长城证券-广汽集团(601238)公司动态点评：合资企业势头强劲，自主品牌表现稳定-20181014

公司发布 2018 年 9 月份产销快报。9 月份共实现汽车销量 19.8 万辆，同 比增长 5.84%，环比增长 14.11%，1-9 月份累计实现销量 155.8 万辆，累 计同比增长 6.24%。9 月乘用车市场整体销量较去年同期下降 12%，广汽 集团销量实现同比环比增长，销售势头强劲，其中广汽丰田和广汽本田表 现亮眼，分别实现销量同比增长 48.37%和 3.82%，一方面是由于换代产 品的竞争力较强，另一方面是由于日系车的全面复苏，市场份额持续提升。 广菲克受到产品力不足和 SUV 市场增速下降的影响，销量同比下降 46.69%，广汽三菱受产能制约，在去年高基数下同比下降 8.51%。广汽乘 用车销量稳定，环比增长 3.38%，但是受去年同期高基数影响，同比下降 5.97%，GS3 和 GS4 销量持续上升，GS5 和 GM6 即将推出，预计 Q4 将 继续发力，销量目标逐步兑现。预计 2018-2020 年净利润为 143/164/189 亿元，EPS 为 1.40/1.60/1.85 元，对应 18 年 PE 为 7.6X，维持“强烈推荐” 评级。