新股IPO周报：宝宝树集团(1761.HK)

机构：国信证券

宝宝树集团

于2017年1月成立的宝宝树是中国目前MUA规模最大、最活跃的母婴社区平台，致力搭建中国准父母与年轻父母相互交流与获得最佳孕育建议的在线平台。公司瞄准年轻育龄用户，通过UGC+PGC+PUGC，持续输出优质内容，借助大数据洞察用户需求，再精准匹配与推荐满足其需求的产品，完善“社区+电商”闭环。一路以来，公司先后推出怀孕及孕育网站“baby tree.com”、第二平台“小时光”和电商平台“美囤妈妈”。

弗若斯特沙利文根据我国居民人均2013-2017年度可支配收入的年复合增长率9.1%预计，未来五年的人均可支配收入年复合增长率为9.3%。而推动中国消费稳步增长的因素主要有（1）中产阶级收入不断上升且人数不断扩大，导致更多消费者愿意支付较高的价格购买能够改善生活品质的产品和服务；（2）年轻消费者的购物意愿相对于上一辈更强;（3）网店和在线支付的发展为消费者提供了更方便的购物体验。随着二胎政策的放宽，我国新生儿数目由2013年的1640万人增至2017年的1720万人，期间年复合增长率为1.2%，预计未来五年将加速增至，出生率升至13%以上，年复合增长率为2.9%。那么，相应的年轻家庭成为公司的目标客户群体，因此预计年轻家庭的目标用户人数未来五年的年复合增长率也将加速，由2018年的5.66亿人增至2022年的5.99亿人，年复合增长率1.4%（2013-2017年为0.9%）。年轻家庭的消费增速超过社会整体消费增速，2017年的年轻消费家庭市场规模达到11万亿元人民币，其中母婴产品及服务占18.1%，较2013年的占比提升了1.5个百分点。

从年轻家庭的消费类别来看，占比前四大开支依次为，住宿、母婴产品及服务、食品饮料及烟草酒类，和交通及电讯。过去五年中，住宿、母婴和交通及电讯均有不同程度支出占比扩大，唯食品饮料类别的开支占比被侵蚀，预计未来五年这种格局将延续。

母婴线上平台品类繁多，包括电商类（贝贝网及蜜芽）、线上社区（妈妈网及宝宝知道）、早期教育（内瓦儿歌及宝宝巴士）及互联网健康（小豆苗及崔玉涛育学园）等。针对不同服务及功能的平台也纷纷加入这个市场，导致竞争加剧，获客成本的控制和客户忠诚度的维护都成为平台发展的阻碍。