原油创2015年新高:未来的趋势与投资策略

先回顾一下前期我对原油的所有判断。

春节前我对2月下旬原油交易策略文章说过,从博弈角度看2月特别适合做反弹,比较流畅的行情先看到2月底结果是,布油是比较顺利挺到2月底,美油基本面更烂一些,价格未能挺到2月底,略弱一些。

3月我的交易策略也是符合实际走势的。
3月初布油突然大幅下跌,而美油基本没多大反应,两地价差迅速开始收敛,我当时就提示原油市场承压风险接下来美元一直持续拉升到美联储议息会议,市场先搞一波6月加息预期行情,原油展开调整,而18号议息会议后虽然把耐心去掉,但强调了维持低利率必要性,之前过度预期而拉升的美元大幅下跌,我建议进场做多,原油反弹,大宗反弹。3月底美国伊朗核谈判要出草案协议,结果在2526号沙特这个二货纠集十几个海湾国家炮轰也门,把反弹中的原油再点了一把火。

目前布油已创2015年新高,三月后期会怎么走?四月之后呢?


四月从宏观环境看,我是继续看大宗反弹的。最近披露的美国非农、工业产出、制造业等核心数据均不理想,而欧洲方面经济反弹信号依然较为良好,二季度中国大概率可以企稳,美元的强势将受到较大压力,即使后续美元强势依然,对大宗商品的打压可能边际效应减弱

从近期的铜、原油、黄金来看,正在印证这个情况。大宗商品经过较长时间的下跌,陆陆续续进入减产周期,这是大宗今年反弹以来的第二个逻辑,第一个逻辑在于寄希望于美元下跌,修复需求

实际上原油市场从1月到3月走的都是需求修复预期行情,只是反弹高度被美油供应持续上升压着从供需上来看,供应端二季度会更加明显看到非美国家原油产量的环比下滑,这个在2月已经体现了,最近库欣和美国页岩区的价格差在缩小。另外大家都看到的并担忧的所谓库容、检修,我的看法是,原油不是牛奶,另外美国能源部监控美国库存,不能存储了就会放到国家战略库存,这个之前已有报道,假如按照当前这个供需情况,国库欣的库存应该还有2个月时间,而全国的库容还有10个月左右,所以根本不用担心库容的问题,下半年供需会让库容问题解决。全球检修这个问题,因为二季度普遍是消费旺季,开工率提升3-5个百分点,可以覆盖因为检修而关闭的产能,所以也不需要担忧

综上,我认为,4月是2月以后另外一个最佳的原油反弹时间5月如果能排除美元大幅拉升的话,也是不错的反弹时间,因为供需均有利于原油市场。至于5月美元走势,大幅走高可能性不大,因为二季度从其他国家经济看,可能使美元成为阶段性头部,但是依然需要关注后续美国经济情况,毕竟一季度可以找个借口是天气等因素导致,当然如果4/5月依然没什么大的亮点,对美元有较大打击力度。

还有一个不确定性,主要是伊朗解除制裁情况。即使解除制裁,释放原油应该也在下半年,从伊朗最近四处出击推销石油和国际投行准备投资伊朗资本市场,解除制裁的可能性较大。当然这会改变原油市场供需格局,但是需要关注释放的力度和进度,理论上会多向市场释放100万桶/天的量,这个量是比较大的,全球一年新增就这么多

但如果进度比较慢,无非是把原油底部震荡时间多维持一段较长”时间

比较多朋友关注全年情况。全年的话,我倾向于原油价格在上半年已经见到底部了,就是我1月底推荐做多的那个位置。下半年来看,全球经济应该相对平稳,只要伊朗不快速释放原油,全年的底部我目前倾向于1月底的那个位置

价差方面,3月基本修复了欧洲和美国市场之前的经济预期差,二季度会预期美国产量和库存增速下降,所以3月下旬做wti-brent是不错的,但4月下旬到5月,价差可能就比较鸡肋了,震荡为主。



作者:曾维强,格隆汇会员,曾就职于大型券商研究所、投资公司从事股票研究,现从事原油产业链期货投研。微信:zengwq2012微博:http://weibo.com/u/5392110555

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