永利澳门纯利大增1.48倍却暴跌，濠赌股将继续承压？

今早盘前，永利澳门(01128.HK)发布第三季度业绩，业绩很亮眼，但股价很惊人。谁能想到，今日早盘濠赌板块齐刷刷的下挫竟是因为一份看上去还可以的三季报？

永利年报或不乐观

永利澳门发布公告，截至9月30日止三个月，实现经营收益总额13.1亿美元，同比增长20.52%；公司拥有人应占纯利2.24亿美元，同比增长148.35%。此外，公告显示，期内娱乐场经营收益达11.29亿美元，同比增长19.37%。

第三季度，永利澳门经营收益由2017年同期的15.5亿美元增加10.2%或1.577亿美元至17.1亿美元。与2017年同期相比，永利皇宫及永利澳门分别增加2.055亿美元及1760万美元，部分被我们的拉斯韦加斯业务减少6540万美元所抵销。

值得注意的是，公司老赌场三季度营收几乎无增长。

细分来看，经营收益由2017年同期的44.5亿美元增加13.1%或5.821亿美元至50.3亿美元，主要受永利皇宫增加6.433亿美元所带动。与2017年同期相比，永利澳门及拉斯韦加斯业务的经营收益分别减少1210万美元及4910万美元。

与此同时，永利澳门的母公司美国永利CEO，在美国收市后延长交易时段表示，第四季的业绩可能欠佳，美国永利的总收入有70%来自永利澳门。而永利澳门管理层强调高端中场和贵宾厅业务短期内料表现低迷，进一步加重了市场对于濠赌股的担忧。

事实上，早在第二季度，永利澳门的状况就不太如意了。半年报中，永利澳门的利息、税项、折旧、摊销前收益(Ebitda)较预期低12%，因贵宾厅业务和中场业务低迷，自永利皇宫近两年前开业以来，这是Ebitda 首次出现连续下降。

三季报造成了母公司永利渡假(WYNN)在美国盘后交易时段跌13%，永利澳门跌幅扩大至10.05%，现价17港元。受永利澳门暴跌影响，今日全博彩板块个股纷纷低开。

美银美林分别下调对永利澳门今明两年EBITDA预测6%及12%，目标价亦由33.1港元降至23.9港元。而摩根士丹利维持永利澳门增持评级,目标价22.5港元。

博彩板块面临挑战

事实上，即便是没有永利澳门的业绩影响，博彩板块近来的波动亦较为剧烈。

澳门博彩局发布2018年10月幸运博彩毛收入、273亿澳门元，同比增长2.6%，创年内最低增速，且为2016年8月以来的最低同比增速。澳门1至10月幸运博彩毛收入2514亿澳门元，同比增长14.3%。

（图源：澳门博彩局官网）

根据2010年以来澳门年度博彩毛收入及增速图来看，今年以来博彩毛收入结束了前两年高速增长，1-9月的增速呈现出放缓态势。澳门的博彩板块，是一个特殊的，对于国内宏观经济和居民财富依赖性较高的板块。澳门的支柱产业博彩，自然也与国内经济环境有较大的相关性。

（图源：国信证券）

天风证券认为，今年以来国内经济受地产政策收紧、资金流动性紧张以及人民币贬值等下行压力，加上居民高杠杆带来的财富挤出、消费降级影响，直接降低了VIP和中场客户的赴澳意愿。国内社融规模缩小带来的企业（尤其是民营企业）流动性紧张，以及中美贸易加大对出口型企业的压力，都对国内经济和社会财富积累产生负面影响，配合人民币贬值以及外汇管制压力，也降低了自带资金、对汇率较为敏感的普通中场客户积极性。

尽管目前经济继续面临下行压力，中美贸易摩擦给经济、出口以及预期带来不利冲击。然而，减税措施还将继续推出，财政政策将更趋积极。近期民营企业的发展问题备受关注，现阶段支持民营企业发展最需要关注的是民营企业融资难的问题，其次是改善制度、优化营商环境。政府多措施对冲经济下行压力，刺激消费、减税、帮助民企融资等措施，可以起到稳经济的作用，而且可能出更多利好政策。

并且，业内多数对于10月末港珠澳大桥通车对澳门博彩业有提振作用。据了解，行走大桥的香港澳门直通巴士“港澳一号”由香港市区到澳门市区金沙，行车时间大约为110分钟，由香港口岸到澳门口岸，行车时间约为30分钟，时间缩短有望带旺澳门人流，促进澳门旅游业发展，带动博彩行业走出低谷。