东方明珠两次“甩卖”嘉行传媒无人问津 杨幂任股东不到两年估值缩水10亿

来源：UN财经

明星杨幂作为股东的嘉行传媒，曾是新三板的宠儿，然而，现在估值不到两年缩水10亿元，可谓冰火两重天。 

近日，联合财经（unnews.com.cn）从知情人士获悉，东方明珠(600637.SH)旗下全资子公司尚世影业二度挂牌转让其所持嘉行传媒9.5%的股权，但是至今无人问津；此外，该知情人士透露，另有9.5%股权，已经由嘉行传媒股东方回购。 

嘉行传媒估值缩水10%

早在11月6日，东方明珠公告称，通过董事会决议同意全资子公司尚世影业调整以公开挂牌方式转让所持嘉行传媒9.5%股权的价格，挂牌价3.8475亿元。 

以此推算，嘉行传媒的整体估值为40.5亿元。

值得一提的是，这并非尚世影业首次计划出售嘉行传媒股权。

早在2017年12月27日，东方明珠公告称，拟挂牌转让嘉行传媒14.25%股权（共285万股），对应的挂牌价为6.4125亿元，以此推算，嘉行传媒整体估值45亿元。

对比两则公告，嘉行传媒的整体估值不仅被下调了10%，而且，拟被转让的股份比例，也由最初公示的14.25%下降至9.5%。 

据一位接近交易的知情人士透露，“目前公开挂牌10多天了，几乎没有人关注这个项目。” 

截至2018年半年报，东方明珠目前持有嘉行传媒19%股权，该人士还透露，除此次公告待转让的9.5%股权外，另外9.5%股权已经分为两个资产包，由嘉行传媒股东方回购，该部分转让将使东方明珠实现税前投资收益近2.8亿元。

从上海联合产权交易所可以看到，2018年7月31日，尚世影业在上海联合产权交易所披露的四个挂牌项目，均涉及47.5万股股份（占总股本的2.375%）的股权转让，评估值分别为0.874亿元，转让底价为1.06875亿元。 

2018年11月7日， 这些挂牌信息更新，每个项目交易价格变为9618.75万元。

此外，2018年10月10日，另有嘉行传媒95万股股份（占总股份本的4.75%）的股权（项目编号G32018SH1000218）在上海联合产权交易所成功转让，评估价格1.748亿元，转让底价2.1375亿元。记者从上述知情人士了解到，摘牌方为嘉行传媒股东方。 

此外，2018年9月5日，尚世影业又有4.75%的股份（项目编号G32018SH1000282），同样按照45亿估值底价在上海联合产权交易所挂牌转让。这部分股份也由嘉行传媒股东方接手。 

对于上述交易情况，东方明珠证券事务部仅表示“这是董事会决策层面的事，尚不清楚挂牌股份的交易情况”。

嘉行传媒的今与昔

二度挂牌股份无人问津，与嘉行传媒挂牌新三板时的光芒相比，可谓千差万别。

2015年7月，包括明星杨幂在内的四人共同成立了合伙基金西藏嘉行四方投资管理合伙企业。而后，西藏嘉行以1.7元/股的价钱参与定增，用935万元购入西安同大（830951）约37.15%股权（550万股），成为其第一大股东。彼时，市场对这家明星参与的企业，给予了极高的关注度。 

嘉行传媒借壳西安同大登陆新三板的同时，其与尚世影业的故事，也就此拉开帷幕。 

2015年9月，嘉行传媒发起2.25亿元的首轮融资计划，一个月后，尚世影业耗资3亿元入股，持股20%，成为其第二大股东。

此时，嘉行传媒的身价已经由当初借壳西安同大的2500万元升值为15亿元。

2016年，嘉行传媒制作完成电视剧《亲爱的翻译官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》，加上电影《致命倒数》、《绣春刀之修罗战场》等，当年营收攀升至3.3亿元，净利润1.3亿元。

2017年3月2日，爆款IP《三生三世十里桃花》剧毕第二天，嘉行传媒迅速抛出第二轮融资方案，拟以250元/股发行不超过110万股，融资不超过2.75亿元。 

随后，完美世界（002624.SZ）通过子公司控制的石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业斥资5亿元，以250元/股认购和受让嘉行传媒200万股，获得其10%的股份，此时其估值飙升至50亿元。

不过，到了2018年5月30日，嘉行传媒却宣布作别新三板。其解释为，“公司目前处于一个快速发展阶段，考虑到目前融资周期较长和信息披露成本较高的原因，为了进一步提升公司的决策效率，降低运营成本，加快融资节奏，扩大经营”。

说好的合作或告吹？

一方是已出品过《蜗居》《小爸爸》等抢手电视剧，在影视剧的制作方面非常有经历的老牌影视制作公司尚世影业，一方是快速崛起的影视圈“黑马”嘉行传媒，双方的联姻，一度被市场认为“资本联姻，带动资源联合”。

彼时，尚世影业与嘉行传媒曾签订了一份业绩对赌协议，嘉行传媒承诺2015年、2016年、2017年三年累计净利润不低于3.1亿元，若达不到，那么尚世影业则有权要求嘉行管理团队以15%的年收益率，回购尚世持有的285万股份。

事实上，三年间，嘉行传媒以8119万元、1.3亿元、超1.9亿元的合计4亿多净利润超额完成对赌，即使是2018年第一季度，嘉行传媒实现营收4.69亿元，净利润1.22亿元，表现可谓出色。 

为何在超额完成业绩对赌，且业绩持续增长的情况下，尚世影业还是决定挥手出售嘉行传媒股份？ 

上述证券事务部人士仅表示，“这是管理层的决策”。

不过，事实上，这一举动或意味着双方合作的告吹。 

彼时，尚世影业除了购入股权外，还与嘉行团队签署了一系列战略合作协议，双方将在未来5年在演艺经纪、IP开发、影视制作发行、影视内容衍生和综艺节目研发等方面展开全面合作。其中就包括，嘉行传媒获得了尚世影业旗下《紫川》等IP的合作机会。 

但是，从公开信息可知，《紫川》的项目方之一已经改为了另外一家上市公司慈文传媒（002343.SZ），而非嘉行传媒。慈文传媒在回复投资者提问时称：《紫川》由慈文传媒和SMG尚世影业联合出品，由公司旗下视骊影视制作。

上述知情人士还透露，尚视影业为此已支付嘉行传媒巨额分手费。

不过，联合财经了解到一个尚未经证实的说法，东方明珠的某位高管，或许和慈文传媒的关系更好，所以通过公司层面，转而牵手慈文，而慈文要求和尚世影业签署排他性协议，在这样的情况下，嘉行传媒只有惨遭“抛弃”。当然，因为该消息目前没有证据支持，只能作为路边社消息一笑置之。