中国金融对外开放:成就、不足与变革

作者:任泽平

来源:泽平宏观

导读     

自习总书记在博鳌讲话中强调将进一步扩大对外开放、易纲行长公布新一轮金融开放的时间表以来,各项金融开放措施加快落地。纵观历史,部分国家经济体的金融开放稳步推进,取得积极成果,开放促进金融效率和竞争力提升,而部分国家则在金融开放的过程中暴露经济金融结构性问题,爆发严重的金融危机。我国现在正站在金融周期顶部,去杠杆、供给侧结构性改革、中美贸易摩擦均处于关键时期,金融开放需全面统筹考虑,在加大贸易开放和金融服务业开放的同时,审慎有序开放资本项目,提高风险抵御能力。

2018年4月10日上午,习总书记应邀出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式并发表题为《开放共创繁荣 创新引领未来》的重要主旨演讲,向世界宣布“中国开放的大门不会关闭,只会越开越大”,为新时代中国改革开放确定整体基调。随后,易纲行长进一步宣布扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。4月以来,我国金融业对外开放各项措施加快落地,包括放宽银行、证券、保险股权限制比例,发布《外商投资负面清单(2018版)》等。扩大金融业对外开放,既是多年来我国经济持续健康发展的重要经验,也是未来始终坚持的基本原则。

在我国40年改革开放进程中,金融开放取得了巨大的成就,但仍存在不少的问题。我国当前正处在新一轮开放的起点上,面临着各种挑战与机遇。本文旨在从国际案例和历史回顾中吸取经验和教训,站在新一轮开放的起点上展望未来。

1  金融开放的内涵

1.1 金融开放的定义

国际学者常用“金融自由化”(Financial Liberalization)来囊括“金融开放”(Financial Openness)的范畴。最早出现于McKinnon和Shaw的金融深化与抑制理论,该理论主张取消政府对金融的管制,过渡到由市场力量起主导作用的“金融自由化”阶段,实现“金融深化”。学术界对金融自由化的研究主要包括对内对外两部分,对内指消除国内金融抑制,促进国内金融自由化,对外指放松跨境资本流动的金融管制。

总的来说,金融对外开放可以概括为两大类,一是资本与金融账户相关,从实际操作来看,也就是放开跨境资本在交易环节和汇兑环节的限制,包括汇率政策、资本项目、人民币国际化;二是金融服务业相关,即对境内外金融机构从事银行、证券、保险等金融服务的放开,及境内外居民或机构参与金融市场交易的放松,包括金融机构对外开放、金融市场对外开放。

从国际收支平衡表来看,资本与金融账户开放主要反映在其对应项目下,而金融服务业的开放除了反映在“金融账户”中,也体现在经常账户中的“金融服务”和“保险服务”。

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