深度 | 科创板要来了！注册制也来了！（内含相关持股公司明细）

科创板来了，曾经一度“夭折”，它的回归，势必要在这个资本江湖开启一个新的纪元。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点不构成投资建议

编辑 | C叔

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昨日，此消息一出，引起市场广泛热议，业界认为，科创板将势必要在这个资本江湖开启一个新的纪元。

当我们说“科创板”，其实在说什么？

科技创新板既不同于上海股交中心现有板块，又实现与相关多层次资本市场错位发展，主要体现为：

突出服务科技型、创新型中小微企业。强调根据此类企业特点进行制度安排，设置科学合理的挂牌条件、挂牌程序，协调本市针对此类企业的扶持政策向该板块聚焦，突出平台的公益性，充分发挥科技创新板服务科创中心建设的功能。

突出吸引天使投资、风险投资等机构。重点从“募、投、管、退”四个方面，拟设立“上海股交中心科技创新股权投资基金”作为母基金（“募”），建立科技创新企业信息库（“投”），提高企业信息披露规范化、透明化程度（“管”），开辟挂牌审核简易注册程序、与多层次资本市场对接、完善现有PE/LP份额报价系统功能（“退”）等多种方式，构建与股权投资机构良性互动机制。

突出与相关多层次资本市场主动对接。上海市金融办将与相关多层次资本市场签署合作协议，从业务规则、服务资源、基础设施、自律监管、审核机制等方面，推动“科技创新板”对接“战略新兴板”、全国股转系统等多层次资本市场，协同服务企业成长。

突出搭建便利融资的综合金融服务平台。利用互联网等手段，通过“投贷联动”、“投保联动”等服务机制，加强与银行、证券、保险、私募、资管、担保、保理等金融业态合作，形成“投智+融资”的平台，为挂牌企业提供综合金融服务。

什么样的企业可以登录“科创板”？新时代证券首席经济学家潘向东认为，

一是科技型企业，包括国家级高新技术企业、小巨人企业、小火炬企业或经过权威认证的科技型企业等;

二是创新型企业，包括新技术、新产业、新业态、新模式等新经济类型的独角兽企业，以及包括新型智能制造、互联网金融等新型服务业态;

三是个性化企业，在企业取得突破性技术进步或行业领先的核心技术时，对企业不在设置净利润、盈利能力等财务指标限制，对企业的财务指标设置的组合例如“收入增长率+经营性现金流”等要求，标准大大低于新三板的财务组合要求。

科创板和新三板、新兴板

定位有何不同

上交所科创板筹划已久，是多层次资本市场的重要组成部分，完善资本市场结构的合理安排，也是支持双创的有力举措，支持创新创业就业的重要渠道。

那它和现有的新三板以及创业板有何区别呢？

第一，科创板、新三板及“战略新兴板”的定位有何区别？科创板、新三板、战略新兴板有一个共同的特点，就是对企业的利润没有硬性要求。但科创板面向尚未进入成熟期但具有成长潜力的中小型科技创业企业（介于天使轮与A轮融资之间）。战略新兴板对应的是尚未盈利，但已具有一定规模的企业。新三板企业介于科创板与战略新兴板之间。

第二，科创板将先于主板市场实施股份发行注册制。科创板将参照拟实施的股票发行注册制改革有关要求，建立以信息披露为中心的挂牌审核机制。由挂牌企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审核的重点在于所披露信息的齐备性、一致性和可理解性。

第三，科创板建立了合格投资者制度，主要投资者包括机构投资者和个人投资者。其中，对个人投资者的要求是有金融资产（包括银行存款、股票、基金、期货权益、债券、黄金、理财产品（计划）等）50 万元以上，这一要求仅为新三板的十分之一。

第四，与中小板、创业板不同，科技创新板对于企业营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等财务指标没有具体要求，但很重视投资者利益的保护，强调企业的规范运作情况、成长性及未来发展前景。当然，公司当下的财务情况也是综合把握和判断企业是否符合挂牌条件的因素之一。

利好哪些板块？

受此消息影响，昨日创投板块大涨，板块指数领涨两市，创业黑马（300688.SZ）、九鼎投资（600053.SH）、鲁信创投（600783.SH）、张江高科（600895.SH）等股票涨停。

目前市场最新反映的就是创投相关个股。IPO早知道迅速整理了直接持有创投公司股权的上市公司明细，以下是具体名单：

券商机构：真正的中国版纳斯达克

目前这一消息引来诸多机构人士的多方解读。综合来看，市场各方对于科创板的观点较为多元化，存在看好和不看好的分歧，但较为统一的观点是较多机构人士认为：

从长期而言，这是利于A股市场不断回归理性的好事，炒壳风气将逐渐降温；

从短期来看，由于目前还没有进一步的细节信息，所以无法判断具体影响，但预期影响应该是分化的。

那么，各方人士的具体观点是怎样的？我们来看一下其中部分机构人士的不同解读：

有业内人士表示，大量科技股通过注册制的方式上市，将拉低a股整体科技股的估值，因为同样细分行业的企业，科创板如果估值比主板创业板更低，市场资金自然更倾向于买入科创板企业。所以，科技股，创业板的整体估值，将被拖累。而大量科技股可以通过注册制的形式，直接在科创板上市，无需通过借壳上市，这又打击了壳资源。

英大证券李大霄：科创板推出 对多层次资本市场建设意义重大

英大证券首席经济学家李大霄表示，上交所科创板推出筹划已久，是多层次资本市场的重要组成部分，完善资本市场结构的合理安排，也是支持双创的有力举措，支持创新创业就业的重要渠道，也是VC、PE的重要退出渠道，试点注册制是合理定价基础，使得二级市场的投资者接手价格不产生过度的偏离，完善资本市场的基础制度对保护投资者利益非常重要。这是一个重大事件，对中国多层次资本市场建设意义重大，影响深远。价值观念将进一步弘扬。

东方证券邵宇：设立科创板利好资本市场与独角兽企业的成长

东方证券首席经济学家邵宇表示，设立科创板对于资本市场来说是个重大的利好。这为中国科技型企业提供了一条全新融资的绿色通道，有利于中国独角兽企业的成长，同时有利于吸收全球的投资者一起用市场化的方式给新公司定价，更加与全球的估值接轨。

如是金融朱振鑫：推出科创板对A股长期利好

如是金融研究院首席研究员朱振鑫表示，国家推出科创板，有利于“扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。”朱振鑫认为，创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。而且试点注册制对拟上市企业形成利好，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。对于投资者方面，朱振鑫认为可能出现分化的局面。对存量投资者可能会有短期冲击，但对增量投资者来说是利好，对手握大量投资项目的VC和PE来说，应视为利好消息。

从市场的层面来看，目前新三板有近11000家企业，朱振鑫认为，这个消息对其是一个“大利空”，“中国版纳斯达克不用争了。新三板的冬天可能过不完了。不过优质的新三板公司多了个转板渠道，也不失为一件好事。”而对于A股而言，“对市场长期发展肯定是好事”，朱振鑫称，但短期来看，“注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。”

证监会也在第一时间回应：在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。