回到繁荣的起点，写在2019年边上

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1998年，在抵挡住亚洲金融危机之后，2001年中国正式参与到了全球供应链当中，并且通过十年时间，成为了全球供应链最重要的组成部分。

现在看起来，这像是个历史的必然选择。

彼时的中国，城市化已经开始，对外开放早已成为毋庸置疑的趋势，入世谈判已经持续了十几年，民营经济已经搞得有模有样，亟需先进产业技术；

而世界经济格局，西方产业链在分化，创意和研发部门留在本土，制造纷纷外包，但是亚洲四小龙的体量已经难以满足全球日益增长的产品需求。

中国需要产业，世界需要产品，这简直就是虚位以待。

广阔的土地、丰富的矿产资源、优厚的招商政策还有极度廉价的劳动力……依靠资源禀赋和人口红利，各种工业园在中国土地上冒出来。

到了2008年，中国已经成为世界上最大的商品出口国，巨大的贸易顺差带来巨额外汇和账户盈余，GDP连年上涨，带动了这前十年中国的繁荣。

带一句，以外汇为锚，中国也开始了一轮印钞运动。

另一条线不要忘记，就是房地产。

80年代就开始的房改，到了1994年，商品房横空出世，和商品房一起改革的是税制——央地分税。

大家不要以为是分税制放出了土地财政的恶龙，前十年并没有多少人炒房，地方财政也不靠卖地。

为什么？因为开厂创汇才是最赚钱的，当时开厂创汇的收益率比买房高。当时地方最大的财政来源是产业园税收，跟房子关系没现在这么大。

回想起来，那个时代胆子大的创业做老板，普通人南下北上进城打工也很普遍，人人都抓紧时间赚钱，社会风气也昂扬，特别是2001年申奥成功以及2008年成功举办奥运会，堪称是黄金的十年。

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北京的房价在奥运前后就开始暴涨，但是当时人们都觉得这只是开发商炒作的概念，并不觉得房价会在今后十年里，涨得令所有参与其中的人都那么的焦虑。

奥运之前，2007年美国次贷危机爆发，随后雷曼兄弟倒闭，据说歌神张学友重仓雷曼损失惨重，不得不年年开演唱会，顺带还帮警察抓了不少逃犯。

雷曼兄弟倒闭的海啸立马席卷了全球，美国、欧洲进口锐减，中国出口瞬间下滑，海上远洋海轮不见了，沿海工厂停工，农民工提前返乡过年……

然后就是我们都知道得4万亿出炉，在09、10、11、12四年中继续带动了十几万亿投入了基建、房地产和过剩得钢铁水泥产业中。

事后人们都说，刺激政策可以带来的短期繁荣和泡沫，但是要消化泡沫，可能十倍的时间都不够。

但是我们并没有要消化泡沫，在2015-2016年再一次刺激房地产，全国房价从一二线到三四五线普遍翻了一倍，中央终于承认楼市有泡沫，2016年调控到现在，还没有松绑。

后十年的繁荣，可以用货币来解释：房地产为抵押品的信用货币扩张。

我们两次刺激房地产的都有全球经济的背景：美国次贷危机和欧债危机，全球都在QE超发货币，我们不超发岂不是傻？

不过，这都是浅显的层面，深层次是货币问题。

自从布雷顿森林体系结束，美元和黄金脱钩，货币越来越值得玩味。

货币在今天远不止是商品流通的等价物这么简单，货币成了全球政府和央行手里点纸成金的信用权杖，是不断变幻的阿拉伯数字，是刺激欲望和掌控社会的有效技术。

问你个问题：房子市值的钱和你平时买东西的钱是一种钱吗？

答案不是：房子市值只是纸面财富，只有你把房子卖出去了，钱落尽口袋里那才是真金白银的钱。

再问一个问题：国家发的钱和你手中的钱，是一样的吗？

答案还不是，国家发钱并不需要印出来，只是一个虚拟数字而已，不流通在市面上，只体现在银行账面上。

这样你就明白了，国家只要多输几个数字的信用货币，推高资产价格，购买的人就要用真金白银的流通货币去买，买不起的就要背负几十年的债务。

这几年的楼市增长的市值很大一部分就是国家信用货币堆起来的，比如降准降息、调低首付比例，大家纷纷贷款——创造信用货币——进入楼市，房价很快就涨上去了，各行各业也跟着繁荣了。

但是最终填满楼市增值部分还是需要用真金白银的流通货币，那就是所谓的刚需和接盘侠。中间的炒房人只要用信用货币就可以赚取别人大半辈子的财富。

不只是楼市，这个同样适用于股市。

看个数据吧：

房地产创造的信用货币这十年达到了近25万亿，算上三十年一共还贷的总额，真是天文数字，4万亿和这个比起来简直就太少了。

这么多钱会导致通货膨胀吗？

只要信用货币不流通到市场上，市场上流通的钱的总量不会有太大变化，因为信用货币引起恶性通胀，全球几十年了都没出现过。

如何不流通到市场上呢？股市上的操作就是腰斩蒸发，楼市嘛，限购限贷限售限离，锁住不让你卖呗。

当然这样做的结果就是透支了未来二三十年的接盘侠的财富，结果就是消费分化，炒资产的人消费升级了，大部分接盘刚需消费降级。

但这个游戏无法一直玩下去。

最大的制约就是人口，当所有人都明白过来，用信用货币来赚取别人大半辈子的财富，然后发现没人接盘用真金白银来填这个坑的时候，游戏就结束了。

然后，只有自己来填坑，这中间，不论什么情况，国家都是稳稳的收益，这就是最近这几年繁荣的底色。

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印钞——信贷——债务——资产上涨。这就是2008年以来，世界主要经济体，包括中国经济主要的运行模式。

继续印下去可以吗？印到100块纸币都嫌小，津巴布韦的十亿面额纸币了解一下。这样印下去的结果就是普通劳动者不断被剥削，社会基础不断被掏空，不到极端情况，没人会这样。

所以，回到繁荣的起点，我们看到前十年和后十年，我们繁荣的逻辑是不一样的。

以后呢？

2019年，大幅的出口顺差不用想了，贸易摩擦我们已经许诺要花十万亿来进口；继续推高房价信用扩张来维持繁荣？已经透支了二三十年了，看看居民负债表，看看企业，再看看消费，也不行。

过去二十年繁荣的秘诀，如今都成了明日黄花。2019年怎么办？

首先要解决逐步债务问题：中国经济的整体债务率也处于250%的历史顶峰，地方、企业和居民都没法再加杠杆了。要解决巨额债务问题、实现完美去杠杆，关键要做好四件事：货币紧缩、债务违约、重新创造货币、以及财富再分配。

M2降到10%以下，资管新规实际上就是在紧缩货币，债务违约也壮士断腕一次把僵尸企业和高杠杆炒房者出清，降准创造货币给实体经济，再分配要给实体和中小企业减税降费，提高劳动者工资水平，不同行业、体制内外要做到平衡。

然后是内需逐步替代出口，现在一带一路还能缓冲一段时间，未来随着东南亚产业崛起，外需是无法满足我们发展需要的。要发展内需，就要居民有钱，就要给实体经济给居民部门减税降费。

最后是实体制造和科技创新，说说很容易，做起来却很难。美国经济的强大在于占据了制造业最高端的研发设计，而居民资产通过年金投入优秀科创公司，一起享受创新红利。

如果居民可以投资高科技企业，一起享受红利，压在居民身上的房地产的泡沫会逐渐消化掉。

希望2019年，让这一切开始成真吧，就这样。