研报掘金 | 太极实业（600667.SH）：国家半导体大基金入驻，五大优势突破，引领存储封测

完整题目：该股得到基本养老保险公司进驻；半导体行业扎堆扩产能，存储封测迎来景气周期

国内领先的半导体封装测试企业，主营业务包括半导体业务、工程技术服务业务、光伏电站投资运营业务和涤纶化纤业务。其中工程技术服务和光伏电站投资运营两类业务是公司于2016年通过重大资产重组收购十一科技后而新增的业务板块。

3.1 行业快速发展，市场潜力大

集成电路应用领域的不断拓展和技术水平的不断提高，与全球经济增长的联动性有所增强。

根据SIA（半导体产业协会）统计，2018年上半年全球半导体销售总额约2271亿美元；根据中国半导体行业协会统计，2018年第一季度中国集成电路产业依然保持高速增长态势，2018年1-3月销售额为1152.9亿元，同比增长20.8%。其中，封装测试业销售额402.5亿元，同比增长19.6%（第二季度数据尚未出具）。

工程技术服务行业与固定资产投资正向关，国家宏观经济发展速度及投资对行业影响较大：根据国家统计局发布的《2017年国民经济和社会发展统计公报》，2017年我国固定资产投资（不含农户）631684亿元，增长7.2%；其中，基础设施投资140005亿元，增长19%。另外，国家产业结构转型调整也引导工程技术服务行业逐步呈现结构化，传统行业对应的工程建设增速减缓甚至同比下降，而战略新兴行业（如集成电路、新能源等）的工程建设迎来了发展的高峰期。

光伏方面：2017年光伏发电市场规模快速扩大，新增装机5306万千瓦。能源局《太阳能发展十三五规划》指出，到2020年底，我国光伏发电装机将达到250GW左右，在“十二五”基础上每年保持稳定的发展规模。

3.2 子公司行业领先，竞争力明显

股权控制：截至半年度报告已完成前述收购事宜，太极实业通过直接及间接合计控制十一科技100%股权。

海太半导体：截止到2018年6月30日，海太半导体总资产367,205.95万元，净资产143,055.45万元。2018年1-6月营收177,800.96万元，净利润9,860.77万元（未经审计）。

存储芯片封测产品，产业，设备配置大不同的优势 ，另外一点逻辑封测大厂想要利用其现有设备兼差跨入存储器封测市场是不具备技术及成本竞争力的。

备注：封测厂需要从全球半导体测试设备大厂日本爱德万（Advantest,27%的设备销售是存储芯片测试设备，约占2/3全球市场份额）及美国泰瑞达（Teradyne,15%的设备销售是存储芯片测试设备，约占1/3全球市场份额）购置大量（>80%）的存储器芯片测试机台（测良率，测存储芯片数据的传输速度）。

太极实业旗下的海太／太极半导体的先行技术优势明显：未来十年全球存储芯片厂主要的扩产都是在中国大陆，中国大陆本土存储芯片封测专业厂（太极实业，沛顿，及紫光宏茂）的销售增长率应会远优于台湾的力成，南茂，华东科技。预期中国存储芯片2018-2025年晶圆总产能复合增长率将达20%，去除三星及英特尔等不会使用外包专用封测厂的存储芯片产能，其复合增长率将达29%。

太极实业的封测技术横跨各产品，各客户，如DRAM内存的SK海力士（于2018-2025年在中国扩产将有14%复合成长率），美光的SpecTek，芯成ISSI,NANDFlash闪存的西部数据WesternDigital以及合肥长鑫（于2018-2025年在中国扩产将有47%复合成长率）。

通过海太与海力士进行2期半导体封测业务的合作，估计海太占SK海力士在中国产出的内存DRAM所需要的封测及模组制造份额，将从近30-40%，在3－4年内提升到40-50%。

在2021-2022年，太极半导体将提供合肥长鑫／睿力集成近半的内存DRAM封测及模组制造及测试服务的需求，而届时合肥长鑫／睿力集成将占太极实业封测事业近三成的营收份额，及太极实业总营业收入的10%。

预估在2021-2022年，太极半导体将提供长江存储近15%的闪存3DNAND封测及模组制造服务的需求，而届时长江存储将占太极实业封测事业近一成的营收份额，及太极实业总营业收入的3%。

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