如何解读商业银行补充资本及永续债发行的影响

摘要ABSTRACT

目前其他一级资本仅占加权风险资产的0.53%，如果以巴三协议的1%为目标，那么对应的包括永续债在内的其他一级资本工具有约7000亿元的上升空间。

Q：近日，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。请问重阳投资如何解读商业银行永续债发行及其潜在影响？

A：12月25日，金稳委召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。

银行的资本工具有哪些？

根据巴塞尔协议三，商业银行的资本金可以分为核心一级资本、其他一级资本、二级资本三大类。核心一级资本最为重要，主要由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等股东权益构成，直接承担银行日常发生的经营损失。其他一级资本是核心一级资本的补充，在核心一级资本充足率降至5.125%以下时，其他一级资本通过减记、转股的方式，补充核心一级资本。我国商业银行自2014年开始发行的优先股和本次讨论的永续债都属于其他一级资本工具的范畴。二级资本是附属资本，既包括贷款损失拨备，也包括二级资本债等在银行面临生存存续风险时可以被减记或转股的资本工具。

补充其他一级资本，优化银行资本结构

目前我国银行业资本金总体充裕，资本充足指标高于监管要求水平，但存在一定的结构性问题。按照银行类别分类，国有大型银行大幅高于监管指标，但个别股份制银行和城商行的核心一级资本充足率指标已经濒临“踩线”。从不同资本类别的角度，我国银行业整体二级资本占比偏高，核心一级资本和其他一级资本充足率仍有提升空间。如果说核心一级资本受制于银行利润增长放缓、股价低于账面价值等因素难度较大，那么补充其他一级资本的必要性和可操作性更强。根据巴三协议的设想，其他一级资本应当达到1%，今年三季度末我国商业银行整体的其他一级资本充足率仅为0.53%。无论是从加快信贷投放，或积极推动回表，还是从优化商业银行资本结构的角度来看，补充其他一级资本都具有很强的必要性。 

为什么发行永续债？

永续债和优先股均属于银行的其他一级资本工具。与优先股一样，永续债同样具有不具有到期日，在不构成违约的情况下不支付股息/利息，在一定条件下可以触发转为/减记为核心一级资本等特点。在受偿顺序上，永续债与优先股也是一样的，排在普通存款、二级资本工具之后，但在普通股之前。根据我们的理解，永续债相对优先股而言，具有的优势是：

• （1）发行范围更广，不局限于上市银行，非上市银行同样可以发行。

• （2）审批时间更短。优先股需要经过证监会、银监会等多个监管部门审批，目前我国已发行的优先股从董事会预案公告到发行上市，需要6-18个月，而永续债无需证监会审批。

• （3）可以设计减记条款。优先股只能设计转为普通股的条款。

永续债能够带来多少信贷增量？

目前其他一级资本仅占加权风险资产的0.53%，如果以巴三协议的1%为目标，那么对应的包括永续债在内的其他一级资本工具有约7000亿元的上升空间。如果按照1:10的杠杆，可以支持银行加权风险资产增加约7万亿元，有利于金融更好地服务实体经济，但并不是能够刺激信贷大规模扩张的“猛药”。