协鑫新能源(0451.HK)调研纪要:光伏力量,从量到质的变迁

以下是来自协鑫新能源的演讲全文。

编者按:2018年12月12日,由格隆汇打造的“决战港股2018——海外投资系列峰会”在深圳举行拉开帷幕。众多优质上市公司高管前来与投资者零距离面对面沟通。为了让更多投资者深入了解上市公司,精准捕捉未来的投资机会,格隆汇为您整理了这次上市公司路演的演讲,以飨格隆汇诸君。

以下是来自协鑫新能源的演讲全文。

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我们是全球第二大的光伏企业,在今年上半年我们增加的新的装机量是1.1吉瓦,上半年达到7.1吉瓦,在美国和日本也有自己的光伏电站,电力销售已经有3765百万千瓦时,跟去年比大幅增长了六成。我们在中国26个省份都有我们的光伏电站,比较集中的都是在中东部,限电跟我们公司的影响是相对比较小的,原因就是光伏电站比较分散,避免在西北地区,二类跟三类地区来说,已经占我们超过八成以上的光伏电站。

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我们有自己的开发团队,在上半年自己执行开发的比例,已经从去年全年的79%上升到几乎全部我们自己开发的,因为我们可以自己开发,就可以拉低成本,上半年比2017年同期有所下降,我们主要是大型地面的光伏电站。因为我们在26个省份都有自己的电站,也集成开发五个省级监控中心,在宁夏、山西、陕西、江苏和河北,每一个监控中心可以监控大概20多个光伏电站,由于我们可以监控光伏电站比较多,除了为自己的光伏电站做运维之外,去年开始也做一些代运维服务。代运营电站规模已有1个吉瓦左右,由于有这个服务,我们在管理费用上面就有增加,但产生了更多的利润。

2014年上市以来,我们的增长都是比较快的,相对来说我们的负债方面随同出现了比较大的增长,公司管理层也了解到这是我们的弱点,今年以降负债为主,在融资方面通过不同的策略完善。用一些长贷来替换短贷,降低风险。我们在今年一月份也发出五亿美元的债,认购有七倍以上,息率比其他的香港同业是最低的。

我们收入、毛利、盈利这三个方面的增长都是有一致性的。由于过去中国光伏电站增长速度比较快,所以光伏发电的企业,负债比例都相对有点高。协鑫新能源的管理层清晰地认识到这个问题,今年公司的重点就是要把负债率降低到80%以下。经过我们的努力,把一年以上的贷款从去年的74%上升到今年上半年的83%,有效规避了短贷长投的风险。

大家可能会听过在今年下半年的光伏新政化,对我们整个行业来说会有一些不利的影响,但是对我们下游方面利好的影响会比不好的影响会多。为什么?比如说补贴方面,光伏发电一直存在拖延的问题,但是新政之后,可以看到最近政府正努力地去加快发放补贴。这会改善我们公司的现金流。如果平价上网可以快一点到来的话,可以不需要补贴就能增加行业规模,这是对下游有一个利好的方向。

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因为我们最主要的重点今年把我们的负债率下降到80%以下,我们会通过什么样的方法?主要有三个层面:

第一,上市公司层面或者是国内控股公司的层面,还有在项目的层面引进大型的机构来把我们的负债率降低,如果在项目层面,十月份已经把160兆瓦光伏卖给中广核太阳能,让我们的项目负债不用再并表。完善这些项目的出售之后,会继续为这些项目提供运维服务,可以收取稳定的管理费用。这是我们在十月份已经做的一个项目。

第二,在国内的控股公司方面,去年11月份也引进了一个策略投资人,也是通过三个不同的层面引进策略投资人来改善负债方面。

第三,除了引进他们来到我们公司,往后跟国企合作的时候,由于他们在融资方面比我们有优势,所以往后我们在开发一些新的项目可以跟他们一起合作,也希望未来有一些没有补贴方面的项目,我们一起合作做,就可以利用他们融资成本方面的优势投到更加多的项目。

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以后最主要的方向就是投平价上网的项目会多增加做大运维服务,海外方面也会继续看比较成熟的海外国家,比如说美国、日本等等来发展海外服务,但是最主要还是以国内的平价项目还有代运维服务为主。

因为今年是改革的一年,透过优化结构、严控自己的开支、把我们的项目现有发电量跟效率放大,最主要也是希望把我们自己本身的负债方面降下来,希望在往后跟其他的公司合作的时候,可以投更多的平价上网的项目。

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这是我们的一些项目,最主要的项目都是在二类跟三类地区,这是我们在苏州的农光互补的项目,这个就是在农田上面放太阳板。

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