中国海洋石油(0883.HK):盈利增长预计将继续,维持“买入”评级,目标价16.50港元

机构:国泰君安

评级:买入

目标价:16.50港元

油气产量和销售收入分别低于我们的预测3.8%和7.8%。公司预计全年产量将在470-480百万桶油当量生产计划的中段。公司预计2018年第四季度高价天然气产量将增加。?我们上调我们的2018年至2020年布伦特原油价格假设从70/75/78美元/桶至75/78/80美元/桶。调整反映了我们对2018年第四季度和2019年石油供应的风险预期以及2018年一至三季度高于我们预期的油价。未来几年,需求的稳定增长和由前几年资本支出不足造成的石油供应风险将支撑油价稳步上涨。

我们分别上调2018年至2020年的盈利预测8.1%/1.5%/(0.6%)至人民币599.63亿元/人民币659.35亿元/人民币700.27亿元。我们的调整反映了人民币贬值带来的石油和天然气销售收入增加以及2018年平均实现油价的上涨。我们对2018年至2020年公司平均实现油价的假设修正为69.75/74.51/76.55美元/桶。

维持目标价16.50港元,投资评级为“买入”。目标价相当于10.81倍/9.83倍/9.26倍2018年-2020年市盈率,相当于1.55倍/1.41倍/1.29倍2018年-2020年市净率,并相对我们DCF估值有12.3%的折让。我们认为公司的业绩改善将大致与油价稳步上升的预期一致以及公司将继续长期受益于成本削减措施。

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