北京控股(0392.HK)：2018年中期业绩超出市场预期，维持“买入”评级，目标价至49.53港元

机构：国泰君安

评级：买入

目标价：49.53港元

公司2018年中期业绩高于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增长24.5%至港币343.5亿元，股东净利同比增长13.0%至港币42.7亿元。

上调天然气销量假设。我们预计公司的天然气销量在2018年增长15%-20%。我们预计公司的天然气销量在2019-2020年保持温和增长。

维持销气价差假设不变。我们预计公司的销气价差在2018年将保持稳定。我们相信2018年下半年天然气采购价格将更加稳定，客户结构变化的影响有限。

我们预计水务业务贡献的净利将保持快速增长，但啤酒业务在2018年由于不利的宏观经济仍将面临压力。

下调目标价至49.53港元，但维持“买入”评级。