证监会“动真格” ！肆意停牌的时代结束了

11月6日晚间，证监会传来大消息，发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(以下简称《指导意见》)。

这是继沪深交易所多次表态整治“任性停牌”现象后，证监终于放出的重磅“大招”，目标直指肆意横生的停牌乱象，恐怕这次不少寄生在停牌乱象之下的公司真的要“凉凉”了。

此次修改主要包括以下四个方面：

一是确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌原则、连续性停牌为例外；

二是压缩股票停牌期限，增强市场流动性。进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌；

三是强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期；

四是加强制度建设，明确相应配套工作安排；

决定一出，市场叫好。

值得一提的是，“上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌”可谓一药剂重药，专治停牌重度拖延症。

数据显示，截至11月6日晚，停牌时间长达百日的上市公司合计20家，其中最为*ST新亿、深深房A、沙钢股份、信威集团为代表的“长期停牌户”停牌累计交易日更是超过一年，分别达到712天、520天、519天和454天。

真正的勇士敢于直面惨淡的人生。如今，这些“任性停牌”的公司是时候面对自己接下来的人生了。

三大停牌“钉子户”

停牌新规一出，一时间，以*ST新亿、深深房A为代表的停牌“钉子户”被推上风口浪尖。

如今，这些停牌“专业户”怕是会被管住了。

*ST新亿可以算是名副其实的“停牌王”，这也是目前两市唯一在2015年就开始停牌的上市公司，再过1个多月，*ST新亿停牌时间就满三年整了。

停牌的原因是公司正筹划破产重整，公司一度还完成了重整方案，不过这个方案并没有获得所有投资者的认可，因为这件事公司目前仍在审理中，这也就成为*ST新亿长期停牌的理由。

刚开始*ST新亿还能按时发布进展公告，等待复牌时间。可慢慢的公司连进展公告都懒得发了，目前*ST新亿一声不吭就是要停牌，对于*ST新亿的停牌，市场上很多人都认为这是剥夺投资者的交易权，*ST新亿的长期停牌存在太多不合理的地方。

与*ST新亿不同，深深房A和沙钢股份都是因为涉及重大资产重组事项。

沙钢股份逾600天，4.7万股民无息且不限时间的"存款"被“冻结”！

据悉，沙钢股份于2016年9月19日开市起停牌，2017年6月15日，披露重大资产重组预案，拟作价258.08亿元收购苏州卿峰及德利迅达100%股权，其中苏州卿峰100%股权作价为229亿元，德利迅达88%股权作价为29.08亿元。

5月24日，公司一如既往的公告称，“公司正全力以赴推动本次重组的相关工作，目前各方正在抓紧就重组方案及问询函所涉及的问题进行协商、沟通……”

其中，深深房A自从2016年9月16日开始停牌，至今已有2年多的时间了。

深深房A的停牌原因，主要是和恒大在进行重组。

这起重大资产重组筹划了2年多至今都没有完成，深深房A也总是以重大无先例，重组涉及到国企改革，交易结构比较复杂等理由申请延期停牌。

停牌的负面效应

历来上市公司一有风吹草动，就立马停牌，企图保护股价不下跌，一直停牌，停到股民们都忘了这件事。

事实上，对于A股市场上市公司的停牌乱象，也是一个多年来无法得到治理的问题。

一般来说，上市公司停牌主要有两个目的，第一是为了维护信息公平、信息对称性的原则。第二则是为了维护股价的稳定性，并且从某种程度上维护投资者的切身利益。

由此可见，上市公司停牌的出发点是好的。

但是，换一种角度思考，上市公司任性停复牌，乃至长期停牌的行为，却并不是一件好事。

股票没有了流动性也就代表这个股票失去了生机，在即将到来的暴跌前实际控制人选择了停牌，本身就是把市场的风险全部强加到自己身上的表现，最终大程度会没有凤凰涅槃的重生，而只有万丈深渊的失落。

譬如，停牌485天的万达电影，11月5日复牌后便惨遭跌停。停牌期间，万达电影多空交织。公司被剔除出MSCI指数，大股东万达集团遭遇了一次空前的资金链危机，马云则悄然成为公司二股东。

从二级市场来看，万达电影错过了一轮结构性的蓝筹行情。如果在年初复牌，它或许还能收获补涨；而现在复牌，迎接它的只能是补跌

显然，这就是上市公司长期停牌给投资者造成伤害的一种真实写照。

最严停复牌新规的意义

回顾中国证券市场中的发展历史，其中，上市公司长期停牌的案例也并不罕见。但对于上市公司任性长期停牌的行为，却更多的是归咎于市场制度的漏洞。

如今，停牌迎来了制度性的调整，肆意停牌的时代结束了。这件事情，无疑将会载入资本市场的史册。

随着A股国际化步伐的加快，以及对外开放的要求，停复牌制度已经严重的影响了走出的效率，不仅是对国内投资效率，而且对国外的投资者的进入是一种无形的障碍。

此次新规的推出很大程度上解决了这种无形的障碍，助推“走出去”的效率。而且对明年MSCI明晟提高A股权重有很大的推动作用。

同时，为了解决股权质押问题，这个停牌的制度如果不改变，阻力必定重重。

更为关键的是，这个乱停牌制度影响到了我们每个人的钱袋子，本来没有停牌前你的股票走得好好的，复牌之后无厘头的跌停，看着自己的钱就这样白白的蒸发了，你还一点折都没有，这是一个非常严重的体质机制问题。

于是，这个新规的推出可以极大的降低市场风险和不确定性，给投资一个明确的预期，这是重大利好。