机构:致富证券
内含价值由来已久,最初由英国保险公司率先采用。内含价值是投资者能够深入了解寿险公司价值极其重要的额外资料,亦是投资者为寿险公司进行估值时最重要的工具。内含价值等於调整後股东资产净值,加上寿险公司扣除持有偿付能力额度的成本後的有效业务价值(扣偿後的有效业务价值),但不包括日後销售的新业务的价值(因此内含价值是不完整的估值,未能完全表达寿险公司的估值)。
根据中国平安的说法,调整後资产净值是由按中国会计准则计量的经审计股东净资产值调整准备金等相关差异後得到,加上若干资产的价值调整至市场价值。在 2016 年开始实施偿二代体系後,根据平安寿险的数据,2016 年及 2017 年的调整後资产净值都比资产负债表的资产净值稍大。
此外,有效业务价值则有点像剩余边际,是保单未来的可分配利润现值。而偿付能力额度的成本又名要求资本成本,是指这部份资本原本是可以分配给投资者的,但由於监管要求而要保留在公司内,因此这个要求资本成本就是投资者对於这个资本的机会成本。