雷潮下的互金中概股：风险当前，高下立现

作者：石万佳

来源：小犀财经  

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北京时间12月3日晚，和信贷发布了2018年第三季度未经审计的财务报告，为互金中概股今年第三个财报季画上了句号。

从11月13日至12月3日，互金中概股三季报陆续出炉，从数据看，三季度的盈利各有增减。不过众所周知的是，拉闸限流已经成为三季度互金平台的共识。

对贷款业务保持谨慎的互金公司正变得越来越多。就在前两天，和信贷的财报中已经提到，2018年三季度，和信贷放款规模仅2亿人民币，是去年同期的一成，而在二季度，该公司的放款额度还达到了约29亿，三季度仅相当于二季度的7%。

但在和信贷的官方解读中提到，本季度平台新借款促成总额占平台出借人总出借额的比例由去年同期的81.2%下降至15.4%。这意味着，三季度和信贷事实上只发放了3080万元的新增贷款，其余的都是债权转让。按此数据来算，同比降幅高达98%。

金融市场起起落落，晴天与寒冬并不是一个新的话题，但今年有不一样的背景。今年8月，中国人民银行参事盛松成曾撰文称，近期市场资金紧张的情况在某种程度上可谓是压在P2P行业的“最后一根稻草”。而恐慌情绪引发的挤兑，甚至借款企业恶意逃债，加剧了风险传染和扩散。

盛松成提醒，P2P行业不会消亡，那些合规经营、以信息中介为主的P2P平台，在行业整合的过程中做实、做强、做大，有望成为行业的中流砥柱。不过，P2P平台也应向传统金融机构学习，增强自身的风险管理能力，在利用好大数据等科技金融手段的同时，保证充足的资本金，并实行有效的风险补偿措施。

在三季度，网贷行业确实正在进行着一场出清。网贷之家数据显示，三季度停业及问题网贷平台数量共315家，在问题爆发高峰期的7月1日至16日，平均每天超过8家平台出现问题，所涉资金规模以千亿计。

这是蒙眼狂奔的互金公司“大浪淘沙”的历程。严格的现金贷整治，以及突如其来的雷潮，使得互联网巨头们被迫从跑马圈地的状态中走出，谨慎前行，成为他们必须要补上的一课。

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雷潮来了，最好的办法是躲避。

在互金三季报公布之前，雷潮带来的恐慌情绪已经让不少投资人选择了撤出，急于抢回自己投入的本金，曾经将一众本能勉强维持经营的平台拉下马，加速了挤兑的危机。

据网贷之家统计，2018年7月，网贷行业成交量环比6月下降17.62%，同比下降42.94%，出现近半年来最大降幅。

另一方面，接入网贷之家数据端口的418家平台中，截至7月23日的近30天内，出现资金净流出现象平台的占比高达86%；待还余额排名前十的平台均为净流出，排名前20的平台只有两家净流入。企业资金链开始告急。

随后的三季报中也体现了这一点，2018年第三季度，小赢科技平台活跃投资人约12万，比上季度的近16万减少22.4％；排名相对靠后的和信贷，三季度投资者人数也仅剩3.8万，为二季度6.7万的57%。

两个平台，近7万投资人在一个季度间消失的无影无踪。留下来的投资人则在尝试给自己上“保险”。

宜人贷CEO方以涵提到，平台上的PICC保险贷款产品，即附带履约保证险的贷款产品每天都在售罄，这亦体现出投资人对安全的极度渴求。同时，宜人贷CFO从郁坦言：“随着行业经历监管评估过程，我们维持审慎的风险和增长政策。本季度，我们的首要任务之一是现金和流动性管理，以及在产品和资金多样化方面的努力。”

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风险往往诞生在最关键、最薄弱的地方，投射到互金公司，风控能力、放款尺度则是不得不考量的。

互金中概股的六份财报清晰地呈现出不同企业在行业危机下的应对方式、能力、效果，也让我们能够通过数据较为直观地复盘雷潮给行业造成的影响，同时对其它并未上市而无需公布财报的平台的真实情况，给出一定程度的推断。

以宜人贷为例，其采取了相当全面的保守策略。财报显示，第三季度，宜人贷促成借款总额65.46亿元，同比减少46%，与上季度的117.36亿元相比几乎减半。其中，32.2%的借款金额来自于重复借款人，上一季度的这一比例为23.4%，这意味着，第三季度，宜人贷的新增借款人大幅减少。

同时，宜人贷也在从源头控制贷款质量，将贷款发放给相对更优质的人群。财报显示，在2018年第三季度，I级，II级，III级，IV级和V级贷款分别占平台贷款的11.5％，32.7％，31.3％，17.8％和6.7％；而上一季度这五类贷款的比例分别为9.0％，26.9％，27.2％，20.7％和16.2％（级别越高，代表风险越大。即I级贷款的风险最低，V级贷款的风险最高）。

其他平台的整体策略基本相同，都趋于保守，但方式与程度各有区别。乐信在获客上完全没有收敛（财报显示，三季度平台活跃借款人为280万，同比、环比均略有增加；新增借款人近70万，环比上涨近三成），但在审批时更加保守，每位借款人的平均借款金额由二季度的6148元下降约20%至4893元。

而拍拍贷和小赢科技，则分别在新借款人及贷款额度上“放水”。前者的重复借款率从一季度的近80%连续下降两个季度70%以下；后者笔均贷款额度从去年同期的近7000元增加至超9000元。

保守策略下，平台的逾期率依然有所上升，营收及净利润亦录得不同程度的下降。但由于获客成本的减少，这次危机对平台们的财务冲击并不算大，仅有莫名多花了1亿营销费用的和信贷大幅由盈转亏。

值得一提的是，从创立之初就一直在被对比的乐信与趣店，在三季度终于走向了相差较远的两条路。乐信在多年对金融科技投入后终于迎来了企业的收获期，并且增加了相关投入，企业发展进入一种良性循环，盈利情况未受危机过大影响，同时提出了最乐观的一份业绩预期；而趣店虽然挣得很多，但汽车业务被放弃、新项目前途未卜、二股东昆仑万维拟清仓，又深陷裁员潮丑闻的情况下，无论是内部还是外部，都已有不少人开始议论公司的前景。

在三季报结尾，企业们纷纷提到已经完成了合规自查，并表示对完成备案充满信心。但对于第四季度的自身表现，大多数仍持谨慎态度。

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互金行业的风险史，其实也是互金行业的成长史。财报的好看与低迷背后，往往隐藏着诸多互金公司管理者们对时势的审度。

行业转型的时期，也是公司转变的节点。2017年12月1日，央行联合银监会正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，要求持牌经营，无特定场景依托、无指定用途的小额网络现金贷将不复存在。此后，跑马圈地的网贷机构纷纷感受到危机，在转型中收紧风控的尺度。

趣店将目光转向了汽车。当罗敏在2017年10月一句“你不还钱，就算了，当作福利送你了。”引发了网络热议之后，趣店在接下来一年的时间里对现金贷闭口不语，取而代之的是大白汽车和趣学习、维谱家等诸多新项目。不过，时隔一年，趣店尚未找到最终的方向。

信而富等则在尝试收缩阵地，重整旗鼓，在借款人和放贷额度都缩减的前提下，力保自己的营收和利润不再出现问题，成为首要的。

只是，如何能在美股市场收回信心，这是从去年以来一直困扰互金中概股的难题。

截至12月7日，宜人贷、乐信、拍拍贷、小赢科技、信而富、和信贷、趣店7家互金中概股，除了宜人贷之外，其余6家中概股的股价都已经跌破发行价。其中，和信贷的股价在今年以来，已经从11.26美元跌至2.24美元，累计跌幅超过了80%。

在合规的信心之外，资本市场上收回信心，可能是一个十分漫长的过程。