华兴资本(1911.HK):新经济金融服务第一股,多项业务夺冠

是什么让华兴在中国这样一个几乎被大型国有银行垄断境外上市业务的土地上开枝散叶,生长出一片民企投行的新天地?

是什么让华兴在中国这样一个几乎被大型国有银行垄断境外上市业务的土地上开枝散叶,生长出一片民企投行的新天地?

作者 | Gaby

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股数据

在港交所上市新规发布,对同股不同权的公司以及未盈利的生物科技企业开启上市绿灯之后,一大批国内的新经济公司纷纷赴港上市,今年港股市场的主角光环无疑被这些新经济企业所笼罩。

最大全球生活服务平台美团点评也于9月20日成功在港上市,上市前美团点评将摩拜收入麾下,借此获得高频流量入口的同时,也将其生活服务生态圈进一步扩展。美团点评扩展边界、走向国际资本市场离不开华兴资本的助力,华兴资本在美团点评IPO中担任独家财务顾问、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人,而在美团点评和摩拜的并购中,摩拜的财务顾问也是华兴资本。

作为新经济企业资本运作背后伟大推手的华兴资本一直居于幕后,成功的为一众企业提供一笔又一笔融资、并购、投资、上市承销服务,推动这些企业实现一次次华丽转身。这一次这位新经济的伟大推手终于也开始站到了台前,顺着新经济时代发展的浪潮迎来了它的上市时刻,华兴资本将在明日(9月27日)正式登陆港股市场。

回顾华兴资本的发展轨迹,其与新经济可谓紧密相连,一年来更是随着中国新经济繁荣的热潮陆续参与完成了美团、优信、乐信、阅文、华米、爱奇艺等数十家中国新经济企业的海外上市,其已成为公认的新经济金融服务机构龙头。

从美团上市之路看华兴资本如何玩转新经济

美团点评在港交所成功上市是华兴资本助推国内新经济企业走向海外市场的一大杰作。今年来,国内资本市场融资环境不容乐观,在如此艰难的条件下,美团点评不仅最终顺利实现了上市,且还取得了不俗的募资成绩和上市表现,公司上市首日开盘即大涨5.65%,市值超过4000亿港元,顺利超越京东、小米,正式成为继BAT之后中国市值最大的互联网企业之一。能够取得如此成绩,直接印证了华兴资本在为客户提供跨境资本市场服务以及执行、承销海外资本市场交易上强大的实力。

漏斗型业务模式深度服务于客户的全生命周期,提供多重变现机会

聚焦华兴资本的业务模式,其主要是致力于在早期甄选识别出优质的创业家及初创企业,并与他们建立紧密的联系,在他们的全生命周期内提供服务。具体包括识别、持续发掘和透过投资参与价值创造三个阶段,涵盖企业发展的早期、成长期、后期/上市后三个生命周期。

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而透过此次美团点评的上市,我们也能看到,华兴在很早阶段就已经与美团有着紧密的联系,无论是从2011年在市场寒冬前帮助美团拿到阿里5000万美元,还是到2015年成功撮合美团与大众点评的合并,乃至到后来美团收购摩拜以及今天美团点评的成功上市,华兴资本的身影一直穿插其中。这样一个全生命周期的模式显然也帮助了华兴积聚了大量的可持续的优质资源。

而有着更大愿景的华兴,显然不仅仅满足于投资银行业务。公司趁着新经济的风口,不断拓展自己的边界,当前已经由一家财务顾问业务起家的投行,快速发展为持牌金融集团,为新经济企业提供多维度全方位的金融服务。

主营业务厚积而薄发,布局未来金融全产业一体化

华兴资本主线由三项业务构成:投资银行、投资管理以及多牌照境内证券合资公司华菁证券。

具体而言:投资银行主要为在中国境内外提供早中期财务顾问及并购顾问服务,并在香港和美国提高股票承销、销售、交易、经济及研究服务。公司从投资银行业务中取得交易及顾问费。

投资管理业务主要是为个人及机构客户提供基金及资产管理服务。公司以私募股权基金管理人的身份收取管理费,以及通过私募股权基金的投资组合表现收取附带权益收入。

华菁证券则包括在内地设立的投资银行及资产管理业务,提供承销、资产管理、销售、交易、经纪及研究服务并由此取得交易、顾问费和利息收入。

image.png作为新经济金融服务第一股的华兴资本在新经济金融服务的市场具有绝对领先地位,其顾问服务、承销夺得双冠,投资管理获得前十:

(1)顾问服务方面,2013年至2017年华兴资本按新经济交易价值计排名第一,截至2018年3月31日提供顾问服务的累计交易价值为902亿美元;

(2)承销方面,2013年至2017年五年期间华兴资本为中国新经济公司承销的香港及美国首次公开发售数量在中国投资银行中排名第一,在中外投资银行中排名第三;

(3)投资管理方面,华兴资本于2017年投资新经济的中国私募股权基金中排名前十,资产管理规模约为41亿美元。

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由图我们看到,华兴投资银行业务占大头。截止至2018年3月31日,投资银行业务录得收益2139.8万美元,对比去年同期的1488.3上涨30.45%;且由2017年来看,投资银行业务占总收入近70%,但进入2018年3月后,其比率下降至50%左右,而另外两项业务均录得较大比率上涨。

华兴资本业务正全面布局,未来2-3年进军财富管理。因为按照华兴资本设想,华兴旗下多只基金所投资的项目,未来将会天然导流到华兴香港、华兴美国和华菁投行平台,成为上市公司客户或并购标的。这就实现了华兴资本全产业链条的金融一体化服务的概念。

如今随着推动华兴资本的三架马车已经逐步成熟,华兴资本可以通过持有的证券、基金等牌照可以对创业早期、成长期、后期以及上市后的企业分阶段提供私募融资、直接投资、并购、股票承销、资产管理等全方位的金融服务。在公司服务的企业生态不断膨胀,全生命周期持续发展的推动下,华兴资本在这其中无疑也将收获更多的惊喜。

最后从更大的视角来看,随着国内经济转型升级,新经济的发展浪潮势必也将给这家公司更多的想象空间。

踏上浪潮之巅,新经济风口的华兴资本

华兴资本的成功显然与其踏上了新经济风口有关。实际上回顾华兴的发展历程,其一开始就选定了新经济作为方向,从一开始帮助科技公司对接国内外资本市场,帮助其融资,到后来再提供全方位的金融服务,华兴资本在这期间积聚了大量的客户资源,公司的服务对象就包括360、当当、美团、京东、滴滴、58等一众互联网企业。这家仅成立十三年的企业在服务新经济公司的路上可谓是战绩非凡。

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根据独立第三方灼识咨询报告,按2013年至2017年承销中国新经济公司境外IPO的交易数量计算,在所有的国内外投资银行中,华兴名列第三,并在中国所有投行中排名第一。此外从数据来看,截至2017年末,在中国市值/估值最高的20家新经济公司中就有15家为华兴的客户。而在中国市值/估值超过10亿美元的独角兽企业中,华兴的独角兽客户更是占到中国独角兽总市值的56%。

近年来,国内新经济企业发展可谓势如破竹,罗兵咸永道数据显示,今年上半年26宗中国TMT新股中,有12家选择在香港及海外上市,涉及融资额208亿元人民币,新经济企业面临着强大的融资需求。由此也不难看出这个市场的前景所在,实际上如今中国经济的发展已经步入一个新旧动能转换的新阶段,发展新经济已经成为势在必行的大趋势。根据灼识咨询报告,中国新经济的国内生产总值目前已经由2013年约0.4万亿美元增长至2017年约1.5万亿美元,复合年增长率高达37.1%,较同期整体经济的国内生产总值增长高出4倍以上。未来,预计新经济国内生产总值还将会继续增长,于2023年达到约5.7万亿美元,2017年至2023年的复合年增长率将为24.4%。

此外再从全球范围来看,经济的增长当下也有赖于新经济的发展,各国如今也都把发展的期望放在了通过创新带动经济增长上。世界潮流,浩浩汤汤,顺之者昌,逆之者亡。面对这样一个大趋势,作为培育创新企业摇篮的资本市场,显然也面临着空前的机遇。而在这一行业浸淫多年,在服务新经济企业资本运作上有着丰富经验的华兴显然也将迎来全新的发展契机。

最后围绕企业发展的生命周期来看,公司在不同的阶段也都有不同的融资需求特性,尤其是对于新经济企业而言,其独特的融资需求更加依赖于资源和专业的机构为其提供服务。而在此前布局了多个重要市场的相关牌照,作为目前少数获准于中国内地、香港及美国提供承销服务的中国金融机构华兴资本显然也有更多的优势和实力参与到这些新经济的金融服务中去。

每一家伟大的企业都把握了一个历史机遇。回顾摩根在美国的发家史,摩根把握了第二次工业革命这一重要的历史机遇,其核心客户都是美国的工业革命巨头,洛克菲勒、卡内基等,摩根是伴随他们成长起来的。而高盛则是跟着美国“新零售”发展起来的,它还把握了另一个机会,就是在美国投行里国际化走在最前沿的,80年代美国企业兴起做国际化,高盛的崛起伴随着美国的资本向外输出。我国新经济的重大历史机遇已然出现,华兴资本将大有可为。

中国顶尖创业家实力圈粉

2005年华兴资本创立,起初主要服务以技术创新推动新经济的创业家。经过12年,截止至2017年12月31日,在中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中,华兴服务的客户数已经占到15家,其独角兽客户已然占中国独角兽市值的56%。仅仅10多年时间在中国做到如此“前无古人”的业绩。

华兴资本顾问服务亮眼成绩的背后是其高质量项目数量的迅速增长。根据IT桔子收录数据,2017年1-11月国内融资事件2829起,公布融资金额近600亿美元,华兴资本完成私募融资交易55个(不含早期融资平台华兴Alpha),私募融资额超过120亿美元,约占中国私募融资总额20%;2017年1-11月国内并购事件590余起,并购总额达660亿美元,华兴资本完成并购交易5个,交易总规模超过80亿美元,约占中国TMT领域并购总额12%。华兴资本顾问服务项目涉及资金额远超行业平均水平10倍以上,直接印证了其强大的接单能力和业务能力。

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在顾问服务方面,2013年至2017年华兴资本按新经济交易价值计排名第一,截至2018年3月31日提供顾问服务的累计交易价值为902亿美元;承销方面,2013年至2017年五年期间华兴资本为中国新经济公司承销的香港及美国首次公开发售数量在中国投资银行中排名第一,在中外投资银行中排名第三;投资管理方面,华兴资本于2017年投资新经济的中国私募股权基金中排名前十,资产管理规模约为41亿美元。

投资管理方面 2017年海外资本市场非常活跃,作为中国新经济企业的长期资本市场伙伴,华兴资本旗下华兴证券先后参与四季教育1.08亿美元、搜狗5.85亿美元、简普科技1.8亿美元、乐信1.08亿美元的美国IPO及阅文集团10.7亿美元的香港IPO,总筹集金额超过20亿美元。华兴新经济基金管理规模近41亿美元,2017年投资项目超过20个。投资已经成为华兴下一步最重要的战略之一。

从某种意义上来说,如今的华兴资本已经成功超越了一些华尔街国际大投行。而在国内,其竞争对手,类似中金、中信等大型国有控股的投资银行,也都是大有来头。难度之高,可想而知。

是什么让华兴在中国这样一个几乎被大型国有银行垄断境外上市业务的土地上开枝散叶,生长出一片民企投行的新天地,说到底,人才和人脉的因素才是最重要的。

1、找“气味相投”的企业家

金融圈说起中国的企业家,就觉得特别接地气,有“人味儿”,比较起国外那些“高大上”的“西装革履”,电话邮件冷冰冰的一大堆讲究客套,都不如我们的交流沟通显得更加直接高效。

有记者问华兴创始人包凡喜欢和什么样的人交朋友。包凡说,要找“气味相投的人”。某种程度上,这里的“气”可以理解为信任。

说到这就要了解一下包老大的经历。包凡和中国互联网的许多早期创业者是同一类人。他们基本都是70年代生人,在中国传统的教育体制中,他们被视为好斗、不服从权威的叛逆分子,不愿意循规蹈矩,一心创建自己的“规矩”。但就是有这种性格才决定了不凡,虽勇但也有谋,信任之外,还要能。在项目谈判中,包老大的特有风格:关小黑屋、交心,“强势耍赖”让华兴帮助客户增加很多谈判机会,但也绝不会强迫客户谈拢条件苛刻的生意,宗旨还是遵从双方利益考虑,如此就留下圈内一致好口碑:“有义气、人缘好”。而正是信任造就了如今的华兴资本。

2、合伙人文化奠定发展坚实基础

有句话说,要做一个好的领导者首先要让下面的人强起来,同理,做公司也一样。

华兴对内文化一直是合伙人机制和创业者文化,华兴资本IPO招股书的董事长公开信中,包凡就表示,“我们一群由金融创业家合作成立的公司”。

华兴资本在人才培养和赋能方面通过一项名为“青年领导力计划”来发掘培养下一代领导者。这一计划的目标旨在为选定的杰出年轻专业人才提供高层辅导,让其有机会参与公司战略讨论,并获得专门设立的信托划拨股权激励计划中的股份。此外,华兴资本已建立一整套的激励机制,为未来公司领导层的更新换代打下基础,使得金融创业家精神不断传承。

对此,包凡在9月13日召开的公开发售会上对媒体表示,一个企业一定要有自己的人才培养体系,我们历史这么走过来。“我们年轻的合伙人基本上都是华兴自己培养的。自己培养的人才在里面才会真正的企业忠诚度,也会更加对品牌有认知。这方面我们会坚持走这个道路”。包凡指出,华兴的人才激励政策,相信在行业里面是最有吸引力的。华兴会提供给大家真正的当公司合伙人、主人的机会,这是很多公司所没有的一个文化。

结   语

华兴资本今日(9月26日)公告招股结果,确定最终发行定价为每股31.8港元,总市值约为174亿港元。

从华兴资本的估值来看,显然不可以以单纯券商的逻辑,因为华兴为这些客户提供全生命周期的服务、定制化产品,且采取轻资产运营,对比依靠传统营业部的券商,净资产收益率(ROE)肯定高于券商。根据市场和投行普遍给予集团30-40亿美元估值,加上华兴在金融机构行业内具有稀缺性品牌的优势,其长远成长性具备爆发性增长的可能性这一逻辑,以上定价还有为后市留有空间。

总体来说,未来的新经济公司将会是强者恒强,华兴资本显然已经完成了在行业内的、资源、品牌、产品的原始积累;其行业领头大哥的核心优势和潜力已然显现:强大的人才团队、超高的国际化程度、全产业链贯通、板块协同效应强、客户忠诚度高,当然还有其创始人的江湖地位。接下来让我们拭目以待。

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