【国泰君安】黄金周的消费是否真的魔力不再？

数据来源：商务部、国泰君安证券研究

注：2017年十一黄金周国庆与中秋双节叠加统计天数为8天，日均销售增速为同比口径

那么，以上数据是否暗暗契合市场热议的消费降级，并与消费者囊中羞涩有关呢？

国泰君安社服团队指出，市场上对于旅游行业是否出现消费降级的担忧主要来源于澳门数据的乏力表现。

9月份博彩业数据显示几乎并无增长，此前的研究也显示博彩业对中国房价、三四线城市消费、景气指数都会有一定的相关度，因此很多宏观研究学者认为以博彩为代表的高端消费可能存在问题。

然而，9月澳门博彩数据中主要观测国彩数据，山竹台风对此拥有主要影响，至使博彩业在两天内完全停业。从十一数据上来看，前六天表现良好，但需结合后续10月、11月的数据再做判断，所以现在提出高端消费整体出现降低是不准确的。

从常规性数据判断，旅游板块还相对处在升级的状态中。首先，出境游数据增速大幅优于国内游数据，出境人数与客单价展现双位数的增长。其次，观光游景区的增速显著慢于休闲游景区，例如宋城就出现了20%的游客增长。最后，从整体上来看中档酒店增速仍快于中低档酒店。

国泰君安零售团队则指出，消费零售的趋势是产品品质升级，新兴消费蓬勃发展。

黄金周期间，各地有机食品、时尚服饰、金银珠宝、超高清电视、智能手机、智慧家居用品、绿色家装材料、汽车等商品销售红火。

江西、云南重点监测企业家用电器销售额同比分别增长12.1%和10.3%，一些重点监测企业大屏幕高清电视销量同比增长5倍以上，智能生活家电表现亮眼，洗干一体机、净水器、健康空调、智能马桶盖销量同比增长1-2倍。广西汽车交易会成交量同比增长20%，陕西重点监测企业汽车及其用品销售额同比增长19.8%。

国泰君安家电团队的研究也表明，家电消费升级依旧明显，三四线市场逐步接力。苏宁易购披露国庆期间大屏彩电、健康空调、洗干一体机、破壁料理机、集成灶等增长强劲，苏宁近4000家县镇门店举办首届小镇购物节，洗碗机、净化器、扫地机器人成为三四线市场“新三样”；五星电器披露，黄金周“改善型消费”主导家电市场，冰洗均价同比涨幅超15%，独立干衣机、洗干一体机销量增长超50%。 

从渠道上来看，线上稳定增长，网上订餐、移动支付等新消费模式持续火热。黄金周前6天，一些电商平台交易额同比增长20%以上，一些网络订餐平台订单数同比增长50%以上。北京众多餐饮企业通过第三方外卖平台扩大消费群体，利用微信、手机APP等手段与消费者互动，受到年轻群体欢迎。

而从地区来看，中西部地区消费火热。陕西、云南、四川、湖北重点商贸企业销售额同比分别增长12.7%、12%、11.3%和11.1%，广西、湖南、重庆、海南分别增长10.5%、10.2%、9.8%和9.8%。

数据来源：商务部，国泰君安证券研究