消费白马股纷纷补跌，这会是市场的最后一跌吗？

10月15日，周一，A股在外围市场转暖以及周末出台多个股市利好消息的背景下，竟然还是在大消费板块的带领下再度大跌。

截止A股收盘，三大指数跌幅均在1.5%左右，再度接近上周暴跌时的低位。以熊市防御能力最强的消费股板块跌幅较为明显，在同花顺的大消费概念指数中，68只大消费个股仅有10只上涨，其他多只个股跌幅明显。

其中，欧派家居及青岛海尔午后一度触及跌停，双汇发展、恒顺醋业、等均一度大跌超7%。

来源：同花顺

地产板块也跌幅较大，其中新华联盘中一度跌停，临近尾盘才有所反抽，不过也跌了近8%，西藏城投、华夏幸福、世联行等房企也跌超6%了。

此外，汽车股也没能例外，在A股24只汽车股当中，绝大部分均为下跌仅比亚迪及曙光股份录得微幅上涨。而长城汽车的股价午盘一度触及跌停，跌破2015年小股灾以来的最低点，并创下了近5年来的新低。其他品牌如北汽蓝谷、长安汽车等跌幅也在5%以上。

值得注意的是，就在周末，为刺激居民消费，国务院办公厅还颁布了《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》，意图部署加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍，进一步激发居民消费潜力，强调要积极培育重点消费领域细分市场，进一步激发居民消费潜力。这被市场解读为对周一股市的消费板块重磅利好的大消息。

然而，周一的消费股却是令投资者大跌眼镜的表现，为何会出现如此境地？

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白马股纷纷补跌的三大原因

从近期的白马股指数走势看，在上周的暴跌之后，白马股指数已经完全破位后，不但没有出现强烈反转行情，反而在部分个股大跌的带来下继续加速下探寻底，而其中，消费类白马股个股的表现在近日较为突出。

据分析人士表示，今日消费白马股板块领跌A股并非很令人惊讶，目前看来，白马股补跌的主要原因可归结为3类：

一是技术补跌以及资金对热点轮换配置调整所致。从在市场全面性下行的背景看，近期消费类白马的跌幅已经算少的了，大多数此类个股在近几年的表现比其他行业好得多。比如海天味业，该股在2015年小股灾时仅是震荡调整，并没跟随市场大跌，而从2017年至今的一年多时间，该股从约30元附近一度涨至80元以上，至今涨幅仍超过2.4倍。而备受关注的消费降级概念股的涪陵榨菜在近2年的涨幅也超过了2倍。其他食品饮料及家电类的个股如伊利股份、恒顺醋业、双汇发展、贵州茅台，格力电器、美的集团等等在近两年的股价表现也较为强势。 

不过，这不代表消费白马股不会跌，事实上，也有不少此类个股跌幅较大的，如老板电器、海信电器等家电龙头，东、南、中三大航空股，泸州老窖、山西汾酒等二线酒类，以及其他多个消费白马股在今年内的跌幅均超过了40%，板块内个股分化依然非常明显。在整体行业趋势一致的背景下，同板块的此前相对强势个股就可能出现配置调整导致补跌。

另一方面，近期随着股市接近历史低位水平，目前已经出现“政策底”行情，热点题材板块轮动行情会越发突出，越来越多个股跌超了较为明确的价值底，而吸引资金进行配置，如此前的银行、钢铁煤炭板块，而相对则使此前一直没跌的部分白马股的估值吸引力下降，资金往往倾向于调仓操作，这也是近期已显相对高估值的这些白马股出现补跌。

二是对未来一段时间宏观经济前景的担忧。现在，中国经济正处于内外交困局面，未来一段时间经济继续呈下行趋势已经成为市场共识，股市前景依然难言乐观。

从消费领域看，下半年起空调、冰箱、洗衣机的销量增速回落，国庆档的票房遇冷，汽车销售增速持续回落，房地产迅速转冷等代表性领域已经出现明显的下行信号。在这种背景下，即使是白马股的未来业绩也必然受到波及，股市也难有足够多的资金接盘，因而容易出现突然下跌。

三是预防三季度业绩出现黑天鹅。虽然在近期跌幅较大的白马股中，有部分的三季度业绩预告依然靓丽，但同时也有不少很行业个股的三季度业绩预告尚未出来。但参考目前经济前景的担忧以及从一些消费类板块公司近几月逐月下行的月度经营数据看，三季度的整体消费行业的业绩普遍被认为不容乐观。

同时叠加此前老板电器、格力电器等大白马股在公布业绩之后反而大跌的案例，不乏一些专业资金为了避免遭遇业绩黑天鹅而选择提前抛售，这也会导致消费白马股股价回落。

此外，有分析人士表示，从以往的救市政策或行业引导政策出台的原因逻辑看（往往总是等出问题并且问题较大后才有相关政策出台进行纠正，也即亡羊补牢），周末的国务院出台全面促进居民消费的政策，反过来也可以解读为今年的居民消费表现其实不如意，还需强力激发消费潜力。这同时也可能是意味着上市公司前三季度的业绩将难言乐观的预期。因此，在这里，周末出台的促进消费的利好政策也就成了消费板块利空的原因之一。

不过，从另一方面看，近期确实也有一些优质的消费白马股随着较大幅度的股价回调，反而出现重新上车的机会，如果次轮熊市调整结束，这些重新低估的白马股可能会再次出现较为可观的反弹空间。

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市场会不会迎来修复性反弹？

根据以往经验，白马股的补跌行情往往是出现在市场周期的底部区域，或阶段性的底部区域。因为消费类白马股的一大特点便是经营业绩相对平稳，因而往往是熊市周期中较为抗跌的板块，但该板块的弹性也较小，当阶段行情或者牛市周期来临时，该板块的反弹动能一般比金融、科技电子以及其他热门概念题材板块要弱且慢一拍，因此资金往往在这是选择抛弃此类白马股进而选择机会更大的高弹性行业板块，最终导致白马股出现补跌情况。

而现在，除了白马股补跌这一见底迹象外，上周大跌时A股的整体市净率已处于三大历史底部区间，破净股数量也创出了历史新高，在理论上A股估值确实到了历史底部。

而白马股能否止跌企稳，或会成为市场能否触底反弹的预示信号。

目前，白马龙头补跌过程已从前期的普遍回调逐步转为相互分化，除开上周由美股大跌引发的全球性股市大跌外，银行、非银等金融龙头其实已逐渐企稳并有所反弹，且不再随市场下跌而创新低，同时，白酒、家电等消费龙头虽仍然未形成上涨趋势，但下跌速率和动能已较前期有所平缓，从这情况看，白马龙头的补跌的下行空间或较为有限。

但这是否真能成为市场出现反转的信号，还有待观察。