研报掘金 | 小米抄底的机会？

完整题目：小米抄底的机会？蔚来汽车前景分析（10/11）

1、 抄底小米的机会，还需要再等等？

2、蔚来汽车(NIO.N)：自上而下布局产品线，对标特斯拉，管理层及融资能力强大保障蔚来持续发展

3、好未来(TAL.N)：股价下跌的真相

4、环保板块异动，潜力标的在哪些？

5、眼科医疗：刚性需求持续，未来量价齐升空间大

今日正文：

1、 抄底小米的机会，还需要再等等？

2.1 小米集团中报真实净利润

8月22日，小米集团发布中期业绩，9月26日公司补发2018年中报。利润表部分如下：

利润表中，行政费用从2017年中报的4.69亿元增长至109.22亿元，增长幅度过大。通过查看明细，主要增长来自于一次性股份为基础的薪酬，金额为99.30亿元。作为一次性支出，非公司持续经营利润，在计算公司净利润时需予以扣除。

利润表中可转换可赎回优先股公允价值变动收益124.61亿元，该项收入是公司上市之前数轮融资产生的优先股价值的价值变动，并非公司真实利润，属于数字游戏，需从利润中扣除。

综上所述，小米2018年中报净利润并非76.05亿元，调整后近利润约为50.74亿元。

另外，利润表中投资公允价值变动收益22.90亿元，即公司出售金融资产所致，从公司资产负债表中金融资产价值162.29亿元来看，按照半年22.90亿元计算，剩余金融资产可以计提四年。

2.2 小米集团收入测算

小米集团2018年分部收入如下：（其它业务为硬件维修收入）

智能手机和IOT为主要收入来源，但硬件产品毛利率较低。互联网服务毛利率较高，为公司主要收入来源。

根据中报来看，公司来自海外的收入增长大于来自国内的收入增长。一方面，印度的企业所得税为30%--35%，高于国内。所以当海外收入占比较大时，影响公司净利率增长。

另一方面，印度卢比兑人民币价格持续走低，相对于印度人民，小米手机价格升高，且小米集团在印度的市占率已经很高，进一步提升难度较大。所以小米手机增速在我国经济形势较差的环境下，预期增速放缓。

根据招股说明书显示，公司募集资金将大量开设小米之家，这也将提升小米集团IOT产品销售收入，略微提高小米集团的IOT业务增速。此外，2019年年底，5G网络有望完成商用，米家APP中IOT服务平台有望成为苹果APPStore，为公司带来持续收入。由此带来如下收入预测如下：

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