蔚来汽车：独创换电模式看上游核心供应商谁最受益？(中银国际）

1)强大的融资能力,为未来运营资金提供充足的保障

蔚来截至目前已经有56个投资者，包括腾讯、京东、百度、联想、小米、淡马锡、红杉资本等国内外领先企业和投资机构。知名企业与投资机构的进驻表明对公司发展前景的看好，提高公司在资本市场的认可度，对未来进一步吸引投资者进驻起积极作用。

截至2018年3月蔚来累计融资超140亿元，融资能力领先众新造车企。 而截至蔚来上市以前，在2017年估值已达到50亿美元，荣列2017年中国独角兽榜单第18名，与威马汽车并列成为新造车企业估值第1名。强大的融资能力为后续公司生产及运营提供充足的资金，支撑公司未来良性化发展。

2) 业务布局全球化,与国内车企联手建立生产基地提高未来量产能力

公司已在国内包括上海、武汉、南京等市建立研发和生产基地，并已经展开全球化布局，在国外包括美国硅谷、德国慕尼黑和英国伦敦设立了研发、设计及商务机构，其中硅谷主攻技术研发，慕尼黑团队力主设计，英国公司将专注于极限性能研发。

公司与江淮汽车达成代工合作，并与长安汽车、广汽集团成立合资公司。与江淮汽车的合作为公司解决了生产资质的问题，而与广汽集团和长安汽车的合作则不仅能解决蔚来生产的问题，也能借助传统整车厂在研发、市场营销、售后服务等多方面成熟经验，同时还将会强化和共享在新能源车后市场的服务体系，加速新能源车的普及和应用。

3)ES8中高端性价比优势显著,独创业内电池更换服务大幅缩减续航等待时间，存在较大市场接受度

蔚来ES8在动力性能方面，电机动力最大功率达到480Kw，0-100公里加速时间仅4.4秒，远优于其他新能源SUV车型，但综合速续航里程355公里，表现弱于特斯拉和荣威MarvelX。蔚来ES8可提供更换电池服务，根据蔚来规划，到2020年将投放超过1,200辆移动充电车，同时建设超过1,100座换电站，构成半径为3km的动态充电布局。同时蔚来提出了电池租用方案，即一辆不包含电池的车辆售价可以减掉十万，但用户每个月需支付1,280元的电池租用费用。根据官网宣传资料，NIO Power换电站未来将实现3分钟快速换电，极大程度缩减因充电所需等待时间。该独创换电模式将使得蔚来汽车在未来市场竞争中具备独特的充电优势。

ES8于2017年底正式投入量产，蔚来官方宣称2018年4月开始交付，9月份能交付1万辆创始版，但首批交付的日子一直延后到了2018年6月，产能问题饱受质疑。为能更好地保证交付时间与品控，目前蔚来正在上海自建工厂，自行申请生产资质和拿新能源积分，并已与政府谈拢可获得资金、税收、工厂建设和用地等优惠，作为蔚来江淮工厂的“补充”，最终目标是实现从订单到交付只用21-28天。

目前，ES8订单累计达到17,000辆，其中12,000人交了5,000块（可退）的订金，实际交付了481辆ES8。其中2018年5月的大定订单（即不能退订单）为1,401辆，6月涨到3,186辆，7月涨到4,989辆。产能方面，2018年5月、6月、7月，工厂实际分别生产了228辆、272辆、831辆ES8，季度产能共计1,331辆，ES8产能爬坡顺利。目前公司市场接受程度及实际交付数仍然偏小，但2018年5月至7月订单量的大幅上升表明市场接受度正在上升。未来接受度的上升将推动产量的提高，以实现整体产能高利用率使得生产良性化。

4)产能提升助推车型布局，未来ES6及ET7将抢占B级车市场

随着产能的提升，蔚来汽车打算进一步扩充旗下车型矩阵，未来2年内，蔚来将先后发布第二款量产SUV车型ES6以及首款轿车ET7。ES6预计在2018年年底上市，并于2019年上半年开始交付。该车型综合续航达到450公里，同时价格比ES8便宜8-10万，对中型SUV市场将产生一定冲击影响。而ET7的量产将填补公司轿车市场的空白，丰富公司车型。

5)零部件供应全球化，其中A股上市公司未来将随公司产销增长带来一定营收

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