石油化工行业深度报告:油服机会有望持续,关注轻烃深加工产业链

机构:东北证券

报告摘要:OPEC+意欲减产140万桶/天,布油有望维持在55-70美元:受美国对伊朗制裁不及预期影响,油价开启下行通道,低至59美元/桶。OPEC+因此表示将会考虑减产100-140万桶/日以缓解当前油价的跌势,但目前来看俄罗斯的态度较为含混——但即便2019年如期实施减产,在北美原油大量产出且2019H2出口瓶颈大幅缓解的背景下,我们预计这对于油价的影响较为有限。我们预计在财政压力下,OPEC+有望推动这一减产成为事实,但影响有限,预计2019年布油在55-70美元/桶震荡。

中油价下资本开支同比增长,油服机会有望持续:2017年上游勘探开发投资开始复苏,北美页岩油资本支出领先:据IHS的数据,2018年全球上游勘探开发投资有望同比上涨10%,达到4220亿美元;全球海上勘探和开发支出在2017年增长5.0%的基础上,2018年将增长6.0%至1726亿美元。油价上涨对应三桶油利润直接改善,资本开支叠加能源安全战略,国营油服企业有望直接受益。

天然气行业供需错配,关注“海气上岸”标的:天然气行业进口依赖度逐渐增大,未来的新增供给增量主要集中在东南沿海LNG接收站。2018年上半年淡季不淡,天然气价格维持较高水平,下半年随着接收站的投产,供应过剩情况有一定缓解。长期看,拥有LNG接收站资源的标的公司有望持续受益。广汇能源接收站二期于2018年11月投产,2019年周转量有望达到150万吨,盈利有望进一步增长,享受天然气行业发展红利。

轻烃深加工产业链仍值得关注:轻烃深加工产业链主要指乙丙烷的深加工利用。轻烃深加工产业链相较于传统原油石脑油路线有一定的技术优势,具体的技术为丙烷脱氢(PDH)与乙烷裂解技术(EC)。我们回溯了历史后认为,60美元以上PDH相较石脑油路线有持续的竞争力。乙烷裂解项目本质上是对于页岩气革命下,大量廉价乙烷资源的深层次挖掘。乙烷裂解项目的风险和难点在于全产业链的打通,包括出口资源、接卸设备、运输船舶、低温码头等。目前国内实质性推进该项目的仅有卫星石化,建议重点关注。

重点推荐:广汇能源、卫星石化、荣盛石化。

风险提示:原油价格大幅下跌、中美贸易摩擦加剧等系统性风险

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