2019年，美股表现可能会更差

来源：腾讯美股

近日，嘉信理财发布了其2019年美国经济与股市概略展望，指出企业和消费者的“野兽精神”在贸易变数、紧缩的金融环境、减缓的盈利增长（减税影响散去）和金融市场的剧烈波动下很可能将受到强大的压制。

劳动力市场趋向紧张，使得工资上涨的压力日益增大，而这将直接影响企业的利润率，并导致利率上调。与此同时，美元强势和市场的持续波动还将进一步收紧金融环境。

就绝对水平而言，各种经济数据依然保持健康面貌，但是到了2019年，预计将有越来越多的经济数据出现相对的下滑。正所谓：“说起经济基本面对股价的影响，要义不在好或者坏，而是在更好或者更坏。”

野兽精神失色

2018年，美国经济的增长整体而言堪称强势，但是这强势的支撑力却颇有一部分是来自那些短期因素，其影响业已或即将开始消散。嘉信预计，美国经济增速2019年将会放缓，而衰退的风险则呈现上升势头。贸易问题依然将是2019年的最大变数之一，而这方面的局面发展很可能将决定下次衰退到来的具体时间。

其实，相当时间以来，在各种持续好于预期的“软经济数据”（基于各种调查的信心数据）和持续不及预期的“硬经济数据”（量化指标）之间，一直存在着一个缺口，但是却没有得到足够的重视。支撑软数据的，不必说是企业和消费者信心的持续强势，但是进入2019年，这种情绪面的强势恐怕就要逐渐褪色了。

流动性退潮

2018年市场的最重大主题之一就是波动，而这一主题很可能还会延续到2019年。此前近十年间，联储的特殊政策提供了规模史无前例的流动性，但是伴随联储和其他国家央行逐渐转向紧缩货币政策，这些流动性已经被开始从系统当中抽离。

2018年的企业盈利因为减税等政策受到了巨大的一次性推动，这也就意味着，在逐年比较的门槛大幅度提高的情况下，2019年的盈利增长速度很可能将减缓。此外，哪怕现在的美股估值已经变得相对合理了一点，但是美元的持续强势和关税的影响还将成为额外的不利因素。

若是2019年的市场波动丝毫未见减弱，则投资者情绪也将呈现更大幅度的摇摆，只不过，像2018年这样不时出现的乐观情绪大爆发，2019年恐怕就要较为少见了。

基于利率、信贷利差、股价和美元汇率等编制而成的高盛美国金融环境指数至11月30日读数为99.72点，意味着金融环境正在趋向紧缩。

结论

对于投资者而言，坚持多元化和重置的投资纪律在2019年将变得更加重要。衰退风险正在增大，而历史统计数据显示，在衰退开始前的六个月时间里，股市的表现是所有周期当中最糟糕的。

尽管历史数据同样显示，股市在中期选举之后会有一波强劲表现，但是贸易层面的变数和/或政治方面的麻烦或许已经足够抵消这一利好。

“滚动熊市”或曰“秘密熊市”，即尽管大盘整体尚未沦陷，但是某些特定的股票和板块却已经陷入了熊市的局面2019年可能还会持续下去，毕竟在全球流动性退潮的背景下，各种不同板块和资产门类都需要重新定价。