腾讯音乐即将上市，相比Spotify它表现如何？

作者：神僧鸠摩智 

来源：华尔街扛把子

今年是腾讯系公司上市的大年，有多达16家腾讯投资的企业在2018年上市，像拼多多，上周刚上市的蘑菇，蔚来汽车，小米，美团等，连spotify都是腾讯的投资企业。腾讯在投资上面确实有一套。

腾讯音乐IPO的定价是13美元，融资11亿美元，估值达到了213亿美元。Spotify目前的市值是233亿美元。

QQ音乐提交给美国SEC的文件显示，所有前四的音乐app都在QQ音乐旗下，而月活用户达到了8亿，每天每个用户使用时长超过了70分钟。而音乐来自于全球200多个地区，2018年上半年的收入就达到了86亿人民币，年化增长率达到了92.2%。

今年第二季度，腾讯音乐在线付费用户同比增长40.36%达到2330万，社交娱乐付费用户同比增长33.8%达到950万。财务方面，2016，2017，和2018年9月截止，腾讯音乐的收入分别为，43.6亿，109.8亿，135.9亿人民币，净利润分别达到0.85亿，13.2亿，27.1亿人民币，利润率是1.9%，12%和19.9%。 

而腾讯音乐相比Spotify财务上更加有优势，从3年前就已经开始盈利了。而Spotify才在刚刚过去的一个季度有所盈利。2018第三季度，Spotify的收入达到13.5亿欧元，刚刚扭亏为盈，净收入4300万欧元。第二季度的时候亏损还有3.9亿欧元，营收是12.7亿，同比增长31%。 显示Spotify在盈利能力上提高很多，而营收增速还是低于腾讯音乐。腾讯音乐最近两年迎来利润爆发，也主要是由于国内对盗版控制开始加强，同时用户也慢慢被培养付钱听歌的习惯。毛利率方面，腾讯音乐达到了40%，而Spotify大概在25%。

而Spotify的主要市场是欧洲，北美和拉丁美洲，QQ音乐相对于还是侧重国内市场。在市场方面，Spotify显示出市场更有潜力。

腾讯音乐的收入来源方面，相对于Spotify更广。Spotify90%的收入来自于音乐订阅服务，其余来自广告。而腾讯只有30%来自于音乐订阅，每月只有8人民币，其中包括音乐下载，广告支持的音乐服务和向其他内容提供商提高内容。其他70%的收入主要来自于直播和在线卡拉ok的虚拟礼物的购买。还有一些其他收入来自于高级会员，和一些y音箱，耳机等硬件的销售。而在这70%的社交娱乐的收入来自于950万用户，相比于音乐订阅的2330万用户，社交娱乐的平均付费用户收入是音乐订阅用户的13倍。所以，这部分Spotify没有的收入，恰恰是腾讯音乐的主要收入。这也让这两家公司在收入上有很大的不同。

竞争方面，Spotify面临激烈的竞争。Spotify有8300万用户，而第二的苹果音乐达到5000万，同时还有谷歌的Youtube音乐，亚马逊音乐，Pandora，Tidal，这些竞争对手基本上都能提供spotify所提供的一些服务。

而腾讯音乐的竞争小很多，腾讯音乐面临的竞争更加有限，这在很大程度上要归功于它与环球，华纳和索尼三大唱片公司签订了独家中国特许经营协议。虽然腾讯音乐同意将其部分内容转授给由阿里巴巴和网易等支持的音乐服务，其独家优惠也是主要的竞争优势。

而腾讯因为依靠腾讯这颗大树，首先用户导流方面不用担心，跟腾讯其他产品的整合会让腾讯音乐更有竞争力。例如，全民k歌在线卡拉OK上进行的大多数活动都是在已经通过微信或QQ连接的用户之间进行的。在QQ音乐应用上收听歌曲的用户“经常在WeSing上唱同一首歌，然后在微信或QQ上与朋友分享，这反过来吸引他们的朋友下载卡拉ok应用。

所以，整体来讲，腾讯音乐相对于Spotify更有竞争力和盈利能力，安全边际也更大，而Spotify在国际上要面临诸多巨头的拼杀，很容易在苹果亚马逊谷歌这些巨头的阴影下丧失竞争力。相反，腾讯音乐作为巨头孵化的产品，具有相当的盈利能力和市场推广力。不过也要看到Spotify同时拥有9%左右的腾讯音乐股份，这些巨头之间都是互相换股来控制风险。从投资上来讲，在宏观经济好转以后，腾讯音乐更有吸引力。