游戏行业：展望“四荒”背景下的投资机会

作者：张良卫 

来源：东吴证券

2.1 核心问题解析一：政策影响预期与判断

2.2 核心问题解析二：中长期行业增速展望

三、分类投资机会解析：看好两条主线

3.1 分类投资机会解析之一——腾讯控股

3.2 分类投资机会解析之二——A股游戏厂商

风险提示：

手游用户数增长不及预期：手游用户数占全体游戏用户数比例达到95%，在整体移动互联网用户数增长放缓的背景下，

手游用户数存在增长低于预期可能。

版号放开时间低于预期：版号审核最终放开时间仍然存在较大的不确定性，可能对游戏公司推出新产品的节奏产生影响。

市场竞争加剧风险：市场竞争加剧可能导致游戏公司新产品表现低于预期，同时销售费用可能继续上升，影响经营业绩。

政策监管风险：游戏行业受众较广，影响范围较大，存在政策监管风险。

用户付费情况低于预期：游戏行业用户付费受产品品类以及头部产品影响较大，具有一定波动性，存在短期低于预期

的可能。