阿里巴巴集团(BABA.US)：2019财年第二季度业绩基本符合预期，“买入”评级，目标价至195.00美元

机构：国泰君安

评级：买入

目标价：195.00美元

中国电商交易量于2018年9月增长放缓。根据中国统计局数据，中国电商交易量于1月-9月达到人民币62,785亿元,同比上升27.0%但增长月环比下跌1.2个百分点。

要点：

1）阿里巴巴集团（“公司”）的2019财年第二季度业绩基表现基本符合预期。于2019财年第二季度，年度活跃买家于中国零售平台达6.01亿个，同比增长23%。

2）公司下调2019财年收入指引到人民币3,750亿至人民币3,830亿元区间，这相当于此前指引调整4%至6%。在这不确定的宏观环境下，公司决定在短期内不货币化。

3）公司可能没有我们预期进取的支出计划。公司下调其2019年财年收入指引，这显示出公司对现宏观环境的不确定性保持警惕。

4）我们下调公司盈利预测。

5）公司打破了其光棍节交易量纪录。其光棍节交易量达人民币2,135亿元，同比上升27%。

下调目标价至195.00美元，但维持“买入”的投资评级。我们下调目标价以反映

1）人民币贬值风险，

2）中美贸易战未解决而带来的不确定因素及

3）经下调的收入指引。

我们的新目标价相当于38.3倍2019财年非GAAP市盈率。