防御性的医药股遭大幅杀跌,A股要筑底反转了吗?

2018-09-14 08:54 墨羽枫香 阅读 9325

A股,风里雨里,我们都在2638点等你。

年初至今,A股市场从高估值的小票开始下杀,到现在有业绩支撑的白马股也难逃厄运。从科技股,到喝酒吃药,都没有逃不过市场这一轮又一轮的蹂躏和折磨。

周三开始,上半年非常强势的医药股也集体大幅下挫。先上一张图,感受感受昨天医药相关概念板块的行情表现,那叫一个惨不忍睹。

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(行情来源:同花顺)

再具体看个股,医药龙头企业恒瑞医药周三大跌5.14%,昨日持续下挫,盘中一度跌逾9%,收盘跌4.07%,两天蒸发逾220多亿元。除此之外,恩华药业两日累跌18.59%,华东医药累跌7.15%。港股方面,石药集团累跌11.57%,中国生物制药累跌15.75%。

值得一提的是,今年上半年,医药股绝对算是A股市场的一支独秀,走出了一波漂亮的逆势结构性行情。那么,近期以来,为何医药股会大幅集中回撤呢?

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联合采购政策打开药品降价的闸门

在中国的交易市场,你一定要考虑政策的因素。前段时间,游戏股因为市场传闻要增收35%的税收而大幅下挫。接着,殡葬行业又出政策地雷,福寿园当天跌逾23%。现在,政策的传递棒来到了医药领域。

9月11日上午,国家医疗保障局主导下的试点联合采购座谈会在上海召开,会上透露了联合采购的要求和操作方法,并且公布了第一批带量采购清单。

据悉,本轮共33个药品参加试点采购,和上海带量采购类似,本轮试点采购清单明确了药品规格以及具体采购数量!4个直辖市北京、上海、天津、重庆和7个省会城市广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门确定参加此次带量采购试点。

粗略估算,此方案所涵盖的地区,至少占据了全国60%的药品市场销售额。据透露,本次带量采购的具体操作方法如下,参与企业为大陆上市产品的生产企业或进口总代,按药品通用名进行遴选,企业必须要保证有足够的生产能力。大于等于3家的为充分竞争,价低者得,预估降价幅度为40%。2家竞争为不充分竞争,企业主动降价,并高于平均降幅,预估降价幅度为20%;仅1家竞标是无竞争,谈判降价,预计降幅为10%。

医保局为何要采用联合采购?目的很简单,以量换价,降低药品的价格。

一旦国内60%以上的药品市场被医保局统一联合采购,这样就导致了医保局是最大的“超级买家”,议价能力大大增强,从一定程度上也决定了药品的价格。如果联合采购方案一旦全面实施,药品降价也就是板上钉钉的事,只不过是降多降少的问题了,对于药企的利润固然受到一定的影响。

其实,医保局出此一招也是没有办法的办法。一边,医保局管理药品和医疗定价、药品和耗材集中招标采购以及医保类医疗服务的监管权力,一边又管着14亿老百姓医保的钱袋子。最为重要的是,现目前的医保缺口越来越大。

有两组数据可以说明这个问题的严重性。在中国保险学会主办的研讨会上,保险学会会长姚庆海指出,2017年医疗保险缺口达到401亿美元,到2020年时,该缺口将跃升至730亿美元。另外,清华大学预测,如果不加以控制,中国医疗卫生总费用将由目前的3万亿增长到2040年的273万亿,这将对财政、医疗保险基金和个人带来不可承受的负担。

要减缓医保缺口不断扩大的趋势,想办法缩减医药支出,降低药品价格是解决问题的主要途径之一。

政策一出,交易市场地动山摇。医药相关板块的集体暴跌也反应了市场对于医药公司能否维持利润的高速增长的担忧。

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A股要筑底要反转了吗?

一般来说,漫漫熊市中,最先下跌的是没有业绩支撑,且估值较高的小票,其次是下杀有业绩有成长性的大票,最后才是下挫具备较强现金流,稳定或高速增长的消费类、医药类的大白马,它们历来属于防御性板块。

目前,A股已经下探了到了前期的新低2647点,直逼2015年牛市崩盘后的2638点。经历一轮又一轮的暴跌,现在已经下杀到第三轮,也就是所谓的消费、医药、白酒等大白马了。按照这个逻辑,这是不是意味着A股就要筑底反弹了呢?

分析判断大的投资机会,首先要明确一点,长期来看,股价的走势一定是围绕着公司的价值来确定的。

市场上,普遍认可的一种股市定价模型——DCF。这也成为现金流量贴现法,就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力,只有当企业具备这种能力,它的价值才会被市场认同。

现金流量贴现法,主要由两个因素决定,未来的利润以及折现率(也就是市场基准利率直接相关)。

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从这个模型出发,我们来看看A股今年接下来一段时间是否具备大的行情。

1、经济基本面并没有触底

结合7月份的经济数据以及最新研究机构发布的高频数据显示,消费、投资等在8月份继续在放缓,基建对于经济的拉动,并没有想象的那么快那么大,因为这涉及到政府的债务问题。

宏观经济不行,那微观上,企业盈利必然也会受到负面的压力,反映到公司的财报上,盈利的增速有可能往下掉。

市场预期未来盈利增速下降了,意味着DCF模型的分子变小了,折算出来的现金价值就减少了,股价自然往下掉。

2、利率不具备持续下降的条件

从股市定价模型来看,央行维持极度宽松流动性的动机已经大幅减弱。货币市场的利率已经开始回升,十年期国债收益率也已经从阶段底部的3.4%会升至3.6%。而9月份下旬美联储加息,届时央妈会面临非常尴尬的局面,大概率会跟上。不跟的话人民币汇率会有很大的压力。

据中信证券研报分析,央妈在9月大概率会追随美联储加息,加息5个基点方式跟随,但随后可能会增加资金供应量的方式进一步放松,以维持合理充裕的流动性环境。加息带降准的神操作,也反应了中国经济现目前的情况并不乐观。

因此,往后走,利率这个因子,不存在持续下行的条件,股市通过分母变小来涨,不太可能。

3、后续会面临更多的外部冲击

中美贸易方面,2000亿美元的征税计划目前已经完成听证,并且特朗普前期还威胁称要对中国额外的2670亿美元商品加征关税。一旦实施,这就是中美之间的全部贸易量了。这是悬在A股头顶的达利摩斯之剑。

9月12日晚间,美国方面又主动邀请中方进行谈判,看似中美贸易之间有所缓和。不过,这次谈判会不会像上一次一样不欢而散,市场依然有担忧。

除此之外,新兴市场的货币危机已经进一步演变。除了土耳其、阿根廷、印尼等国出现纷纷大幅贬值以外,澳大利亚的澳元和巴西的雷亚尔日在近期也贬值不少。还有,韩国8月份的失业率高达4.2%,创下了金融危机以来的新高,出现了一些金融危机的影子。

那么,这些新兴市场货币危机会不会演变成全球金融市场的导火索,值得投资者警惕。

从以上3点来看,A股在接下来的一段时间,大概率是没有什么大反转或牛市的机会。

没有大行情,当然不能吸引新的韭菜入场,没有增量资金进来,还是存量资金在博弈,所以白马股一样会在熊市中被大幅杀跌。

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结   语

在熊市中,不是你死就是我活,散户想要生存是非常困难的,因为就算很牛逼的基金经理也同样是亏损,反而今年表现最好的投资品种就是货币基金或现金。

作为投资人,一定要敬畏市场。不要在熊市中亏光了本金,因为在下一次风来的时候,需要你投资大量的本金来实现人生的机会。所以,还是那句话,熊市中,现金是最好的资产。

现在的A股,且炒且珍惜!