2019年投资策略报告：当龙头开始布局海外新兴市场意味着？

机构：中信建投

人口红利向新兴市场迁移，互联网出海进入成长爆发期

（1）全球的互联网人口红利经历了从发达国家-中国-互联网新兴市场的迁移。

（2）国内互联网人口增速放缓，竞争格局日趋稳固，互联网市场已是一片红海。龙头企业出海大势所趋。

（3）中国成为第一大智能手机出口国家，国产智能机全球市占率的迅速提升为互联网出海搭桥铺路；“一带一路”政策也为互联网出海提供政策保障。

（4）海外互联网市场广阔，新兴市场互联网格局尚未确立，具有较大发展空间。

新兴市场人口红利巨大，成为互联网出海必争之地

（1）新兴市场涵盖印度、东南亚、拉美、中东、非洲等关键性增长的地区，具有人口结构年轻化、互联网渗透率和用户数增长迅速的特点，人口红利巨大。

（2）成熟市场包括欧美、日韩等发达地区，用户付费能力强，但本土企业优势明显，进入壁垒较高。

互联网公司产品出海和资本出海并重，近两年更偏向于新兴市场布局

（1）资本出海的典型代表是阿里、腾讯，近年来投资额度不断扩大，并以公司原本业务为核心实现投资领域多元化。阿里的电子商务和金融领域的海外投资金额占比达37%，腾讯以游戏投资为核心，同时覆盖13个行业的海外布局。

（2）内容出海以今日头条为代表，旗下抖音已覆盖150个国家，全球用户超过5亿。产品注重实行本土化，针对日、美、东南亚等国进行APP本土化改造并取得良好流量效果。

（3）互联网企业早期偏重于成熟市场布局，阿里、腾讯的北美项目累计投资占比达28.89%和62%。17年后加大对新兴市场的关注力度，投资重点集中于印度和东南亚各国，腾讯18年新兴市场投资比例则更是接近60%。

互联网出海国际比较

根据EPRG模型，可以将企业全球化战略分为四种类型：本国中心战略、多中心战略、地区中心战略、全球中心战略。目前Facebook和亚马逊等公司的国际化为第三、四类型，通过收购各个市场本土公司实现区域化管理，并在全球范围内输出标准化产品。与之相比，腾讯、阿里等国内互联网巨头为第一、二种类型，侧重于加强海外所投公司的本土化运营，阿里注资Paytm,Lazada等和速卖通构成竞争关系的企业，更加侧重区域化和本土化经营，尚未形成全球推广的标准化产品。