中国海洋石油(0883.HK):新减产协议将支撑油价,维持“买入”评级,下调目标价至16.00港元

OPEC+同意从2019年1月起减产120万桶/日,为期6个月。欧佩克国家将占80万桶/日,非欧佩克国家减产40万桶/日。

机构:国泰君安

评级:买入

目标价:16港元

OPEC+同意从2019年1月起减产120万桶/日,为期6个月。欧佩克国家将占80万桶/日,非欧佩克国家减产40万桶/日。新协议高于市场预期的100万桶/日,略低于我们自己的观点,即平衡市场需要130万桶/日。

我们将2018年-2020年布伦特原油价格假设从75美元/78美元/80美元/桶下调至71美元/73美元/78美元/桶。调整反映了我们的观点,即由于减产协议以及全球石油需求的增长,2018年第四季度的供过于求将在2019年上半年逐渐减少。在美国2018年石油产量增长快于预期的同时,由于生产已接近1,200-1,300万桶/日的预计峰值,我们认为未来增速可能放缓。

我们将中海油在2018年-2020年的盈利预测分别调整(3.38)%/(3.85)%/0.24%至人民币579.39亿元/人民币633.95亿元/人民币701.98亿元。我们预计近期油价下跌带来的负面影响将相对短暂,原因是由于近年来大规模上游项目投资不足产生的石油供应短缺风险增加可能在2020年开始出现。

下调目标价至16.00港元,维持“买入”投资评级。目标价相当于10.85倍/9.92倍/8.96倍2018年-2020年市盈率,相当于1.51倍/1.38倍/1.26倍2018年-2020年市净率,并相对我们DCF估值有18.6%的折让。

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