腾讯三季报超预期，但股价真正反弹还得看它！

将近10个月了，互联网巨头腾讯从高位475.72港元一路下滑，市值一路蒸发，几近腰斩，10月30日，股价低至251.4港元，各项记录接连被打破。加上国家对游戏的管控，版号的限制，各大机构过去两个月屡屡调低腾讯目标价、估值。低谷中的腾讯日子真的不是很好过。

但，一切的转折都发生在三季报的来临，就在昨晚，备受关注的腾讯三季报终于发布了！相较以往，此次业绩报告具备特殊意义，这是腾讯架构调整，战略升级后的首份业绩报告。营收和净利润等同比数据均超出市场预期。三季报可以说是腾讯的一个转折点。对腾讯的未来是继续看空？还是这个时候上车？且先跟着斯多克看看这份有点“优秀”的财报吧。

财报超预期

截止2018年9月30日止3个月：

——腾讯控股实现营收805.95亿元，同比增长24%，略高于市场预期的804.1亿元，

——净利润同比增长30%至233.33亿元，高于预期的184亿元；

——非通用会计准则下，净利润为197.1亿元，同比增长15%；

——经营盈利同比增长22%至278.61亿元，非通用会计准则经营盈利同比增长4%；

——毛利增长12%至354.8；

——每股基本盈利 2.469元，同比增长29%；

——非通用会计准则下，每股基本盈利2.085元，同比增长15%；

受此消息影响，腾讯今早以284.8港元高开，涨幅一度达到4.6%，随后逐渐萎靡下行，截止发稿，报283.4港元，升4.12%。现成交2799万股。

腾讯本季度报告亮点具体可从以下几方面考量。

营收贡献分析

腾讯本季收益增长主要受惠于支付相关服务、网络广告、数字内容销售及云服务的增长。尽管高于市场预期，但其营收增速放缓严重，创13个季度以来新低。

从营收构成来看，2018年三季度，腾讯收益主要来源于增值服务、网络广告及其他三部分：

——增值服务收入440.5亿，占总营收的55%，本季同比增长5%；

——网络广告收入达162.5亿，占营收的20%，同比增长47%；

——其他收益则占比25%，为202.99亿元，同比增长69%；

其它营收主要包括与支付相关的收入、云服务收费等。按照目前收益贡献来看，腾讯或将单独划出支付、云服务等项收入。

腾讯增值服务、广告、其它三块收入对营收增长贡献率的变化非常明显。网络广告的贡献率稳步增长，已经从2017年第3季度的14%到2018年第三季度的34%。

万众瞩目的游戏

尽管整体业绩导致股价今日有所起色，但事实上，真正能有利股价反弹的动力仍来源于占综合收入大头的游戏业务，那我们来看看，决定着腾讯股价生死的网络游戏本季情况如何？

这里解释一下，备受瞩目的游戏业务，是归属于增值服务旗下的。2018年第三季度，腾讯440.49亿增值服务收入中，游戏占258.13亿，相当于总营收的32.03%，游戏收入占总收入的比重下降至2015年以来的最低值。

2018第三季度，腾讯网络游戏收入同比下降4%至258.13亿元，这部分收入主要来自智能手机游戏和电脑客户端游戏。

其中，手游同比增长7%及环比增长11%至195亿元。手游收入从上一季度反弹，腾讯在财报中提到这主要受益于新游戏。该季度，公司发布了10款新游戏，包括《自由幻想手游》、《我叫MT4》及《圣斗士星矢》等。同时，受益于旺季因素及皮肤个性化定制策略成功，《王者荣耀》的付费用户环比增长。另外，腾讯游戏推出计划内还拥有15款已获商业化批准的游戏，在已获版号的游戏中就包含有机会成为大热的手游《完美世界》、《剑网三》等。

PC端游戏收入同比下降15%及环比下降4%至124亿元，这是由于用户逐渐向手机游戏迁移所致，随着移动设备的普及度提高，这个趋势还会持续，不过已经取得版号的《堡垒之夜》在国外的成功运营，令人期待其未来能给腾讯带来多大的惊喜。

在财报会后的电话会上，腾讯高管表示游戏审批问题，暂时不会造成太大影响。一是腾讯有“库存”，二是腾讯可以为第三方游戏工作室运营已获得许可的游戏。

数字内容、社交用户稳定增长

在第三季度，微信和WeChat的合并用户数量已经达到了10.83亿，同比增长10.5%。这也带动了移动支付以及小程序等业务的发展。现在，超过100万个小程序已经上线，最近半年内，小程序日交易量提升142%。移动支付方面，微信支付日均交易量同比增长超50%，其中线下日均商业支付交易量同比增长200%，这也是腾讯其他业务收入的重要组成部分。

此外，收费增值服务注册账户同比增长23%至1.54亿，主要由于视频订购用户的增长，视频订购用户达8,200万，同比增长79%及环比增长10%。主要归因于受欢迎的优质内容，如电视剧《如懿传》及动画系列《斗罗大陆》。

总的来看，腾讯第三季度的财报已经体现出了公司收入结构开始均衡化的趋势，但游戏业务滞缓的趋势依然无法避免，监管压力仍是腾讯最大的业务经营风险。但从长远看，腾讯变得不那么依赖游戏，而包括云计算、支付业务、广告业务等收入比例则在不断提升，稳健增长。这又何尝不是一件好事？