机组(PHWR,692MW)。

中阿签逾百亿美元核电合同,“华龙一号”走出去加速,上市公司已公告确认国核与中电投合并事宜。2月4日,在习近平主席和阿根廷总统克里斯蒂娜的共同见证下,中国与阿根廷签署了《关于在阿根廷合作建设压水堆核电站的协议》。该协议的签署标志着中国自主三代核电技术成功出口拉丁美洲,阿根廷成为继巴基斯坦之后全球第二个应用华龙一号(ACP1000)核反应堆的国家。根据协议,四号核电站(IVNuclearPlant)需要投资58亿美元,五号核电站(VNuclearPlant)需要投资70亿美元。中电投集团与国家核电的重组合并工作已经正式启动。2月3日晚间,中电投集团旗下多家上市公司发布公告称,收到中电投集团《关于联合重组事宜的通知》称,国务院国资委已通知中电投集团启动与国家核电技术公司联合重组的工作,具体方案待定。两家公司重组合并后完成,核电行业将形成“三足鼎立”的局面,加速核电的建设和发展。

国务院总理李克强部署加快铁路、核电等中国装备“走出去”,中法签署核电合作协议,中电投和国家核电合并方案将出炉。1月28日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署加快铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”,推进国际产能合作、提升合作层次;会议认为,对接相关国家建设和发展需求,通过政府推动、企业主导,运用商业模式,促进我国重大装备和优势产能“走出去”,开展产能合作,实现互利共赢,不仅是扩大国际投资经贸合作的重要机遇,可以形成新的外贸增长点,也是国内产业优化升级的重要抓手。1月29日下午,在国务院总理李克强和法国总理曼努埃尔•瓦尔斯的见证下,中广核和法国电力公司在北京人民大会堂签署了双方在核电站设计领域的有关合作协议。据《财经》报道,中电投和国家核电合并已在近日获得最高决策层签字通过,目前国资委正在制定具体方案,近期官方将对外宣布两大巨头合并方案。重组合并完成后,核电行业将形成三足鼎立的局面,并加速核电的建设和发展。

习近平李克强就我国核工业创建60周年作出重要指示批示,我们重申关注后续五大行业催化剂,首推丹甫股份。习近平在1月15日我国核工业创建60周年会议上对我国核工业取得的成就给予充分肯定,为新形势下我国核工业发展指明了方向。习近平指出,核工业是高科技战略产业,是国家安全重要基石。要坚持安全发展、创新发展,坚持和平利用核能,全面提升核工业的核心竞争力,续写我国核工业新的辉煌篇章。李克强指出,希望弘扬传统,聚焦前沿,全面提升核工业竞争优势,推动核电装备“走出去”,确保核安全万无一失,为把我国建成核工业强国而继续奋斗。

申万观点:我们是市场上最早坚定看好核电板块投资机会的机构,在2015年的机械设备行业投资策略报告中也是大篇幅的看好核电,详细逻辑和数据请参见我们的报告与邮件,在此我们仅提示后续五大关注要点:(1)核电十三五规划预计2015年5月左右出台;(2)内陆核电十三五是否放开;(3)中核电力和中国核建2015年A股上市进程;(4)核电新开工项目;(5)海外出口;投资标的:我们首推002366丹甫股份:(1)核电收入占比最高,近100%,业绩弹性大;(2)核心产品一回路主管道属于核一级产品,市占率超50%,壁垒高;(3)未来三代核电站比例的提升有助于公司盈利提升,毛利率超70%;(4)业绩承诺14-17年2亿,3亿、5亿、5.8亿,安全边际高;(5)潜在军工订单。建议重点关注浙富股份,控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单,有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开。节能设备重点关注:隆华节能、开山股份、天壕节能等。

国务院发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,明确了2020年我国能源发展的总体目标、四大战略方针和五大重点任务,部署推动能源创新发展、安全发展、科学发展。到2020年,基本形成统一开放竞争有序的现代能源市场体系。《行动计划》明确了我国能源发展的五项战略任务。一是增强能源自主保障能力。推进煤炭清洁高效开发利用,稳步提高国内石油产量,大力发展天然气(加快常规天然气勘探开发,重点突破页岩气(2020年产量力争超300亿立方米)和煤层气开发(2020年产量力争超300亿立方米)),积极发展能源替代,加强储备应急能力建设。二是推进能源消费革命。严格控制能源消费过快增长,着力实施能效提升计划,推动城乡用能方式变革。三是优化能源结构。降低煤炭消费比重(到2020年,全国煤炭消费比重降至62%以内),提高天然气消费比重(到2020年,一次能源消费比重提高至10%以上),安全发展核电(适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设,研究论证内陆核电建设,重点推进AP1000、CAP1400、高温气冷堆、快堆及后处理技术攻关,到2020年装机容量达5800万千瓦,在建3000万千瓦以上),大力发展可再生能源。四是拓展能源国际合作。深化国际能源双边多边合作,建立区域性能源交易市场,积极参与全球能源治理。五是推进能源科技创新。明确能源科技创新战略方向和重点,抓好重大科技专项,依托重大工程带动自主创新,加快能源科技创新体系建设。

能源局同意福清5、6号机组调整为“华龙一号”技术方案,国内项目重启和“走出去”可期。中核网站公告,11月3日,国家能源局对福建省发改委、中核集团的请示报告发出复函,同意福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案。作为我国核电“走出去”重要品牌的“华龙一号”落地福清,不仅将验证我国自主三代核电技术,更可通过建设国内示范工程,给国外客户树立信心,从而推动“华龙一号”全方位参与国际竞争,为最终实现核电“走出去”的国家战略目标奠定基础。我们认为,今年前三季度国内项目重启低于预期的主要原因还是核电三代技术的成熟性问题,随着8月底“华龙一号”专家技术评审的通过以及福清项目的落地,除了“走出去”之外,“华龙一号”也有望在内地迅速复制。

欧盟批准中方参建的英国核电项目,“走出去”进展顺利。新华社报道法国经济、生产振兴和数字经济部8日向媒体透露,欧盟委员会当天批准了英国欣克利角核电站建设项目,项目主要包括两台欧洲先进压水堆核电机组,投资总额约260亿美元,由法国电力集团控股且负责建成后运营,持股份额为45%至50%,中国核工业集团和中国广东核电集团有限公司共同持股约30%至40%,负责施工,法国阿海珐核电集团持股10%,主要提供反应堆。

逻辑判断远胜于消息博弈,核电风再起时不仅仅是小股票。媒体报道国家发改委日前拟定首批4个共计逾1000万千瓦沿海核电项目的开工安排,其中山东荣成石岛湾核电站有望成为首个获准启动的新项目,其他为辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期。我们年初到现在持续看好核电板块,尤其是三季度以来,我们一直强调四季度会真正进入核电行业的蜜月期,并且这个蜜月将至少有望从今年四季度持续到明年全年,核电是可以贯穿整个2015年的大主题。

“华龙一号”借“海上丝绸之路”谋求出海。9月16日上午,中核集团与中广核集团携我国核电自主品牌“华龙一号”参展第十一届中国-东盟博览会、中国-东盟商务与投资峰会。泰国能源部副常务秘书长Kurujit、泰国RATCH集团高管层等泰方嘉宾参观中国广核集团展厅,欲在清洁能源领域寻求合作机遇。今年8月,“华龙一号”通过国家能源局审核,并将在福建福清和广西防城港各建两台“华龙一号”核电机组作为示范工程。此外,近年来中广核积极执行“走出去”战略,目前在国外设有9个驻外办事处,与美国、英国等国家合作开发清洁能源。

国际能源署在《2040全球能源展望》中提出几乎在未来30年间全球核电的增长主要集中在发展中国家,发达国家最显著的特征将是更换使用寿命即将到期核电厂的设备。据媒体在7月29日中国核电可持续发展高峰论坛上获悉,国务院总理李克强在近期一次会议上表态称“(核电)年底之前怎么样都要启动了”。

我们认为:国内核电项目重启后,后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。我们判断,2014年和2015年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期,十三五内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。从投资上看,核电项目重启及“走出去”战略将带来整个板块估值提升;实际受益次序上看,长周期设备早于短周期设备,但短周期设备弹性更佳。对长周期设备来说,2014-2015年的订单能否超预期主要取决于2016-2017年左右的新开工数量,核心关注核电装机规划的上调以及“十三五”内陆核电站是否放开;对于短周期设备,其招标基本同项目开工时间同步,因此目前核电开工数量的明显回暖将增强短周期设备公司近1-2年订单的相对确定性增长,建议关注丹甫股份、东方电气、久立特材、中核科技、应流股份、中国一重等。此外,重点关注申万持续推荐的余热发电合同能源管理首选标的天壕节能。

轨道交通:

本周南北车股价迎来剧烈波动,建议投资者冷静看待投资机会。中国南车和中国北车在连续暴涨后本周迎来剧烈波动,目前南北车市值分别已近5000亿元,PB达10倍左右,PE超过50倍,我们建议大家冷静看待合并所带来的投资机会。此前国家发改委等三部委联合出台的一带一路愿景与行动提出:“沿线国家要加强基础设施规划和技术标准体系的对接,共同推进国际骨干通道建设”。据媒体报道,泛亚铁路中国境内连接中老、中越铁路的昆玉铁路(昆明至玉溪铁路)正在施工,而连接中老、中泰铁路的玉溪到磨憨段将在年内开工。境外段,中老铁路加速推进,去年底签约的中泰铁路将在预计将在今年下半年开工。

南北车发布公告重大资产重组事项获得证监会并购重组委无条件审核通过,且合并事项通过商务部反垄断审查,“走出去”值得持续期待。习主席3月28日在博鳌亚洲论坛开幕式发表题为《迈向命运共同体,开创亚洲新未来》的主旨演讲,特别强调了一带一路沿线国家的合作。外交部部长王毅同天下午在博鳌亚洲论坛上透露,中泰已经签署了高铁合作协议,中老铁路正在加紧推进,中国也愿意积极地参与新马高铁的竞标。

中国中铁和中国铁建18日发布关于合并澄清公告,“走出去”值得持续期待。据外媒周一(16日)报道,中铁隧道集团副总工程师王梦恕日前介绍,中铁和中铁建已经开始启动合并计划,国家层面已经开始研究。两家公司在股价异动后,18日皆发布了澄清公告否认了以上传闻。我们不对传闻做过度解读,但避免类似南北车海外的恶性竞争、增强中国“走出去”战斗力势在必行。

政府工作报告公布2015年铁路投资8000亿元以上,新投产里程8000公里以上。李克强总理的政府工作报告中,提及铁路投资要保持在8000亿以上,新投产里程8000公里以上。盛光祖两会期间也表示投资主要是花在中西部的铁路建设上,投融资体制改革正在推进,希望社会资本都多渠道参与到铁路建设,实际上这就是铁路投资体制的根本性改革,条件成熟时铁总将会考虑上市。

2015年预计新开工66个铁路项目,重点倾向中西部铁路和城际铁路。媒体报道,今年发改委将推进一批重大交通基础设施项目建设,共下达中央预算内投资340亿元用于交通基础设施建设,其中全年新开工铁路项目66个,将重点抓好中西部铁路、城际铁路等新开工重大项目相关工作。

2014铁路固定资产投资完成8088亿元,新线投产8427公里,皆超此前规划。1月29日中国铁路总公司总经理盛光祖在工作会议中披露,2014年铁路建设完成投资8088亿元,新线投产8427公里,创历史最高纪录,目前我国铁路营业里程已达11.2万公里,其中高铁1.6万公里。由于发改委尚未完全批复,未公布新一年的铁路建设计划,只是表示预计2015年的计划与2014年相当。

中国中车将重塑全球铁路行业竞争格局。12月30日晚,南北车同时发布合并预案并于31日复牌:中国南车吸收合并中国北车,具体换股比例为1:1.10,即每1股中国北车A股/H股股票可以换取1.10股中国南车将发行的中国南车A股/H股股票,北车的A股和H股股票将注销。我们认为:同属国务院国资委下的两家公司合并将直接提升业务规模,增强盈利能力,打造以轨道交通装备为核心,跨国经营、全球领先的大型综合性产业集团。(1)提升国际化。统一品牌快速扩大全球市场份额,加快国际化进程。统一布局海外投资,避免资源浪费,提高投资效率;集中力量在国际竞争中获得更加有利的地位;(2)增强协同性。共享技术资源和研发力量,通过技术互补加快实现核心技术领域的突破,提高国产化率水平;避免重复研发投入,加快新产品开发速度,提升开发效率;充分挖掘规模效应和协同效应。(3)拓展多元化。利用轨道交通装备板块既有资源培育新产业,实现新能源、新材料、金融与服务和其他新产业多元化快速发展。合并方案上看:换股比例综合考虑了双方股东利益,考虑到南北车复牌后的股价大概率上涨,双方现金选择权实施概率低。

中泰高铁项目合作落地,中国铁建获尼日利亚119.7亿美元铁路大单。中国铁建中非建设有限公司与尼日利亚交通部19日在非洲第一大经济体尼日利亚首都阿布贾正式签署沿海铁路项目商务合同,总金额为119.7亿美元。项目西起拉各斯,东至卡拉巴,横跨尼日利亚10个州,贯穿尼日尔河三角洲产油区,全长折算单线里程达1402公里,设车站22座,标准轨距,设计时速120公里。项目既是尼日利亚“三纵四横”国家铁路干线网规划的重要组成部分,也是西非共同体“互联互通”铁路网主要组成部分。泰国政府11月18日举行内阁会议,审议并批准了泰中合作备忘录草案,包括中国投资泰国铁路合作项目以及两国农产品贸易的内容。项目研究后报告提交国家立法议会审议,争取今年年底前能够和中国签署协议。合作项目为从东北部重要口岸廊开府通往首都曼谷及东部工业重镇罗勇府的双轨标准轨(宽1.435米)铁路,全长867公里,火车运行时速可达160-180公里,预计总投资4000亿泰铢(约合122亿美元),中国参与投资的方式和比例目前还在商讨中。该项目是泰国总理巴育在中国参加亚太经合组织领导人非正式会议期间与中国领导人商定,以支持中国提出的“丝绸之路”互联互通计划。本周,中泰高铁迎来重大转机,19日双方签署《中泰铁路合作谅解备忘录》。

发改委21天内密集批复16条铁路。发改委21天批复16条铁路。从10月16日到11月5日,发改委先后批复了16条铁路,加上5个机场,项目总投资达6933.74亿元,稳增长意图明显。

铁路“十三五”规划及“走出去”将成为2015年铁路板块投资主线。10月13日李克强总理访俄期间,中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司四方签署高铁合作备忘录,推进构建北京至莫斯科的欧亚高速运输走廊,优先实施莫斯科至喀山高铁项目。莫斯科至北京的高铁全长超过7000公里,预计投资超1.5万亿人民币,计划优先修建的莫斯科-喀山段全长803公里。10月16日墨西哥交通部16日发表声明说,由中国铁道建筑总公司领导的一个财团成为墨西哥一条高铁建设工程项目的唯一竞标者。这条计划修建的高速铁路全长210公里,将连接首都墨西哥城和克雷塔罗州的中心城市,计划投资43亿美元,预计今年12月开工,2017年运营。此外省际高铁可能成为铁路“十三五”规划思路重点。今年新建成的铁路里程预计在五六千公里左右,到年底高铁里程有望达到1.6万公里左右,提前实现2008年调整后的2020年高铁规划目标。今年的投资来看,国家统计局数据,今年1-8月铁路投资3355亿元,同比增长20.6%,全年要完成8000亿目标,下半年投资或将加速。各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的省际铁路将成批出现。

中印联合声明中国未来五年内将向印度投资200亿美元(含高铁项目)。9月19日中印在新德里发表《中华人民共和国和印度共和国关于构建更加紧密的发展伙伴关系的联合声明》,中方将争取在未来五年内向印度工业和基础设施发展项目投资200亿美元。双方签署了铁路合作备忘录和行动计划,包括:一是双方将合作确认金奈-班加罗尔-迈索尔路段既有线提速所需的技术投入。二是中方将为印100名铁路技术官员提供重载运输方面的培训。三是双方将在车站再开发、在印建立铁路大学等领域开展合作。四是印方愿积极考虑与中方合作建设一条高速铁路。

土地综合开发意见出台,铁路投融资体制改革再进一步。8月11日国务院办公厅印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》,要求按照改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设的要求,实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策,支持铁路建设,促进新型城镇化发展。提出土地综合开发三大原则,明确现有铁路用地以及新建铁路站场的开发要求,提出了相关配套政策和监管措施。本次《意见》的发布是对13年8月《铁路投融资体制改革方案》中土地综合开发的细化,存量和增量土地都给出了明确建议。多地跃跃欲试,实际效果值得期待。我们认为,国际经验来看,香港地铁"地铁+物业"的盈利模式值得借鉴,目前港铁收入构成中客运占比64%,多元业务(车站商务、物流发展、租赁管理等)占比36%,且多元业务营业利润率高达74%高于客运的44%,使得港铁ROE超过10%高于广深的5%-6%。《铁路投融资体制改革方案》出台后,包括广东、福建、江西、安徽、四川等明确表示要通过铁路沿线土地开发来弥补铁路建设资金不足。8月绿地地铁投资发展公司的成立(绿地集团牵头联合申通地铁和上海建工等沪上企业在全国多地开展地铁投资者开发业务)标志着未来土地综合开发的新模式开启。此外,税费优惠或减免政策值得期待。

4月30日中铁总召开电视电话会议,公布了2014年固定资产投资计划调整至8000亿元以上,且强调“今年铁路固定资产投资,不怕超,不怕冒,确保完成全年投资计划”。这是继年初全路工作会议6300亿元计划后调整至7000亿元(其中地方和社会独立投资700亿),4月8日调整至7200亿元之后年内第三次上调至8000亿元。除上述增加固定资产投资决定外,在这次会议上,中铁总公司还同时做出另外四项决定:开工项目由此前44项增至48项基础上,再增至64项;新论证的项目在条件成熟时,年内也可开工;今年新投入运营的线路要确保达到7000公里以上;2014年设备投资额由1200亿增至1430亿以上。

国内铁路固定资产投资维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内,铁路是经济稳增长的主要抓手,2014年铁路固定资产投资已达8000亿元,随着10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目,我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位,且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元,规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外,按照各国高速铁路发展规划,预计到2020年,世界高速铁路总里程将超过5万km,未来7年内的新增里程将达到3万km以上,带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%/高寒、复杂地形等)、较低的建设和运营成本(国际三分之一)、不同运营速度与技术车辆型号齐全(高铁200-380KM/h),但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%,未来提升空间巨大。

看好铁路设备板块整体投资机会,尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司:首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术,建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。

智能装备:

马凯解读“中国制造2025”和“德国工业4.0”,工业发展要切合实际。在德国首都柏林访问的中国国务院副总理马凯17日这样解答了“中国制造2025”和“德国工业4.0”的不同点:共同点是,两个战略都是为了迎接新一轮科技和产业革命的到来,着眼于以数字化和网络化为支持的智能化生产。不同点是,一、两国的制造业基础不一样,德国是制造业强国,中国是制造业大国。中国制造占世界制造的20%,但有点“虚胖”,不强。二、发展阶段不一样,德国已完成工业3.0,而中国工业化发展历史不长,大部分还没有自动化和数字化,尚处在工业2.0阶段,部分达到3.0水平。所以,中国发展工业,要2.0、3.0和4.0齐头并进。在与德国副总理加布里尔会谈时达成了共识,两国将建立“中国制造2025”和“德国工业4.0”联合工作组,共同推进两国纲要的实施。

中国制造2025规划将报国务院,密切关注工业4.0投资机会。03月04日全国政协财经委员会副主任李毅中在政协分组讨论时透露,目前工信部与工程院正在制定《中国制造2025》规划,很快要上报国务院。该规划提出,到2020年,我国要基本实现工业化,这是第一个百年目标,到2050年实现第二个百年目标,迈入世界工业强国。

工信部发布《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018年)》,力挺机器人产业。计划提出,将培育打造15-20家标杆智能工厂,大中型原材料企业数字化设计工具普及率超过85%,关键工艺流程数控化率超过80%,先进过程控制投用率超过60%,关键岗位机器人推广5000个。计划要求,针对石化、钢铁、有色、稀土、建材等行业生产工厂的不同特点,分行业制定智能工厂标准。同时,计划表示,鼓励机器人研发单位和原材料企业共同合作,开发应用一批专用工业机器人,到2018年累计新增机器人应用5000台。

预计2014年我国机器人销量创新高近5万台,同比增长35%。工信部国际经济技术合作中心主任龚晓峰表示,继2013年成为全球最大的机器人市场后,2014年我国机器人销量又创新高,预计将接近5万台。在德国工业4.0、美国再工业规划等情况下,机器人产业在我国发展也如火如荼,未来持续性扶持政策值得期待。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级,我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。地域方面,以沈阳为代表的东北地区、以深圳为代表的珠三角地区和以上海为代表的长三角地区是较为集中的机器人产业布局和发展区。2014年,机器人、工业自动化成为二级市场传统业务上市公司转型争相并购的领域,超额收益较大。我们继续看好具备核心零部件技术、市场开拓能力强、并购意图明显的标的,建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术;同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。

智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级,我们长期看好板块。其中,我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。根据三季报数据,14年前三季度板块平均净利润率分别为6.11%、6.62%、5.63%,仍处于同比下滑趋势,板块平均营收增速分别为8.82%、5.55%、8.05%,未见好转趋势,整体仍处于艰难的转型阶段。

事件驱动性机会,定增预案是否获批是关键。巨轮股份定增方案已经获批,将非公开发行不超过15361万股新股,对象为包括董事长吴潮忠在内的不超过10名特定投资者。募集资金总额不超过10亿元,拟投入工业机器人及智能自动化生产线成套装备产业化技术改造等四个项目。此次定增获批将助力公司转型机器人自动化业务,考虑到公司传统主营业务持续景气,转型路径与战略明确,定增获批大大增强了公司资金实力,我们持续看好公司的长期投资机会,重点推荐。此外,松德股份的定增预案尚处于答复反馈意见阶段,京山轻机申请被暂停审核,但交易双方及投行仍在积极推动、重新申请,事项尚存在一定不确定性,近期公司股价有所调整,建议关注进展及相关投资机会。

困境反转、拐点性公司,重点关注慈星股份。公司3季报亏损1.59亿元(此前预告亏损约1.3亿元),同时预计14年全年亏损约2.5亿元。公司14年的大幅亏损主要是因为计提此前(高风险的主要为11、12年的业务)买方信贷业务代偿的坏账,随着今年对该历史包袱清理完毕,我们认为公司的风险已经充分暴露,明年传统业务扭亏为盈及恢复性增长值得期待,同时公司在机器人业务方面的布局与动作将增厚业绩、提升估值,建议重点关注。

行业事件关注:工信部正联合有关部门编制《中国制造2025》规划,有望明年年中出台,为把我国打造成现代化的工业强国描绘出清晰的路线图。工信部装备司副司长李东昨日在“2014中国国际能源峰会”上表示,工信部正在会同发改委、科技部、财政部等部门,制定《中国制造2025》规划纲要,提出以“1+10”的规划体系发展装备制造业,尤其是重点发展重大技术装备。目前,各部委已启动了《关于加快推进新时期的重大技术装备的指导意见》。我们认为该文件对高端装备制造尤其是智能制造产业链方面会有比较详尽的对策分析和政策措施,届时有望对板块形成明显推动作用。

工信部副部长苏波称,工信部将组织制订我国机器人技术路线图及机器人产业十三五规划。工信部将通过加强顶层设计,引导行业发展,同时完善标准体系建设,组织编制我国机器人产业行业标准体系结构图和标准明细表,加大对机器人产业的资金支持力度和政策扶持等方式扶持机器人产业健康发展。力争到2020年,形成较为完善的工业机器人产业体系,工业机器人行业和企业的技术创新能力和国际竞争力明显增强,高端市场占有率达到45%以上,基本满足国际建设、国民经济和社会发展的需要。


来源:申万宏源

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